“據(jù)我了解，今年初開始，已經(jīng)有幾家股份制銀行、城商行在加大購買非保本同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品力度了。等資管新規(guī)正式落地，這個(gè)趨勢(shì)會(huì)在同業(yè)間蔓延開來。目前市場上非保本型同業(yè)理財(cái)?shù)念A(yù)期收益水平，比保本型產(chǎn)品要高到60-80基點(diǎn)。而‘高收益承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)’這個(gè)道理，機(jī)構(gòu)應(yīng)該比個(gè)人看得更明白。”某股份制銀行廣東地區(qū)金融市場業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人劉霄（化名）對(duì)中國證券報(bào)記者表示。
專家和銀行業(yè)內(nèi)人士表示，隨著打破剛兌的預(yù)期愈發(fā)明確，再加上金融強(qiáng)監(jiān)管背景下銀行業(yè)務(wù)回歸實(shí)體信貸本源，同業(yè)理財(cái)將徹底揮別高速擴(kuò)張時(shí)代。尤其是資管新規(guī)及相關(guān)配套細(xì)則落地后，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)將加速歸本源，同業(yè)理財(cái)?shù)囊?guī)模與占比料進(jìn)一步下降。
告別“抽屜協(xié)議”
“盡管幾年前開始，各家銀行都推出了不少非保本型同業(yè)理財(cái)，但是同業(yè)機(jī)構(gòu)購買熱情不高，除非銀行可以提供兜底協(xié)議。但是，這類協(xié)議基本都是‘抽屜協(xié)議’，2017年開始銀監(jiān)部門開始嚴(yán)查之后，敢出‘抽屜協(xié)議’的銀行很少了�！眲⑾鲞M(jìn)一步對(duì)中國證券報(bào)記者表示，以往除了商業(yè)銀行，包括券商、財(cái)務(wù)公司等都是同業(yè)理財(cái)?shù)馁徺I“大戶”，而國資背景金融機(jī)構(gòu)在保本和高收益之間，必然選擇保本。
銀行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，告別“抽屜協(xié)議”后，同業(yè)理財(cái)逐步打破剛兌的默契正逐漸形成�！跋噍^于個(gè)人投資者來說，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好肯定是不一樣的，打破剛兌更有利于銀行理財(cái)市場化運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制的形成。在一定程度上，監(jiān)管部門也可以借此擠壓脫實(shí)向虛、空轉(zhuǎn)套利的那部分資金�！�
在交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平看來，未來商業(yè)銀行六萬多億的保本理財(cái)將面臨調(diào)整，新增公私募產(chǎn)品劃分也給傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來一定的挑戰(zhàn)，而分級(jí)產(chǎn)品設(shè)計(jì)也將倒逼商業(yè)銀行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。凈值化管理與規(guī)范資金池，打破剛兌回歸資管本源。金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品要實(shí)行凈值化管理，同時(shí)不得開展或者參與具有滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、分離定價(jià)特征的資金池業(yè)務(wù)，從而達(dá)到打破剛性兌付的目的。
規(guī)模料持續(xù)下降
“除了資管新規(guī)打破剛兌的預(yù)期，還有一個(gè)重要原因就是2018年的流動(dòng)性都不會(huì)太寬松，不少商業(yè)銀行2018年一開年就有這個(gè)苗頭。銀行放貸都沒有額度，更不用說做同業(yè)投資了，在這種情況下，2018年同業(yè)理財(cái)規(guī)模下降基本是不可逆轉(zhuǎn)了�！痹诓稍L過程中，無論是國有大行，還是中小銀行，都給出了類似的回答。
實(shí)際上，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行淖钚掳l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場報(bào)告（2017）》（簡稱《報(bào)告》）就顯示，2017年同業(yè)理財(cái)規(guī)模與占比呈現(xiàn)雙降。截至2017年末，理財(cái)總規(guī)模29.54萬億，較16年底小幅增長4900億；但同比增速不斷下降，2017年底增速已降至1.69%，創(chuàng)歷史新低。
海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超指出，2015年以來，同業(yè)理財(cái)規(guī)模大增，是推動(dòng)理財(cái)發(fā)展的重要支撐之一。而同業(yè)理財(cái)同時(shí)也是“發(fā)行同業(yè)存單-購買同業(yè)理財(cái)/委外債券投資”鏈條的重要工具，催生了資金空轉(zhuǎn)套利現(xiàn)象。隨著金融去杠桿的推進(jìn)，對(duì)于同業(yè)和表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管不斷收緊，同業(yè)理財(cái)規(guī)模大降，而個(gè)人類理財(cái)規(guī)模穩(wěn)中有升，反映出金融監(jiān)管之下理財(cái)正逐漸回歸本源。
