中金公司：中國(guó)國(guó)債納入WGBI料同時(shí)帶來(lái)主動(dòng)型和被動(dòng)型資金流入

　　中證網(wǎng)訊（記者 彭?yè)P(yáng)）9月25日，富時(shí)羅素宣布，中國(guó)政府債券將被納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)（WGBI）。中金公司固收研究團(tuán)隊(duì)對(duì)此發(fā)布研報(bào)表示，綜合國(guó)內(nèi)外債券和股票指數(shù)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)此次中國(guó)債券被納入WGBI將同時(shí)帶來(lái)主動(dòng)型和被動(dòng)型資金的流入。

　　報(bào)告指出，從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，債券指數(shù)成分的變動(dòng)對(duì)于新納入債券市場(chǎng)的資金流入有非常明顯的影響。我國(guó)債市去年4月起納入彭博巴克萊指數(shù)、今年3月起納入JPM GBI指數(shù)，境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的投資力度均較之前有較明顯加大。

　　報(bào)告還稱，從MSCI納入中國(guó)A股的歷史經(jīng)驗(yàn)中也看到較為明顯的時(shí)點(diǎn)流入效應(yīng)。背后的原因可能是被動(dòng)資金為盡可能減少對(duì)于指數(shù)的追蹤誤差，通常會(huì)選擇在生效日附近進(jìn)行調(diào)倉(cāng)操作。然而主動(dòng)型資金并不存在跟蹤指數(shù)的約束，因此可能會(huì)選擇提前介入來(lái)博弈交易性機(jī)會(huì)。

　　報(bào)告表示，綜合國(guó)內(nèi)外債券和股票指數(shù)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)中國(guó)政府債券納入WGBI會(huì)同時(shí)帶來(lái)主動(dòng)型和被動(dòng)型資金的流入。如果被動(dòng)型資金流入在1500億美元-2000億美元，疊加納入指數(shù)吸引的主動(dòng)流入資金，預(yù)計(jì)將有望推動(dòng)境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)國(guó)債的持倉(cāng)比重在未來(lái)一兩年逐步提升至20%以上，屆時(shí)境外機(jī)構(gòu)將成為中國(guó)債市的重要投資主體。