專(zhuān)家：債券兩大市場(chǎng)互聯(lián)互通將提高市場(chǎng)的有效性

　　中證網(wǎng)訊（記者 孫翔峰）人民銀行、證監(jiān)會(huì)7月19日發(fā)布消息，為貫徹落實(shí)全國(guó)金融工作會(huì)議關(guān)于推進(jìn)金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的要求，進(jìn)一步便利債券投資者，促進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，同意銀行間與交易所債券市場(chǎng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)開(kāi)展互聯(lián)互通合作。

　　債券市場(chǎng)互聯(lián)互通一直是市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。此前，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見(jiàn)》就提出：加快發(fā)展債券市場(chǎng)。穩(wěn)步擴(kuò)大債券市場(chǎng)規(guī)模，豐富債券市場(chǎng)品種，推進(jìn)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通。統(tǒng)一公司信用類(lèi)債券信息披露標(biāo)準(zhǔn)，完善債券違約處置機(jī)制。探索對(duì)公司信用類(lèi)債券實(shí)行發(fā)行注冊(cè)管理制。加強(qiáng)債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一準(zhǔn)入管理，規(guī)范信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展。

　　上海證券研究所固定收益行業(yè)首席分析師胡月曉介紹，由于歷史原因，中國(guó)債券市場(chǎng)長(zhǎng)期存在市場(chǎng)分割，銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)兩大市場(chǎng)間長(zhǎng)期存在著相互獨(dú)立的審批、托管、交易、清算、監(jiān)管等兩套體系。雖然后來(lái)發(fā)展的轉(zhuǎn)托管為部分債券品種在兩市間的融通提供了通道，但其非電子化的申請(qǐng)方式并沒(méi)有真正打通兩市間交易藩籬，兩市整體上仍處分離狀態(tài)。

　　“兩市互聯(lián)互通機(jī)制顯然會(huì)提高市場(chǎng)的有效性，在便利了交易和資金的流動(dòng)同時(shí)，使得債券的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)和定價(jià)效率提高。債券市場(chǎng)有效性的提高，為未來(lái)債市進(jìn)一步發(fā)展準(zhǔn)備了條件；債券市場(chǎng)的擴(kuò)容和深化，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的深化完善有著顯著影響——經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要資本市場(chǎng)發(fā)揮更大作用，債券市場(chǎng)的深化發(fā)展是發(fā)揮資本市場(chǎng)功能的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，希望互聯(lián)互通機(jī)制出臺(tái)后能進(jìn)一步發(fā)揮債券直接融資主渠道的功能�！焙�月曉表示。

　　光大證券張旭也認(rèn)為，債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通、信息披露標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一、債券違約處置機(jī)制的完善，有利于為發(fā)債企業(yè)營(yíng)造出規(guī)范統(tǒng)一、低成本的融資環(huán)境。在互聯(lián)互通基礎(chǔ)上的跨市場(chǎng)創(chuàng)新交易有助于盤(pán)活存量債券，提高債券流動(dòng)性，降低跨市場(chǎng)的政策套利行為。

　　張旭分析，在一些具體的業(yè)務(wù)上，互聯(lián)互通也可以為機(jī)構(gòu)提供更多便利。比如，當(dāng)下參與債券市場(chǎng)交易，由于兩市隔離，機(jī)構(gòu)參與者不得不多處開(kāi)戶(hù)，而互聯(lián)互通之后有助于減少機(jī)構(gòu)參與債市障礙，特別是對(duì)于境外交易者而言，可以吸引境外資金更多進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)。