“最嚴(yán)新規(guī)”威力初顯 常態(tài)化退市預(yù)期增強(qiáng)

　　東方金鈺進(jìn)入退市整理期交易，*ST天夏、*ST長(zhǎng)城觸發(fā)面值退市“紅線(xiàn)”，*ST航通申請(qǐng)主動(dòng)退市……“史上最嚴(yán)退市新規(guī)”落地，制度效果初步顯現(xiàn)，常態(tài)化退市預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng)。

　　日前接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家表示，被納入《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系行動(dòng)方案》進(jìn)一步表明，建立常態(tài)化退市機(jī)制已上升為頂層設(shè)計(jì)。在把好“入口關(guān)”、暢通“出口關(guān)”政策導(dǎo)向下，2021年退市監(jiān)管力度將繼續(xù)加強(qiáng)，確保退市改革落地見(jiàn)效，退市公司將繼續(xù)增多。

　　制度效果初顯

　　分析人士認(rèn)為，退市新規(guī)落地一個(gè)多月，影響已逐漸顯現(xiàn)。在此輪退市制度改革中，滬深交易所全面修訂財(cái)務(wù)指標(biāo)類(lèi)、交易指標(biāo)類(lèi)、規(guī)范類(lèi)、重大違法類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)，退市效率得到有效提升，對(duì)于提高上市公司質(zhì)量、改善資本市場(chǎng)整體環(huán)境、加速優(yōu)勝劣汰等具有積極意義。

　　“退市制度改革和注冊(cè)制改革是相互呼應(yīng)的兩項(xiàng)基礎(chǔ)制度，在拓寬前端入口的同時(shí)，迫切需要加快暢通出口。新退市制度正式生效，已產(chǎn)生預(yù)期的制度效果。退市數(shù)量將會(huì)增加，這是市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的結(jié)果，也是基礎(chǔ)制度持續(xù)完善的結(jié)果。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新說(shuō)。南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，退市新規(guī)有助于引導(dǎo)市場(chǎng)理性投資，有效防止“炒殼”“炒差”等問(wèn)題。

　　“面值退市和主動(dòng)退市公司數(shù)量增加，這是退市制度不斷優(yōu)化的結(jié)果。質(zhì)地優(yōu)良公司才存在長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，而垃圾股最終將被市場(chǎng)拋棄。A股退出渠道愈暢通，投資者用腳投票，將進(jìn)一步倒逼公司優(yōu)勝劣汰，完成市場(chǎng)自?xún)�。”中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)李湛說(shuō)。

　　增強(qiáng)退市剛性

　　近期，監(jiān)管部門(mén)在強(qiáng)調(diào)拓寬多元退出渠道的同時(shí)，還特別要求增強(qiáng)退市剛性。

　　《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系行動(dòng)方案》明確，嚴(yán)格實(shí)施退市制度，對(duì)觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的堅(jiān)決予以退市，對(duì)惡意規(guī)避退市標(biāo)準(zhǔn)的予以嚴(yán)厲打擊。

　　中國(guó)證券報(bào)記者了解到，證監(jiān)會(huì)將會(huì)同地方政府和有關(guān)部門(mén)對(duì)退市過(guò)程中出現(xiàn)的對(duì)抗監(jiān)管、不正當(dāng)維權(quán)甚至煽動(dòng)群體性事件等惡劣行為，嚴(yán)厲打擊、嚴(yán)肅追責(zé)，確保改革平穩(wěn)推進(jìn)，積極塑造良好的市場(chǎng)生態(tài)。

　　此外，在凝聚退市改革合力方面，證監(jiān)會(huì)已開(kāi)始加強(qiáng)退市通報(bào)制度，加強(qiáng)與地方政府等有關(guān)方面信息共享和監(jiān)管合作，以有效防范和約束在上市公司退市過(guò)程中可能遇到的各種阻力。證監(jiān)會(huì)2020年11月10日召開(kāi)的貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》動(dòng)員部署會(huì)強(qiáng)調(diào)，交易所要切實(shí)承擔(dān)主體責(zé)任，各派出機(jī)構(gòu)與地方政府加強(qiáng)協(xié)作，堅(jiān)決打擊各類(lèi)惡意規(guī)避退市行為，嚴(yán)肅處置通過(guò)煽動(dòng)纏訪(fǎng)鬧訪(fǎng)等方式對(duì)抗監(jiān)管的行為。

　　“退得下”更要“退得穩(wěn)”

　　專(zhuān)家指出，建立常態(tài)化退市機(jī)制，還需完善退市后相關(guān)配套制度，加強(qiáng)投資者合法權(quán)益保護(hù)，在“退得下”基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)“退得穩(wěn)”。

　　“在建立常態(tài)化退市機(jī)制的同時(shí)，可進(jìn)一步優(yōu)化證券民事賠償訴訟機(jī)制，保護(hù)中小投資者。完善轉(zhuǎn)板制度，為因績(jī)效、規(guī)模等問(wèn)題退市的企業(yè)提供發(fā)展和改良空間�？梢酝苿�(dòng)市場(chǎng)化并購(gòu)重組，為存在退市風(fēng)險(xiǎn)的公司增加被優(yōu)質(zhì)企業(yè)整合吸納、協(xié)同發(fā)展的機(jī)會(huì)�！碧锢�輝表示。

　　中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海認(rèn)為，加強(qiáng)上市公司退市后的投資者保護(hù)，還要激活相關(guān)責(zé)任主體民事責(zé)任、行政責(zé)任、刑事責(zé)任以及信用制裁。這樣，才能切實(shí)扭轉(zhuǎn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的亂象，讓“空殼公司”“僵尸企業(yè)”及時(shí)出清，讓資本市場(chǎng)充滿(mǎn)生機(jī)活力，讓股市真正成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。

　　“當(dāng)前有必要提升資本市場(chǎng)多層次服務(wù)功能，提高主動(dòng)退市比例。強(qiáng)制退市、并購(gòu)重組退市等都意味著利益損失，應(yīng)在完善退市制度的同時(shí)強(qiáng)化投資者保護(hù)機(jī)制，保障投資者合法利益�！崩钫勘硎尽�

　　監(jiān)管部門(mén)在改革退市制度過(guò)程中也非常注重退市后的保障機(jī)制建設(shè)。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，證監(jiān)會(huì)將加快推進(jìn)責(zé)令回購(gòu)、證券糾紛代表人訴訟制度等投資者保護(hù)制度落地實(shí)施。強(qiáng)化發(fā)行上市、再融資、并購(gòu)重組、退市、監(jiān)管執(zhí)法等全流程全鏈條監(jiān)督問(wèn)責(zé)，推進(jìn)《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》不折不扣地落實(shí)落地。