中銀國際證券研究部總經(jīng)理勵(lì)雅敏表示，“除大行外，各類機(jī)構(gòu)的理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模增速都在下行通道之中。大行資金來源端同業(yè)理財(cái)占比較低，受監(jiān)管沖擊有限。與之相反，中小銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的放緩則充分反映了監(jiān)管因素的影響。”
展望2018年，勵(lì)雅敏認(rèn)為資管新規(guī)的落地，短期內(nèi)將對(duì)銀行表內(nèi)外資產(chǎn)配置帶來影響，尤其是表外理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展將面臨一定調(diào)整壓力。銀行理財(cái)整體規(guī)模與2017年持平（不考慮保本理財(cái)），結(jié)構(gòu)上同業(yè)理財(cái)繼續(xù)下降，個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模平穩(wěn)增長。
中國銀行國際金融研究所研究院熊啟躍表示，從結(jié)構(gòu)來看，同業(yè)理財(cái)下降較多，反映了監(jiān)管層面去同業(yè)、去理財(cái)?shù)拇筅厔?shì)，希望銀行的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)向更為穩(wěn)健、更有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方向。同時(shí)，總體來看，整個(gè)負(fù)債端的成本都在上升，資金面對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品也不是特別有利，使得理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)于其他產(chǎn)品的吸引力有所下降�！百Y管新規(guī)的影響還體現(xiàn)在不同資質(zhì)的銀行理財(cái)產(chǎn)品的差異化定價(jià)將更加明顯。未來凈值化的產(chǎn)品可能會(huì)更多，理財(cái)產(chǎn)品或?qū)⒏呌趯?shí)時(shí)反映價(jià)格，流動(dòng)性可能也會(huì)更好�！�
仍是風(fēng)險(xiǎn)排查重點(diǎn)
盡管同業(yè)理財(cái)已“緊急剎車”，但是監(jiān)管部門的風(fēng)控之手卻難言松。2018年1月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)文明確要抓住影子銀行及交叉金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)重點(diǎn)，嚴(yán)查同業(yè)、理財(cái)、表外等業(yè)務(wù)層層嵌套；同月召開的2018年全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議提出，“繼續(xù)壓縮同業(yè)投資，將特定目的載體投資作為監(jiān)管檢查重點(diǎn)，對(duì)委外機(jī)構(gòu)實(shí)行名單制管理�！�
多地銀監(jiān)部門負(fù)責(zé)人對(duì)中國證券報(bào)記者表示，今年銀行同業(yè)業(yè)務(wù)仍將是風(fēng)險(xiǎn)排查重點(diǎn)，同業(yè)理財(cái)是其中一個(gè)重要環(huán)節(jié)。從銀監(jiān)會(huì)披露的行政處罰來看，同業(yè)理財(cái)?shù)拇_是頻遭處罰的“重災(zāi)區(qū)”。比如，上海銀監(jiān)局日前公布的兩張罰單均涉及了同業(yè)業(yè)務(wù)，其中北京銀行上海分行因?qū)ν瑯I(yè)投資資金投向未盡合規(guī)性審查義務(wù)領(lǐng)罰50萬；平安銀行上海分行因在2015年至2016年間對(duì)部分同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品未盡合規(guī)性審查義務(wù)及違規(guī)對(duì)外簽署同業(yè)投資合同被上海銀監(jiān)局罰款100萬元。
2018年2月，北京銀監(jiān)局召開的2018年北京銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議提醒機(jī)構(gòu)“及早開始理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，主動(dòng)壓縮非標(biāo)債權(quán)，嚴(yán)格規(guī)范交叉金融產(chǎn)品”。
“從銀監(jiān)會(huì)‘三三四’專項(xiàng)檢查開始，同業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)收縮就是意料之中了，銀行不能心存僥幸。”交通銀行研究中心研究員李津津表示，由于以往的同業(yè)理財(cái)很多方面合規(guī)存問題，隨著資管新規(guī)的落地，其收縮的速度也將加劇。因此，銀行不能抱有監(jiān)管可能放松的僥幸心理，而應(yīng)探索拓展其他合規(guī)的投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
