注冊制下并購重組機制持續(xù)優(yōu)化
2020年A股市場并購重組表現(xiàn)活躍，年內(nèi)A股市場共發(fā)起2405起公司并購事件。從類型來看，聚焦核心主業(yè)的并購與跨界并購兼而有之。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著注冊制改革的推進，未來并購重組數(shù)量、規(guī)模及規(guī)范化程度有望進一步提升。
表現(xiàn)活躍 百億并購重組項目頻現(xiàn)
2020年以來，證監(jiān)會持續(xù)深化并購重組市場化改革。一方面，監(jiān)管層不斷給并購重組“減負”。2月份再融資新規(guī)、7月份并購重組《監(jiān)管規(guī)則適用指引》相繼落地。另一方面，對“忽悠式”、“三高類”重組等亂象也實施精準監(jiān)管，以改善并購重組市場環(huán)境。日前舉行的中國資本市場建立30周年座談會上，證監(jiān)會主席易會滿提出，下一階段將持續(xù)推動提高上市公司質(zhì)量，持續(xù)優(yōu)化再融資、并購重組、股權激勵等制度安排。
“并購對于資本市場意義重大，在促進資本市場融資功能完善、增加企業(yè)外生增長機會等方面都有重要作用�！敝袊袌鰧W會金融委員付立春表示。
得益于制度優(yōu)化進程的不斷加快，2020年以來A股市場并購重組表現(xiàn)活躍。同花順數(shù)據(jù)顯示，以首次公告日為計算依據(jù)并剔除交易失敗案例（下同）后，截至12月30日，A股市場年內(nèi)共發(fā)起2405起公司并購事件。從項目進度上來看，813起已完成，1592起正在進行中。其中，處于進行中的項目相比去年同期的858個大幅增長85%。
從行業(yè)來看，重資產(chǎn)的制造業(yè)及電子電氣等科技行業(yè)發(fā)生的并購事件較多。根據(jù)申萬一級行業(yè)分類，參與并購最多的前三個行業(yè)分別為機械設備、化工和醫(yī)藥生物，并購事件均在200起以上，機械設備行業(yè)并購事件最多，達到235起。
就企業(yè)性質(zhì)而言，有774起參與方為國有上市公司，占比為32.18%，其中196起為央企國資控股，占比25%；578起為地方國資控股，占比75%。民營上市公司參與并購事件的有1482起，占比61.62%。
值得注意的是，在國內(nèi)9個百億以上的并購計劃中，國資控股上市公司參與了8個。總價值最高的為7月24日國家管網(wǎng)向中國石化及其子公司收購股權和成品油管道等系列資產(chǎn)收購計劃，總金額達1226.55億元，這也是2020年唯一一個千億級別的并購計劃。
此外，2020年共有83起上市公司并購宣告失敗，部分并購事件引起監(jiān)管關注。以證券行業(yè)為例，9月份，國聯(lián)證券擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓和換股的方式并購國金證券，又于10月12日晚間宣告終止。11月20日證監(jiān)會發(fā)布警示函，指出國聯(lián)證券在籌劃重大資產(chǎn)重組過程中未有效評估監(jiān)管政策，對重組備選方案準備不足，且未審慎評估對證券市場的影響。
分化明顯 聚焦主業(yè)與跨界并購并存
總體來看，A股市場并購事件呈現(xiàn)分化態(tài)勢。一方面，越來越多的上市公司聚焦核心主業(yè)發(fā)展，通過并購的方式做優(yōu)做強；另一方面，主業(yè)之外的跨界并購事件以及一些“忽悠式”并購也不在少數(shù)。
聚焦主業(yè)方面，典型案例為2020年11月17日華為對榮耀的出售，不僅促使產(chǎn)業(yè)鏈上30多家企業(yè)努力實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈自救和市場化投資，也盡力實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)互補。此外，還有藍思科技99億元收購可成泰州工廠、國大藥房18.6億元收購成大方圓等。
另一方面，隨著今年直播概念的火爆及新能源、白酒等行業(yè)利好的釋放，跨界收購也頻繁出現(xiàn)，但“結局”卻有所不同。12月8日，大豪科技宣布收購紅星二鍋頭，隨后迎來12連板。11月份，電纜公司尚緯股份表示將以5.89億元收購羅永浩直播公司星空野望，隨后上交所發(fā)出問詢函，要求說明高溢價跨界收購資產(chǎn)背后的具體情況。12月3日晚間，尚緯股份公告表示終止股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓事項。
業(yè)內(nèi)人士指出，未來隨著注冊制改革的不斷推進，資本市場并購重組或?qū)⒂瓉韮?yōu)化，規(guī)范性也隨之提升。
“全面注冊制的推動對并購有積極意義�！鄙耆f宏源首席市場專家桂浩明表示，注冊制條件下，對兼并收購的管制可能會更為寬松，容忍度提高，而企業(yè)估值等方面則更加市場化，使得并購操作在彈性增加的同時獲得進一步規(guī)范，對于市場更有積極意義。
付立春認為，隨著全面注冊制的推行，2021年資本市場有望沿著市場化、法治化、國際化的方向去推進。資本市場并購數(shù)量和規(guī)�？赡軙３窒鄬^高的水準。與此同時，項目審批及執(zhí)行相關規(guī)則也會跟進事實，從而提升并購事件的規(guī)范性和質(zhì)量。（記者 羅逸姝 李靜）
