王軍輝：主動抓取適應(yīng)新發(fā)展格局戰(zhàn)略資產(chǎn)
中國人壽集團首席投資官、中國人壽資產(chǎn)管理有限公司黨委書記、總裁王軍輝日前接受中國證券報記者專訪時表示，基于對未來“雙循環(huán)”格局下的宏觀經(jīng)濟和資本市場趨勢預判，大資管行業(yè)特別是保險資管應(yīng)努力育先機、開新局，積極學習借鑒海外經(jīng)驗，對業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品布局等大膽突破，提升市場化產(chǎn)品策略創(chuàng)新能力。
資管業(yè)務(wù)需求不斷增加
中國證券報：資管業(yè)務(wù)是體現(xiàn)金融資源配置高效、透明優(yōu)勢的重要載體，連通市場投資人和融資者的主要橋梁，就保險資管行業(yè)而言，您認為未來行業(yè)發(fā)展的宏觀環(huán)境如何？未來行業(yè)發(fā)展會呈現(xiàn)哪些新特征？
王軍輝：今年經(jīng)濟運行穩(wěn)步恢復，預計全年經(jīng)濟社會發(fā)展主要預期目標基本能夠?qū)崿F(xiàn)。從宏觀形勢上看，未來幾年，全球經(jīng)濟增長趨于下降，發(fā)達經(jīng)濟體“三低三高”風險交織，可能面臨低增長、低通脹、低利率和高債務(wù)、高收入差距、高資產(chǎn)價格問題。同時，國內(nèi)新發(fā)展格局涉及未來體制機制變革，宏觀經(jīng)濟運行的內(nèi)在機理和外在表現(xiàn)可能發(fā)生一系列新的變化，隨著居民財富增長、養(yǎng)老保險第三支柱發(fā)展、資本市場健全完善，市場對資管業(yè)務(wù)需求不斷增加。
首先，居民財富持續(xù)積累，配置結(jié)構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)主導，或為資管業(yè)務(wù)注入強大動能。
其次，養(yǎng)老保障第三支柱加快發(fā)展，與美國個人商業(yè)養(yǎng)老金占本國養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模的比例達到35%、英國接近20%、新加坡和韓國均高于40%相比，國內(nèi)個人商業(yè)養(yǎng)老保險發(fā)展短板十分突出，還是一片巨大“藍海”。
第三，全球資本增配中國，截至2020年三季度末，外資合計已持有A股市值2.08萬億元，占流通A股比例升至3.6%�！皞ā甭涞�3年來，外資持債規(guī)模每年增長近40%，近900家境外法人機構(gòu)投資者總規(guī)模已達2.6萬億元，占中國債券總量比重的2.4%，持有國債規(guī)模占比達9%。
此外，資本市場健全完善提供更多投資機遇。資本市場基礎(chǔ)制度加快完善，中長期資金開展價值投資的制度體系更加堅實。一是債券市場提質(zhì)增量，未來有望保持年均兩位數(shù)增長。二是股票市場吸引力更趨增強，監(jiān)管正在研究制定全市場推廣注冊制實施方案，未來逐步形成注冊制生態(tài)，將推動資本市場優(yōu)勝劣汰機制更加順暢，同時，險資、外資、年金等長線資金入市渠道持續(xù)拓寬，為市場注入源頭活水，一些符合政策導向和未來方向的科技創(chuàng)新、戰(zhàn)略行業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等細分市場，估值水平可能更快提升。三是另類市場迎來“新基建”重大利好，隨著國內(nèi)經(jīng)濟空間結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化，長三角、粵港澳等增長引擎帶來廣闊另類投資機遇，部分主題基金規(guī)模甚至已達千億級。
提升全球資產(chǎn)配置能力
中國證券報：如何看待險資在未來一段時間的投資機會？險資機構(gòu)如何進行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置？
王軍輝：保險資金是我國金融市場、資產(chǎn)管理市場中的重要力量。截至2019年底，國內(nèi)保險資產(chǎn)管理業(yè)參與主體35家，管理總資產(chǎn)規(guī)模達到18.11萬億元。基于對未來“雙循環(huán)”格局下的宏觀經(jīng)濟和資本市場趨勢預判，大資管行業(yè)特別是保險資管應(yīng)努力育先機、開新局，以“五個把握”引領(lǐng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)增量發(fā)展。
一是加快健全完善大類資產(chǎn)配置體系。在復雜多變和不穩(wěn)定不確定的經(jīng)濟金融環(huán)境中，用資產(chǎn)配置方法論為“穩(wěn)投資”注入確定性。在資產(chǎn)類別上堅持全面、多元，并且各品種投資沒有短板，這是最大化投資收益的基礎(chǔ)保障。在此基礎(chǔ)上，持續(xù)強化資產(chǎn)配置體系建設(shè)，通過加強投資管理能力和主動風險管理能力，按照保險資產(chǎn)配置特點和需求，著眼于全市場、全品種和多策略，統(tǒng)籌安排債券市場和權(quán)益市場、公開市場和非標市場、境內(nèi)市場和境外市場等各種投資市場和投資工具運用。
