機構人士指出，新經(jīng)濟企業(yè)上市、CDR試點將鼓勵更多機構投資創(chuàng)新型公司、科技型公司，一級市場競爭會進一步加劇，這將極大地考驗私募股權投資機構尋找好項目的能力。
鼓勵機構投資新興產(chǎn)業(yè)
在大力發(fā)展創(chuàng)新、面臨新一輪智能革命的大背景下，國家有望通過各種途徑鼓勵研發(fā)和創(chuàng)新。業(yè)內人士表示，《關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》的出臺對鼓勵研發(fā)和創(chuàng)新具有標志性意義。
成都鼎興量子投資有限公司CEO金宇航認為，一級市場春天來了，會給私募基金投資帶來效率提升，實現(xiàn)投資人、管理人、產(chǎn)業(yè)、被投資企業(yè)、國家產(chǎn)業(yè)升級多方共贏。對投資中小型、以技術為驅動、以產(chǎn)品為核心的新經(jīng)濟、新技術領域企業(yè)的私募股權投資機構來說，這是重大利好，相關機構的發(fā)展將進入快車道。
招商策略分析師張夏表示，CDR新規(guī)的意義在于，鼓勵PE和VC投資高科技企業(yè)，只要不斷增加投入，讓公司能夠變成受認可的高科技公司，無論有無盈利，就可實現(xiàn)A股上市。公司更有動力實現(xiàn)更大力度的研發(fā)投入和規(guī)模擴張。
根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國股權投資市場在科技創(chuàng)新相關領域的投資力度不斷加大，投資金額及投資案例數(shù)占比呈逐年上升趨勢。2017年中國股權投資市場共發(fā)生10,144起投資，其中科技創(chuàng)新領域的投資案例數(shù)4,503起，占比達44.4%。從投資金額來看，科技創(chuàng)新領域總投資金額達5,962.06億元，約占市場總投資金額的49.2%。
某南方一家私募的相關人士表示，CDR政策的落地使得私募投資者可以享受到更多紅利，PE和VC投資高科技企業(yè)有了新的變現(xiàn)渠道。國內科技公司整體估值水平高于海外，這有望鼓勵個人投資者參與PE和VC基金。
一級市場競爭加劇
業(yè)內人士表示，此前由于股權架構原因以及A股上市盈利條件的限制，某些新興產(chǎn)業(yè)公司只能赴海外上市。雖然這些原始股東享受了中國技術進步的紅利和市場，但是成長過程中的最大利益被海外投資者收割。
上述私募人士表示，對私募投資機構來說退出渠道很重要，有流動性自然很好，CDR和其他相關政策支持引導新興產(chǎn)業(yè)上市，為投資機構、基金提供了必要的流動性。
另一位私募人士表示，對真正有核心競爭力的企業(yè)來說肯定會受到資金追捧，自身的議價能力自然會提高。未來，私募機構會競相挖掘更好的項目，市場競爭會進一步加劇。整個市場的資金容量相對穩(wěn)定，如果沒有后續(xù)資金進入，部分資金會傾向于投資CDR，其他企業(yè)的投資就會減少。
金宇航認為，對于私募機構而言，挑戰(zhàn)在于，一是現(xiàn)在政策已經(jīng)明確，短時間內一級市場可能出現(xiàn)炒作現(xiàn)象，那么對于二級市場而言，相關產(chǎn)業(yè)上市公司估值會水漲船高；二是目前還沒有進入相關領域的投資機構，會對項目、資源、人才進行拼搶，給已有成熟經(jīng)驗的投資機構帶來一定壓力；三是市場可能會出現(xiàn)大量的自稱是搞云計算、大數(shù)據(jù)的偽科技、偽創(chuàng)新企業(yè)，這給私募股權投資機構帶來挑戰(zhàn)。
張夏建議，現(xiàn)有的評價科技型、創(chuàng)新型公司的估值方法亟待修正，不應該單純以凈利潤作為評估方式，而是采用研發(fā)+利潤的方式綜合評估，適當給予核心科技標的一定的研發(fā)和估值溢價。
