周貴華：深化新三板改革取得預(yù)期成效

　　中證網(wǎng)訊（記者 歐陽劍環(huán) 彭揚）證監(jiān)會非上市公眾公司監(jiān)管部主任周貴華10月22日在2020金融街論壇年會上表示，2019年以來，針對新三板市場出現(xiàn)的一些新情況和新問題，根據(jù)黨中央、國務(wù)院決策部署，證監(jiān)會啟動了深化新三板改革工作。目前，主要的改革措施均已落地，精選層于2020年7月27日開市交易。從實施情況看，市場運行總體平穩(wěn)，基礎(chǔ)制度得到了完善，市場化水平進一步提高，融資、交易功能更加有效發(fā)揮，各方反響積極，改革取得了預(yù)期成效。

　　具體看，周貴華介紹，一是市場結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，精準服務(wù)中小企業(yè)的能力進一步增強。通過本次改革，新三板形成了“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”層層遞進的市場結(jié)構(gòu)，三個層次分別有掛牌公司7185家、1167家、32家；建立了不同市場層次差異化的制度安排，精選層有效發(fā)揮示范引領(lǐng)作用，創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層進一步夯實規(guī)范和培育功能，可以為處于不同發(fā)展階段的中小企業(yè)提供更加精準的服務(wù)。

　　二是融資方式更加豐富，不同類型企業(yè)的融資需求得到了進一步滿足。通過引入公開發(fā)行制度，為優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)提供了高效融資方式，精選層首批32家企業(yè)通過公開發(fā)行募集資金合計達到94.52億元。通過完善定向發(fā)行機制、引入自辦發(fā)行方式，進一步提高了發(fā)行融資效率，降低了企業(yè)融資成本，今年以來，有187家企業(yè)采取自辦發(fā)行方式，平均每家企業(yè)節(jié)省中介費用20余萬元。

　　三是交易機制更加多元，市場交易效率進一步提升。一方面，在精選層，通過引入連續(xù)競價、放寬漲跌幅限制等市場化的交易制度，促進了市場定價和成交效率的提升。首批32只股票以發(fā)行價格為錨，走勢平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)大起大落的異常情況。另一方面，在創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層，通過提高集合競價撮合頻次、優(yōu)化做市商制度等安排，市場活躍度明顯提升，主要指數(shù)較改革前均實現(xiàn)大幅上漲。

　　四是多層次資本市場有機聯(lián)系更加緊密，中小企業(yè)持續(xù)發(fā)展的路徑進一步明確。證監(jiān)會發(fā)布了轉(zhuǎn)板上市指導(dǎo)意見，滬深交易所正在抓緊制定配套規(guī)則。通過建立轉(zhuǎn)板上市制度，打通了新三板掛牌公司持續(xù)發(fā)展壯大的上升通道，互聯(lián)互通的多層次資本市場體系初步形成，使中小企業(yè)在資本市場發(fā)展的路徑更加清晰、明確和多元。

　　五是市場生態(tài)更加完善，市場活力和品牌效應(yīng)進一步強化。改革后，新三板市場關(guān)注度大幅提高，各方參與度明顯提升。截至9月底，合格投資者超過163萬戶，較改革前增長將近6倍，公募基金也積極參與，改善了投資者結(jié)構(gòu)，促進了投融資兩端的平衡。精選層32只股票較改革前交易價格平均上漲150%，一些受投資者認可的企業(yè)股價實現(xiàn)大幅上漲，財富效應(yīng)初步顯現(xiàn)。改革以來，共有606家基礎(chǔ)層公司經(jīng)主動申請調(diào)入創(chuàng)新層，228家創(chuàng)新層公司發(fā)布籌備進入精選層的公告，形成了中小企業(yè)積極向上的市場環(huán)境。

　　“市場上有部分意見認為，改革后新三板流動性水平與滬深交易所仍然有差距，市場吸引力仍顯不足。這體現(xiàn)了社會各界對于提升新三板市場功能的關(guān)切和期待，我們將深入研究改進�！敝苜F華表示。

　　他還強調(diào)，對新三板市場功能的認識需要結(jié)合其自身特點給予客觀的分析。新三板的“初心”和“使命”是服務(wù)中小企業(yè)，這決定了市場呈現(xiàn)出與滬深交易所不同的特征。從融資端看，進入市場的中小企業(yè)大多屬于發(fā)展初期，一方面這些企業(yè)公眾化程度不高，股本小，可交易股份少，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)對稀釋股份較為審慎，另一方面這些企業(yè)商業(yè)模式和盈利模式有待確認，存在業(yè)績波動大、經(jīng)營風(fēng)險高的特點，在融資、交易等方面獲得投資者的認可難度較大。從投資端看，市場參與者主要是合格投資者，絕對數(shù)量少，交易行為相對低頻、理性、成熟，對投資中小企業(yè)也顯得較為慎重。因此，對新三板流動性水平要從功能發(fā)揮的角度，更加理性看待，不宜簡單對標滬深交易所的市盈率、成交量和融資水平。