中誠信國際：專項(xiàng)債全年新增額度或達(dá)3.5萬億元 最大可撬動(dòng)六萬億元基建

　　中證網(wǎng)訊（記者 趙白執(zhí)南）中國證券報(bào)記者22日獲悉，中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司（以下簡稱“中誠信國際”）近日發(fā)布題為《專項(xiàng)債助力抗疫情穩(wěn)增長，年內(nèi)發(fā)力空間尚余幾何——地方政府專項(xiàng)債一季度回顧與展望》的報(bào)告認(rèn)為，年內(nèi)專項(xiàng)債將持續(xù)擴(kuò)容提效，全年發(fā)行規(guī)�；蚩沙�4萬億元，其中新增額度或可增至3.5萬億元，最大可撬動(dòng)近六萬億元基建投資規(guī)模。在發(fā)揮專項(xiàng)債穩(wěn)基建、穩(wěn)增長作用的同時(shí)，也需要防范風(fēng)險(xiǎn)累積。

　　報(bào)告認(rèn)為，在抗疫情、穩(wěn)增長的背景下，年內(nèi)專項(xiàng)債仍將進(jìn)一步擴(kuò)容提效，全年發(fā)行規(guī)�；虺�4萬億元，隨著投向的持續(xù)優(yōu)化，最多或撬動(dòng)近六萬億元基建投資。從發(fā)行情況看，考慮到推進(jìn)企業(yè)全面復(fù)工、助力穩(wěn)增長的迫切需求以及地方債到期壓力等因素，預(yù)計(jì)全年專項(xiàng)債最大發(fā)行規(guī)�；蚩沙�4萬億元，其中新增額度或可增至3.5萬億元。分類看，置換專項(xiàng)債最大發(fā)行規(guī)模為1889億元，但在穩(wěn)增長政策顯效前，年內(nèi)大概率維持零發(fā)行或小額發(fā)行；再融資專項(xiàng)債全年最大規(guī)模為6849億元；新增專項(xiàng)債額度若按近兩年增幅估算或?yàn)?.5萬億元左右，資金投向也將結(jié)合疫情防控和宏觀需求變化等進(jìn)一步優(yōu)化，加快“新基建”領(lǐng)域建設(shè)，并持續(xù)擴(kuò)大使用范圍。

　　報(bào)告還認(rèn)為，專項(xiàng)債作項(xiàng)目資本金規(guī)模及范圍仍有提升空間，預(yù)計(jì)各省專項(xiàng)債作資本金比例或提高至25%，則全年最多可撬動(dòng)近6萬億元基建投資，拉動(dòng)新基建投資0.45萬億元。若考慮土儲(chǔ)及棚改專項(xiàng)債，共可撬動(dòng)基建投資3.6萬億元、新基建投資0.42萬億元，拉動(dòng)名義GDP增速約2.4個(gè)百分點(diǎn)；若全部投向基建領(lǐng)域，可撬動(dòng)基建投資近6萬億元、新基建投資0.45萬億元，拉動(dòng)名義GDP增速約4.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　報(bào)告介紹，一季度，在疫情沖擊，經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大的背景下，積極財(cái)政政策更加有效，地方政府專項(xiàng)債券快速擴(kuò)容、發(fā)行超萬億元，期限匹配更為合理，作為項(xiàng)目資本金應(yīng)用的比例進(jìn)一步提升。一季度，專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模同比大幅增加，且超過一般債發(fā)行規(guī)模的兩倍。從發(fā)行期限看，整體更趨長期化，與專項(xiàng)債項(xiàng)目實(shí)際期限更加匹配，提高資金使用效率的同時(shí)也有利于緩解地方債集中到期風(fēng)險(xiǎn)。從發(fā)行成本看，在寬信用、寬財(cái)政、寬貨幣的背景下，專項(xiàng)債發(fā)行利率逐月下降，但各期限分化加劇，中短期限跌幅較大。尤為重要的是，專項(xiàng)債作為項(xiàng)目資本金的應(yīng)用比例提升，范圍也進(jìn)一步拓寬，且項(xiàng)目收益質(zhì)量有所改善，有利于緩解疫情沖擊下的地方政府財(cái)政壓力，并持續(xù)發(fā)揮穩(wěn)基建的重要作用。

　　同時(shí)，報(bào)告顯示，專項(xiàng)債的發(fā)行結(jié)構(gòu)根據(jù)宏觀背景逐步調(diào)整優(yōu)化，新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模同比明顯回升，投向領(lǐng)域更具針對(duì)性，持續(xù)擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資。一季度共發(fā)行新增專項(xiàng)債1.08萬億元，較去年同期大幅增加超4000億元，占專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模的比重已超過98%，再融資專項(xiàng)債共發(fā)行211億元，置換專項(xiàng)債暫無發(fā)行。分區(qū)域看，廣東、山東等省專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模較大，吉林、西藏等省較少；從發(fā)行結(jié)構(gòu)看，絕大多數(shù)省份以新增專項(xiàng)債為主，15個(gè)省份已全部使用提前下達(dá)的兩批新增專項(xiàng)債限額。分品種看，一季度共發(fā)行9061億元項(xiàng)目收益專項(xiàng)債，占新增專項(xiàng)債的83.7%；且資金投向更具針對(duì)性，旨在滿足疫情防控需要和投資領(lǐng)域需求，其中市政園區(qū)建設(shè)類專項(xiàng)債占比最高，次之為交通基建以及與疫情防控相關(guān)的醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域，新基建領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)債估算占比為12%。報(bào)告認(rèn)為，政策發(fā)力新增專項(xiàng)債尤其是新基建領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)債后續(xù)占比或?qū)⑦M(jìn)一步提升，創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的重要基礎(chǔ)。

　　報(bào)告稱，展望未來，專項(xiàng)債將進(jìn)一步擴(kuò)大使用范圍，持續(xù)發(fā)揮穩(wěn)增長作用；但在快速擴(kuò)容的同時(shí)，仍需要牢牢把住風(fēng)險(xiǎn)關(guān)，在提高資金使用效率的前提下重點(diǎn)關(guān)注專項(xiàng)債項(xiàng)目資金閑置、收益不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格防范因?qū)ｍ?xiàng)債快速擴(kuò)容導(dǎo)致地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步積聚。