智庫(kù)專(zhuān)家預(yù)見(jiàn)2021丨張明：下一年全球與中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)

　　近日，中國(guó)社科院金融研究所副所長(zhǎng)張明接受媒體采訪時(shí)表示，“如果說(shuō)過(guò)去幾十年，我們更多的是通過(guò)開(kāi)放來(lái)促改革，那么未來(lái)我們可能會(huì)以改革來(lái)促開(kāi)放”。

　　錯(cuò)綜復(fù)雜的2020年即將結(jié)束，張明用“疫情、衰退、動(dòng)蕩”歸納今年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的三大關(guān)鍵詞。而展望2021年，全球經(jīng)濟(jì)存在哪些不確定性？風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格將出現(xiàn)怎樣的場(chǎng)景？在“雙循環(huán)”新格局下，如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展？金融行業(yè)在“十四五”時(shí)期迎來(lái)哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)？張明接受專(zhuān)訪時(shí)詳細(xì)解答了上述問(wèn)題。

　　明年世界經(jīng)濟(jì)存在諸多不確定性　　

　　2020年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，可以用三個(gè)關(guān)鍵詞來(lái)概括：疫情，衰退，還有動(dòng)蕩。

　　從“疫情”來(lái)看，目前新冠疫情依然在全球范圍內(nèi)快速蔓延，疫情因素依然會(huì)對(duì)明年的世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生很大的影響。

　　第二個(gè)關(guān)鍵詞是衰退。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的預(yù)測(cè)，2020年全球經(jīng)濟(jì)將萎縮4.4%。這是二戰(zhàn)以后，和平時(shí)期全球經(jīng)濟(jì)的最低增速。此次衰退的影響是深遠(yuǎn)的。明年經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)快速反彈？反彈的態(tài)勢(shì)是V型還是耐克型？現(xiàn)在還存在諸多不確定性。

　　第三個(gè)詞是動(dòng)蕩。今年國(guó)際形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，新冠肺炎疫情蔓延全球，區(qū)域熱點(diǎn)問(wèn)題亦此起彼伏。今年，無(wú)論是全球經(jīng)濟(jì)政策，還是地緣政治等，都有很高的不確定性，這也是作為避險(xiǎn)資產(chǎn)之一的黃金價(jià)格在今年八月創(chuàng)新高的原因之一。

　　展望2021年，首先在疫苗研發(fā)成功并大規(guī)模投入使用之前，疫情依然會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展造成很?chē)?yán)重的挑戰(zhàn)。尤其是公共衛(wèi)生資源比較匱乏的部分新興市場(chǎng)國(guó)家，比如非洲、拉美等國(guó)家，未來(lái)仍然受到較為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。其次，全球經(jīng)濟(jì)在明年或?qū)��?fù)蘇，但復(fù)蘇的程度可能也僅僅是回到疫情前的水平。過(guò)去的十多年中，全球經(jīng)濟(jì)一直處于一個(gè)困局，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在波動(dòng)中逐漸下行。未來(lái)，長(zhǎng)期性停滯的格局可能會(huì)進(jìn)一步延續(xù)。

　　在貨幣政策方面，疫情發(fā)生后，發(fā)達(dá)國(guó)家的央行普遍采取大水漫灌的貨幣政策，加劇了全球流動(dòng)性過(guò)剩，也加劇了全球負(fù)利率的格局。未來(lái)會(huì)不會(huì)引發(fā)新的金融風(fēng)險(xiǎn)？我們只能拭目以待，繼續(xù)觀察。

　　尤其值得關(guān)注的是，中美的經(jīng)貿(mào)關(guān)系未來(lái)會(huì)何去何從，中長(zhǎng)期壓力會(huì)不會(huì)增長(zhǎng)？明年還是有著很多不確定性。

　　明年美元指數(shù)大概率波動(dòng)下行　　

　　今年年初，美元指數(shù)在96左右，3月升到103的高位，隨后一度下行到91。最近美元指數(shù)在92、93左右。今年美元指數(shù)的確是先升后降，總體是下降的。

　　至于明年，美元指數(shù)波動(dòng)下行是大概率事件，但是下行的幅度不會(huì)太大。明年上半年，美元指數(shù)可能在90上下波動(dòng)，明年年底會(huì)否下降至90以下，還需觀察。同時(shí)，明年美元指數(shù)下行速度也不會(huì)太快，主要有三個(gè)原因。

