央行：以適度貨幣增長支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

　　中國人民銀行11日發(fā)布2021年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告。報告指出，下一階段，中國人民銀行將堅持跨周期設(shè)計理念，兼顧當(dāng)前和長遠(yuǎn)，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，穩(wěn)定預(yù)期，精準(zhǔn)實施宏觀政策，鞏固拓展疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展成果，強化對實體經(jīng)濟、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，以適度的貨幣增長支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　保持流動性合理充裕

　　報告強調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，把服務(wù)實體經(jīng)濟放到更加突出的位置，珍惜正常的貨幣政策空間，處理好恢復(fù)經(jīng)濟和防范風(fēng)險的關(guān)系。

　　建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，健全現(xiàn)代貨幣政策框架，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機制，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

　　報告提出，進(jìn)一步發(fā)揮好再貸款、再貼現(xiàn)和直達(dá)實體經(jīng)濟貨幣政策工具的牽引帶動作用，構(gòu)建金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制，強化對實體經(jīng)濟、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，完善央行政策利率體系，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，繼續(xù)釋放改革促進(jìn)降低貸款利率的潛力，推動實際貸款利率進(jìn)一步降低。

　　11日，人民幣對美元匯率中間價創(chuàng)近三年來新高。對于人民幣匯率，報告強調(diào)，發(fā)揮市場供求在匯率形成中的決定性作用，增強人民幣匯率彈性，加強宏觀審慎管理，穩(wěn)定市場預(yù)期，引導(dǎo)企業(yè)和金融機構(gòu)堅持“風(fēng)險中性”理念，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，夯實人民幣的國際信用基礎(chǔ)。

　　不存在長期通脹或通縮基礎(chǔ)

　　近期全球大宗商品價格上漲和主要經(jīng)濟體通脹指標(biāo)表現(xiàn)出的上行態(tài)勢，引起市場廣泛關(guān)注。

　　報告指出，近年來我國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）向居民消費價格（CPI）的傳導(dǎo)關(guān)系明顯減弱，國際大宗商品價格起伏波動對我國CPI走勢的影響也相應(yīng)較低。加之國內(nèi)生豬供給已基本恢復(fù)，豬肉價格總體趨于下降，糧食連續(xù)多年豐收、農(nóng)產(chǎn)品自給率總體較高，初步預(yù)計今年CPI漲幅較為溫和，受外部因素影響總體可控，將保持在合理區(qū)間運行。“事實上，我國作為大型經(jīng)濟體，若無內(nèi)需趨熱相疊加，僅國際大宗商品價格上漲也并不容易引發(fā)明顯的輸入性通脹�！眻蟾鎸懙�。

　　報告稱，綜合研判，全球大宗商品價格上漲可能階段性推升我國PPI，但輸入性通脹的風(fēng)險總體可控。我國在去年應(yīng)對疫情時堅持實施正常的貨幣政策，沒有搞大水漫灌，經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)中向好，保持了總供求基本平衡，不存在長期通脹或通縮的基礎(chǔ)。當(dāng)然，需對大宗商品漲價給我國不同行業(yè)、不同企業(yè)帶來的差異化影響保持密切關(guān)注，綜合施策保供穩(wěn)價，及時有效管理預(yù)期，防范市場價格波動失序。

　　重點在價不在量

　　央行公開市場操作一直以來都是金融市場的風(fēng)向標(biāo)。報告強調(diào)，觀察公開市場操作的重點在價不在量。

　　報告指出，目前，人民銀行逐步形成了在每月月中固定時間開展中期借貸便利（MLF）操作、每日連續(xù)開展公開市場操作的慣例，通過持續(xù)釋放央行政策利率信號，引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率波動，顯著提高了貨幣政策傳導(dǎo)的效率。同時，人民銀行在公開市場操作中更加關(guān)注銀行間市場存款類機構(gòu)7天期回購加權(quán)平均利率（DR007）等貨幣市場短期基準(zhǔn)利率，并綜合考慮現(xiàn)金投放回籠、財政收支以及市場需求等因素靈活調(diào)整公開市場操作的規(guī)模和期限品種。

　　“因此，市場在觀察央行公開市場操作時，應(yīng)重點關(guān)注公開市場操作利率、中期借貸便利利率等政策利率，以及市場基準(zhǔn)利率在一段時間內(nèi)的運行情況，而不應(yīng)過度關(guān)注央行操作數(shù)量，避免對貨幣政策取向產(chǎn)生過分解讀。”報告提示。

　　另外，報告還解釋了年初貨幣市場利率曾一度短暫上行的原因。報告認(rèn)為，主因是市場寬松預(yù)期下短期流動性需求增加較多，相比其他發(fā)展中國家，目前我國貨幣市場利率的波動性并不高。同時，市場利率適度波動也是市場機制發(fā)揮作用、市場定價功能正常的體現(xiàn)。