二是主動抓取適應(yīng)新發(fā)展格局的戰(zhàn)略資產(chǎn)。準確把握國內(nèi)外環(huán)境深刻變化帶來的一系列新機遇，瞄準“十四五”時期創(chuàng)新驅(qū)動、擴大內(nèi)需、鄉(xiāng)村振興、區(qū)域協(xié)調(diào)、全面開放、健康中國、綠色發(fā)展、軍民融合等重大戰(zhàn)略，加快布局一批制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、順應(yīng)消費升級趨勢、“兩新一重”基礎(chǔ)設(shè)施、民營經(jīng)濟和中小企業(yè)等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)和事關(guān)國計民生戰(zhàn)略性資產(chǎn)，進一步發(fā)揮保險資管機構(gòu)長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資和風險管理核心專長，既獲取相對較高預期回報，也承擔相對較低風險波動，增厚長期超額收益。
三是優(yōu)化固定收益類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。未來社會融資成本下降、債券市場收益率下行和信用分化是大勢所趨。在堅持以固收資產(chǎn)為主的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置框架內(nèi)，面對保險負債成本相對較高、債券資產(chǎn)制約收益率提升，可能導致利差損的問題，考慮逐步增加期限長、風險適中、收益率較高的長期信用產(chǎn)品配置比例，包括既代表未來新發(fā)展格局方向、又符合戰(zhàn)略配置需求的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)、高等級信用債、優(yōu)先股以及金融產(chǎn)品等，在拉長資產(chǎn)久期的同時，努力將固收資產(chǎn)收益率穩(wěn)定在相對較高水平，彌補傳統(tǒng)債券類資產(chǎn)配置缺陷。
四是權(quán)益投資積極把握股市長期向好邏輯。股票市場有長期趨勢性機會，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和格局調(diào)整還蘊含重要結(jié)構(gòu)性機遇，符合政策導向和未來方向的科技創(chuàng)新、戰(zhàn)略行業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等估值水平可能迎來更快增長，權(quán)益投資應(yīng)努力發(fā)掘投資機會。
五是努力提升全球資產(chǎn)配置能力。積極掌握一批境外市場優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，既是打通國內(nèi)與國際經(jīng)濟循環(huán)、實現(xiàn)資金互聯(lián)互通的重要標志，也是更好滿足國內(nèi)財富管理市場需求，提供高質(zhì)量金融產(chǎn)品和服務(wù)的客觀需要�？梢岳媒鹑陂_放背景下外資在國內(nèi)加快布局帶來的合作機遇，鞏固和提升與外方更廣泛的業(yè)務(wù)互動，包括產(chǎn)品投資、渠道共享、技術(shù)交流、人員培訓等，逐步積累國際宏觀和資本市場投研水平，提升境外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置能力，形成合理的配置分散化收益，打造雙循環(huán)格局下的國際化競爭合作新優(yōu)勢。
加快搭建財富管理平臺
中國證券報：隨著居民財富增長、養(yǎng)老保險第三支柱發(fā)展、金融業(yè)全面開放提速，市場對資管業(yè)務(wù)需求不斷增加，險資如何做好財富管理產(chǎn)品和服務(wù)？
王軍輝：財富管理業(yè)務(wù)具有廣闊的市場空間和穩(wěn)定的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式，產(chǎn)品服務(wù)充分體現(xiàn)個性化定制化特點，未來可能將形成包括銀行、保險、基金、信托、證券和第三方財富管理等在內(nèi)的大財富管理市場，不同機構(gòu)各具優(yōu)勢。
保險資管應(yīng)加快搭建面向合格自然人投資者的財富管理平臺。對標國際先進技術(shù)和經(jīng)驗，緊緊圍繞客戶需求趨勢特征，在開展客戶畫像掃描分析基礎(chǔ)上構(gòu)建產(chǎn)品策略矩陣，配套建立相應(yīng)業(yè)務(wù)流程、風險管控、運營支持、信息系統(tǒng)，打造以“多元資產(chǎn)配置+資金保值增值”為核心的綜合服務(wù)能力。
同時，要推出具有險資特色的資管產(chǎn)品。目前大資管行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展尚在初期，策略、產(chǎn)品和服務(wù)供給相對同質(zhì)化，特別是以固收為主的配置普遍面臨收益率難題，同時優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒也加大了非標管理和另類投資難度。通常情況下，優(yōu)質(zhì)信托、債權(quán)計劃等對提高組合收益率、降低波動性具有重要作用，但短期疫情和長期經(jīng)濟放緩疊加，使得產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新難度進一步增大。
保險資管應(yīng)積極學習借鑒海外經(jīng)驗，對業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品布局等大膽突破，提升市場化產(chǎn)品策略創(chuàng)新能力。注重產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多元化與均衡性，形成豐富完備的產(chǎn)品線，滿足機構(gòu)和個人投資者長短期資金管理需求。更加重視客戶細分，針對不同偏好在多資產(chǎn)類別中選擇預期收益跟蹤誤差最小的組合，利用全產(chǎn)品優(yōu)勢，給客戶提供更大的資產(chǎn)選擇空間，以個性化、差異化、專業(yè)化服務(wù)滿足客戶投資需求。