　　一是，歐元兌美元的匯率變動(dòng)主要決定了美元指數(shù)的走向。最近，歐洲疫情二次反彈相比美國(guó)更加嚴(yán)重，歐洲短期內(nèi)再次出臺(tái)大規(guī)模財(cái)政刺激政策的可能性較低，而美國(guó)明年上半年大概率會(huì)出臺(tái)大規(guī)模財(cái)政刺激方案。因此，明年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能不如美國(guó)，這意味著歐元對(duì)美元難以顯著升值，因此美元指數(shù)下行幅度不會(huì)太大。二是，明年全球不確定性依然居多，美元作為主要的避險(xiǎn)貨幣，依然受到投資者的青睞。三是，從歷史經(jīng)驗(yàn)而言，美元指數(shù)顯著下行，對(duì)應(yīng)的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)往往是高歌猛進(jìn)。而明年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的反彈屬于沖擊之后的恢復(fù)，還說(shuō)不上是世界經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的一個(gè)階段。

　　綜合上述因素，盡管明年美元指數(shù)波動(dòng)下行是大概率事件，但下行速度不會(huì)太快。

　　明年全球資產(chǎn)價(jià)格會(huì)出現(xiàn)怎樣的情況？

　　今年全球權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)異。在疫情的沖擊下，美國(guó)三大股指均創(chuàng)出了歷史新高。近期，道瓊斯指數(shù)更是首次突破三萬(wàn)點(diǎn)。這是一個(gè)很重要的關(guān)口，這意味著美股的估值已過(guò)高。

　　盡管明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)復(fù)蘇，但是考慮到負(fù)面因素和不確定性因素的沖擊，美股的波動(dòng)性可能會(huì)加大，也不排除美股指數(shù)顯著下調(diào)的可能性。

　　黃金方面，今年金價(jià)已創(chuàng)下歷史新高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)黃金價(jià)格將在當(dāng)前的水平進(jìn)行盤(pán)整。明年黃金能否上漲，這將取決于明年是否出現(xiàn)新的重大不確定性以及美元指數(shù)是否顯著下行。如果沒(méi)有出現(xiàn)相關(guān)情況，明年黃金價(jià)格仍將維持波動(dòng)盤(pán)整的態(tài)勢(shì)。

　　債市方面，鑒于美債今年的出色表現(xiàn)，明年美債的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)回調(diào)，美債收益率將向上走并突破1%，并在1%至1.5%的區(qū)間盤(pán)整。

　　此外，明年原油價(jià)格將以波動(dòng)為主，中樞水平大概在每桶40～45美元，并存在上下各10美元的波動(dòng)區(qū)間。

　　未來(lái)我們會(huì)以改革來(lái)促開(kāi)放　　

　　我國(guó)今年出口表現(xiàn)亮眼，尤其是二三季度出口增速?gòu)?qiáng)勁，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。最近兩個(gè)月出口增速甚至超過(guò)了10%。

　　在全球受疫情沖擊、需求普遍疲軟的情況下，中國(guó)的出口表現(xiàn)如此亮眼，主要有兩個(gè)原因。一是在疫情影響下，中國(guó)在醫(yī)療物資和遠(yuǎn)程辦公領(lǐng)域的出口增長(zhǎng)非常明顯。二是疫情對(duì)中國(guó)和全球的沖擊不同步，中國(guó)企業(yè)的供應(yīng)鏈早于其他新興國(guó)家恢復(fù)。短期內(nèi)，中國(guó)企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈的地位不降反升。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)出口占全球的份額比重大概在14%，而今年中國(guó)出口的份額一度上升至18%。今年中國(guó)出口表現(xiàn)不錯(cuò)，但是疫情之后，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的形勢(shì)依然會(huì)維持，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)擁有龐大的市場(chǎng)規(guī)模體量，依靠不太確定的外需來(lái)帶動(dòng)中國(guó)龐大的內(nèi)需，變得越來(lái)越力不從心。

　　在這樣的背景下，我國(guó)提出構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，以?xún)?nèi)需促外需，通過(guò)國(guó)內(nèi)的結(jié)構(gòu)性改革，塑造統(tǒng)一的國(guó)內(nèi)大市場(chǎng)；通過(guò)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展，開(kāi)展中國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)、對(duì)外投資、跨境金融等活動(dòng)。

