【今日視點(diǎn)】加息預(yù)期趨弱 美元成強(qiáng)弩之末

　　2018年，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁、美聯(lián)儲(chǔ)四次加息以及歐洲政局動(dòng)蕩帶來避險(xiǎn)買盤等因素推動(dòng)，美元成為匯市贏家。美元指數(shù)從2018年4月中旬持續(xù)走強(qiáng)，至12月14日達(dá)年內(nèi)最高點(diǎn)97.7155，創(chuàng)2017年6月20日以來新高。不過，考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期趨弱、其他經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升等因素，美元在2019年已成強(qiáng)弩之末。

　　從基本面分析，美國(guó)財(cái)政刺激政策紅利消退、金融環(huán)境逐漸趨緊，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在放緩，2019年美元保持堅(jiān)挺的基礎(chǔ)正在削弱。美聯(lián)儲(chǔ)2018年12月發(fā)布的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將放緩至2.3%，明顯低于2018年的3.0%。利率抬升下借貸成本增加造成的企業(yè)盈利增長(zhǎng)放緩也將傷及經(jīng)濟(jì)，從而終結(jié)美元強(qiáng)勢(shì)。

　　伴隨經(jīng)濟(jì)增速放緩，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放慢漸成共識(shí)，美元匯率也將大概率隨之走弱。在2018年加息背景下，美國(guó)貨幣政策與其他經(jīng)濟(jì)體差異拉大，國(guó)際資金在息差的影響下流向美國(guó)，增加對(duì)美元需求，進(jìn)而導(dǎo)致美元升值。然而，在美聯(lián)儲(chǔ)2018年12月的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議上，15位委員對(duì)加息預(yù)期放“鴿”，對(duì)應(yīng)2019年加息2次和2020年加息1次，中長(zhǎng)期利率水平預(yù)測(cè)從3.0%下調(diào)至2.8%。

　　其他重要經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)同樣利空美元。雖然近期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳，但從近期的利率聲明看，歐洲央行仍認(rèn)為通脹在攀升的路徑之上，當(dāng)前的疲弱只是暫時(shí)的。市場(chǎng)預(yù)期，歐洲央行將不改變當(dāng)前的貨幣政策。若歐洲央行在2019年秋季如期加息，屆時(shí)也恰是美聯(lián)儲(chǔ)加息周期尾聲，美元頂部猜測(cè)恐將塵埃落定。此外，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖也將在一定程度上阻礙美元攀升步伐。

　　不過，即使2019年走弱趨勢(shì)明顯，美元也很難呈線性走勢(shì)，預(yù)計(jì)將因不確定性因素增加出現(xiàn)大幅波動(dòng)。一方面，目前圍繞國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端產(chǎn)生的不確定性因素尚未全部釋放。另一方面，美國(guó)中期選舉后政策不確定性增加，與日元相比，美元作為避險(xiǎn)天堂的優(yōu)勢(shì)減弱。部分機(jī)構(gòu)預(yù)期，2019年上半年，美元將由主動(dòng)強(qiáng)勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)楸粍?dòng)強(qiáng)勢(shì)，將伴隨美聯(lián)儲(chǔ)加息小幅反彈，但下半年隨著其他央行開啟緊縮政策，美元升勢(shì)或結(jié)束。

　　值得關(guān)注的是，2018年在強(qiáng)勢(shì)美元沖擊下，土耳其、阿根廷、南非等新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣節(jié)節(jié)敗退，給這些新興經(jīng)濟(jì)體帶來資本外流、償債負(fù)擔(dān)加重等多重挑戰(zhàn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放慢，美元匯率大概率隨之走弱，背負(fù)大量美元債務(wù)的新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)。