深化LPR改革 推動實現(xiàn)利率“兩軌合一軌”

　　————央行發(fā)布中國貨幣政策執(zhí)行報告增刊提出

　　中國人民銀行9月15日發(fā)布《中國貨幣政策執(zhí)行報告》增刊——“有序推進貸款市場報價利率改革”提出，下一步，將按照黨中央、國務(wù)院部署，繼續(xù)深化貸款市場報價利率（LPR）改革，推動實現(xiàn)利率“兩軌合一軌”，完善貨幣政策調(diào)控和傳導(dǎo)機制，健全基準利率和市場化利率體系，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和形成新發(fā)展格局。

　　央行指出，利率市場化是中國金融領(lǐng)域最核心的改革之一，是建設(shè)社會主義市場經(jīng)濟體制、深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容，是建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是健全基準利率和市場化利率體系、完善金融機構(gòu)自主經(jīng)營機制的必要條件。中國的利率市場化改革穩(wěn)步推進，但長期以來存在利率“雙軌”問題，推動利率“兩軌合一軌”是利率市場化改革的迫切要求。按照黨中央、國務(wù)院決策部署，央行以推動貸款利率和市場利率并軌為重點，于2019年8月17日宣布啟動改革完善LPR形成機制，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，推動降低貸款利率。

　　央行表示，經(jīng)過一年來持續(xù)推進，LPR改革取得了重要成效。一是LPR充分體現(xiàn)了市場化特征。LPR報價逐步下行，發(fā)揮了方向性和指導(dǎo)性作用。二是LPR已經(jīng)成為銀行貸款利率的定價基準。金融機構(gòu)絕大部分新發(fā)放貸款已將LPR作為基準定價，存量浮動利率貸款定價基準轉(zhuǎn)換已于2020年8月末順利完成，轉(zhuǎn)換率超過92%。三是央行貨幣政策操作向貸款利率傳導(dǎo)的效率明顯增強。貸款利率隱性下限被完全打破，銀行內(nèi)部定價和傳導(dǎo)機制的市場化程度顯著提高。四是以改革的辦法促進降低貸款利率成效顯著。企業(yè)貸款利率明顯下行，銀行對中小微企業(yè)的支持力度持續(xù)加大，金融結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。五是LPR利率衍生品市場迅速發(fā)展，金融機構(gòu)利率風(fēng)險管理手段不斷豐富。六是促進存款利率的市場化，推動存款利率與市場利率也開始逐步并軌。

　　總體看，中國的LPR改革取得重要成效。央行認為，主要有以下經(jīng)驗：一是抓住主要矛盾。厘清利率市場化改革的邏輯和思路，牢牢抓住貸款利率這個關(guān)鍵點實現(xiàn)重點突破，帶動全局。二是設(shè)計科學(xué)方案。立足中國金融體系以銀行體系為主的基本國情，從改革完善LPR形成機制入手推動改革，增強LPR對貸款利率的方向性和指導(dǎo)性，帶動貸款利率的市場化，并進一步推動存款利率的市場化。三是明確改革進度。對銀行運用LPR定價提出既清晰明確又切合實際的時間表，及時推動存量浮動利率貸款定價基準轉(zhuǎn)換，有效引導(dǎo)和管理市場預(yù)期，避免改革久拖不決形成僵持局面。四是堅持統(tǒng)籌兼顧。既通過改革破解利率傳導(dǎo)中的體制機制障礙，又實現(xiàn)降低貸款利率的現(xiàn)實目標，還促進優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，解決小微企業(yè)融資難融資貴問題。

　　對于“利率市場化改革要先完善銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價（FTP），再推動貸款利率市場化”的觀點，央行認為這是錯誤的。央行指出，改革完善LPR形成機制，明確要求銀行貸款參考LPR定價，增強了銀行貸款利率定價的市場化程度。在推進貸款利率“兩軌合一軌”的同時，也有利于推動銀行加快整合內(nèi)部定價機制，實現(xiàn)FTP的并軌。在LPR改革取得重要進展的前提下，再完善銀行的FTP機制，要求銀行將LPR內(nèi)嵌到FTP中，從而進一步疏通銀行內(nèi)部利率傳導(dǎo)渠道�？茖W(xué)的順序保證了改革的順利推進。