　　如果說(shuō)過(guò)去幾十年，我們更多的是通過(guò)開(kāi)放來(lái)促改革，那么未來(lái)我們可能會(huì)以改革來(lái)促開(kāi)放。　　

　　如何準(zhǔn)確理解新發(fā)展格局實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展？

　　我認(rèn)為可以分兩個(gè)維度理解：一是塑造以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體的發(fā)展格局，二是要實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)循環(huán)和國(guó)外循環(huán)的相互促進(jìn)。

　　塑造以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體的新發(fā)展格局，我認(rèn)為要從需求跟供給兩個(gè)方面來(lái)發(fā)力。從需求角度來(lái)看，擴(kuò)大居民的收入增速，尤其是中低收入老百姓的收入增速，促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大消費(fèi)、促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)；調(diào)整對(duì)企業(yè)的激勵(lì)體制機(jī)制，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和技術(shù)創(chuàng)新；促進(jìn)要素自由流動(dòng)和區(qū)域一體化。在供給方面，未來(lái)我們要大力發(fā)展先進(jìn)服務(wù)業(yè)，在教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域向民間資本開(kāi)放，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)扶貧等供給。

　　我認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)循環(huán)和國(guó)外循環(huán)的相互促進(jìn)，可以從貿(mào)易、金融、開(kāi)放和機(jī)制四個(gè)角度做文章。在貿(mào)易領(lǐng)域，強(qiáng)化中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是東亞產(chǎn)業(yè)鏈的樞紐和龍頭地位；在金融領(lǐng)域，要推進(jìn)新一輪以培養(yǎng)真實(shí)需求為特征的人民幣國(guó)際化，未來(lái)可以將構(gòu)建區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）和推進(jìn)人民幣國(guó)際化兩者有機(jī)結(jié)合；在開(kāi)放領(lǐng)域，盡快做實(shí)中國(guó)已有的二十多個(gè)省級(jí)自貿(mào)區(qū)和海南自貿(mào)港，在不同的自貿(mào)區(qū)試行不同的政策創(chuàng)新，努力避免各個(gè)自貿(mào)區(qū)千篇一律、高度雷同。

　　最后，在機(jī)制領(lǐng)域，我們既要擁抱已有的發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)的多邊機(jī)制，比如聯(lián)合國(guó)、國(guó)際貨幣基金組織(IMF）、世貿(mào)組織（WTO）、巴黎氣候協(xié)定等，同時(shí)也要推動(dòng)新興市場(chǎng)國(guó)家主導(dǎo)的新型的多邊機(jī)制，比如最近簽署的區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）、二十國(guó)集團(tuán)（G20）、一帶一路、亞投行以及未來(lái)可能加入的全面與進(jìn)步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定（CPTPP）等。

　　直接融資市場(chǎng)迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇

　　過(guò)去，中國(guó)金融市場(chǎng)主要由銀行主導(dǎo)。未來(lái)，中國(guó)的直接融資市場(chǎng)將會(huì)有更大的發(fā)展空間。此外，要素的自由流動(dòng)為金融業(yè)提供新機(jī)遇。

　　“十四五”規(guī)劃專(zhuān)門(mén)提及數(shù)據(jù)要素。尤其在互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)時(shí)代，數(shù)據(jù)要素產(chǎn)權(quán)歸屬、數(shù)據(jù)要素如何加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)界定、促進(jìn)數(shù)據(jù)流通等問(wèn)題，將成為金融業(yè)未來(lái)的熱點(diǎn)方向。

　　綠色金融方面同樣值得我們關(guān)注，我國(guó)提出在2060年實(shí)現(xiàn)“碳中和”的目標(biāo)，意味著綠色金融在未來(lái)必定會(huì)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)的時(shí)期。

　　談及金融業(yè)的挑戰(zhàn)，如何防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的累積以及避免區(qū)域性和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，仍將是中國(guó)金融市場(chǎng)的第一大挑戰(zhàn)。

　　此外，值得關(guān)注的是，“十四五”規(guī)劃建議提及“推動(dòng)金融、房地產(chǎn)同實(shí)體經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展”，規(guī)劃建議將房地產(chǎn)與金融、實(shí)體經(jīng)濟(jì)并列，反映了我國(guó)構(gòu)建房地產(chǎn)調(diào)控長(zhǎng)效機(jī)制的決心。未來(lái)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，如何消化房地產(chǎn)市場(chǎng)存在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，亦成為一大難題。（來(lái)源：南方都市報(bào)）