東吳證券：大宗商品上漲推升上游價格 警惕年中PPI漲幅破5%
中證網(wǎng)訊（記者 趙中昊）國家統(tǒng)計局3月10日發(fā)布2月CPI及PPI數(shù)據(jù)。東吳證券宏觀團(tuán)隊發(fā)布研報表示，CPI環(huán)比增速偏弱，豬肉價格環(huán)比下跌。2月CPI同比增幅較1月有所回升，但環(huán)比上漲0.6%，從歷史上看，這一環(huán)比漲幅相對偏低。從分項(xiàng)上看，受春節(jié)期間消費(fèi)需求增加和運(yùn)輸成本上升等因素影響，水產(chǎn)品和鮮果價格是上漲最明顯的食品項(xiàng)，而豬肉由于供給改善價格反而環(huán)比下跌。就地過年下居民文娛消費(fèi)需求上升，電影及演出票價格上漲13.0%，但文娛整體環(huán)比漲幅不及2019年。
東吳證券認(rèn)為，大宗商品上漲推升上游價格。PPI在1月轉(zhuǎn)正后繼續(xù)上漲，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上看，受油價和工業(yè)金屬價格飆升影響，石油產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)突出，環(huán)比拉動PPI上漲0.45%，黑色和有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)比貢獻(xiàn)0.24%。但受天氣轉(zhuǎn)暖和假期因素影響，煤炭行業(yè)價格漲幅相對偏弱。上游行業(yè)普遍漲價與近期資本市場周期行業(yè)的良好表現(xiàn)密切相關(guān)。
上游漲價尚未傳導(dǎo)至下游行業(yè)，經(jīng)濟(jì)景氣程度繼續(xù)改善。從漲價行業(yè)占比來看，40個調(diào)查行業(yè)中有25個PPI繼續(xù)環(huán)比上漲，與上月持平，經(jīng)濟(jì)景氣程度繼續(xù)改善。不過生活資料環(huán)比由正增長變?yōu)榱阍鲩L，上游行業(yè)價格壓力尚未有效傳導(dǎo)至下游行業(yè)。
東吳證券表示，大宗商品漲幅超預(yù)期，警惕年中PPI漲幅破5%。今年年初以來商品價格的漲幅大超市場預(yù)期，2021年P(guān)PI增速的中樞需要整體上移，根據(jù)估計，3月PPI同比增速或?qū)⒊^3%，第二季度則有望同比漲超5%。受翹尾因素支撐影響，3月CPI可能轉(zhuǎn)正，同比增速或?qū)⒊^1%。
