彭文生：決策理性擔當 市場日趨成熟

　　中證網(wǎng)訊（記者 彭揚）光大集團研究院副院長、光大證券首席經(jīng)濟學家彭文生5日在接受記者采訪時表示，春節(jié)期間，新型冠狀病毒感染的肺炎疫情擴散之迅速超出了市場預期，加之A股休市期間海外上市的境內資產(chǎn)及衍生品價格大幅下跌，市場普遍預期2月3日A股大概率將會出現(xiàn)大幅下跌。在這種預期下，不乏延期開盤、暫時關閉市場的呼聲。有關部門坦誠回應市場關切的同時，堅持如期正常開市，同時輔之以向市場注入充足流動性等多種手段來對沖恐慌情緒。市場在2月3日開盤后，通過一步到位的大幅下跌方式集中釋放了風險，并于2月4日企穩(wěn)反彈。

　　彭文生表示，可以說，有關部門在本次如期開市之前的工作可圈可點，體現(xiàn)了決策層尊重規(guī)則、理性擔當。市場經(jīng)濟是制度化的、規(guī)則化的經(jīng)濟，只有高度透明的制度、高度可信的規(guī)則，才有助于讓數(shù)以億萬計的參與者盡可能形成穩(wěn)定、可靠的預期，這是市場機制產(chǎn)生效率的前提所在，資本市場也不例外。任意改變規(guī)則，因為一些短期的風險就延期開市，將會導致投資者預期形成機制的紊亂，損害投資者對公共政策和監(jiān)管的信任，不利于資本市場的長期健康發(fā)展。

　　其次，因為疫情就延期或者暫時關閉市場不符合市場經(jīng)濟的公平原則。長期以來，A股市場以中小投資者為主，理性投資、價值投資的理念一直是A股市場待補的短板之一。經(jīng)過多年的不懈努力，特別是近兩年以注冊制為導向的改革和高質量、全方位的雙向開放，A股市場投資者結構得到優(yōu)化，理性投資、價值投資的理念也逐漸深入人心，市場上的交易者類型日益豐富，趨勢交易者、長線投資者和價值投資者的比例逐步優(yōu)化。

　　彭文生認為，作為不同類型的投資者，交易風格自然不一致。對于巴菲特式追求長期收益的投資者而言，奉行的信條通常是：如果別人充滿貪念，自己就要小心謹慎；如果別人心存恐懼，自己就應該“貪得無厭”。如果因為預期中的下跌風險就延期開市或者暫時關閉市場，雖然“保護”了一部分趨勢投資者，但是不利于價值投資者，不是一種尊重公平交易的做法。

　　再者，希望通過延期開市的方式來規(guī)避下跌風險也是不現(xiàn)實的�，F(xiàn)代資本市場是一個整體，關閉現(xiàn)貨市場，還有期貨市場；關閉國內市場，還有國際市場。如果想等到疫情消退再開市，非但消滅不了潛在的下跌風險，反而有可能因為影響到了投資者的跨市場交易及資產(chǎn)池的流動性問題，而在其他市場上衍生出更大的風險，導致現(xiàn)貨市場的潛在風險越積越大。

　　“中外歷史經(jīng)驗顯示重大傳染病對于市場的影響是短期的，對于一年以上的市場運行而言，幾乎沒有什么顯著影響。從宏觀經(jīng)濟的角度看，甚至是短期造成的沖擊越大，后續(xù)增長反彈的動力越強。因此，決策部門也不必對于短期的疫情擾動過度反應。在維護資本市場的規(guī)則與公平的同時，通過預期引導、注入流動性等市場化方式來對沖恐慌情緒，體現(xiàn)了決策部門危機管理和應對水平在與時俱進�！迸砦纳鷱娬{。

　　彭文生表示，作為市場構成的重要一方，監(jiān)管部門尊重規(guī)則，在投資者恐慌情緒增加時理性擔當，有助于資本市場長期健康發(fā)展；一步到位的風險釋放之后，市場快速企穩(wěn)反彈則是資本市場日益成熟的重要體現(xiàn)。在2月3日的市場大幅下跌中，北上資金逆勢凈流入了182億元，遠超2019年12月日均33億的水平，也是自陸股通開通以來單日凈流入金額的次高水平。2月4日，易方達、匯添富、嘉實等十余家大中型基金公司發(fā)布自購公告，累計自購規(guī)模將近20億，這些不太常見的做法也意味著中國資本市場上機構投資者的力量正在日益壯大、逐步發(fā)揮市場的自動穩(wěn)定器作用。

　　彭文生強調，總之，波動是成熟市場的常態(tài)。有波動才有交易，有波動才能釋放風險，有波動才能發(fā)揮資本市場作為經(jīng)濟晴雨表的指示器作用。本次決定如期開市，在彰顯決策部門尊重規(guī)則、理性擔當?shù)耐瑫r，也體現(xiàn)了國家對金融市場的重視和認識達到了新的高度。展望未來，在“資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用”的定位下，繼續(xù)穩(wěn)步推進注冊制、不斷加大中小投資者保護等改革也不會因為短期疫情擾動而終止或偏離，我們將迎來資本市場穩(wěn)健發(fā)展的新階段。