創(chuàng)業(yè)板IPO重磅！劍指“抱團報價”，證監(jiān)會擬取消新股發(fā)行定價與申購安排、投資者風(fēng)險特別公告次數(shù)掛鉤要求

　　證監(jiān)會指出，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，建立了市場化的新股發(fā)行承銷機制，以機構(gòu)投資者為主體進行詢價、定價、配售，由市場供求決定價格�，F(xiàn)行發(fā)行承銷規(guī)則對規(guī)范發(fā)行與承銷行為，維護市場秩序，保護投資者合法權(quán)益發(fā)揮了積極作用。

　　針對實踐中出現(xiàn)的部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團報價”，干擾發(fā)行秩序等新情況新問題，證監(jiān)會在加強發(fā)行承銷監(jiān)管的同時，按照市場化、法治化的原則，擬對《特別規(guī)定》進行適當(dāng)優(yōu)化，證券交易所同步對相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則進行調(diào)整。

　　證監(jiān)會指出，《特別規(guī)定》修改的總體思路是平衡好發(fā)行人、承銷機構(gòu)、報價機構(gòu)和投資者之間的利益關(guān)系，兼顧發(fā)行承銷過程的公平性與效率。

　　具體來看，證監(jiān)會同時發(fā)布的《特別規(guī)定》的起草說明顯示，本次擬修改《特別規(guī)定》第八條的規(guī)定，取消新股發(fā)行定價與申購安排、投資者風(fēng)險特別公告次數(shù)掛鉤的要求。同時刪除累計投標(biāo)詢價發(fā)行價格區(qū)間的相關(guān)規(guī)定，由深圳證券交易所在其業(yè)務(wù)規(guī)則中予以明確。   

　　第八條修改為：“采用詢價方式且存在以下情形之一的，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)上申購前發(fā)布投資風(fēng)險特別公告，詳細說明定價合理性，提示投資者注意投資風(fēng)險：（一）發(fā)行價格對應(yīng)市盈率超過同行業(yè)可比上市公司二級市場平均市盈率的；（二）發(fā)行價格超過剔除最高報價后網(wǎng)下投資者報價的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)，剔除最高報價后公募基金、社�；�金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險資金報價中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)孰低值的；（三）發(fā)行價格超過境外市場價格的；（四）發(fā)行人尚未盈利的。

　　增加博弈空間 降低報價集中度

　　專家認為，“抱團報價”等問題已引起監(jiān)管部門的關(guān)注，修改《特別規(guī)定》將有助于降低市場報價集中度。

　　前券商資深人士王驥躍表示，《特別規(guī)定》修改是監(jiān)管部門對近期市場定價問題的回應(yīng)。在不改變大趨勢的前提下，將增加博弈空間，市場報價集中度將有所降低。

　　川財證券研究所所長陳靂表示，目前部分詢價機構(gòu)存在聯(lián)合壓低IPO發(fā)行價格的行為，此次擬對相關(guān)規(guī)定進行調(diào)整，充分體現(xiàn)了監(jiān)管部門市場化改革思路，是對“抱團報價”的有效回應(yīng)，也將為下一步全市場發(fā)行與承銷制度改革鋪平道路。

　　值得注意的是，監(jiān)管部門持續(xù)關(guān)注“抱團報價”問題。此前證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于注冊制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)的指導(dǎo)意見》明確指出，完善發(fā)行承銷制度。加強對報價機構(gòu)、證券公司的監(jiān)督檢查，規(guī)范報價、定價行為。完善股票發(fā)行定價、承銷配售等相關(guān)規(guī)則。評估完善公司債券承銷業(yè)務(wù)規(guī)范，重點防范“結(jié)構(gòu)化發(fā)行”等違法違規(guī)行為。

　　據(jù)了解，針對“抱團報價”，證監(jiān)會有關(guān)部門、交易所和證券業(yè)協(xié)會將從優(yōu)化規(guī)則和加強監(jiān)管兩方面采取相關(guān)措施，維護良好發(fā)行秩序。一方面，根據(jù)市場形勢變化，完善股票發(fā)行定價、承銷配售等相關(guān)制度規(guī)則，優(yōu)化報價流程，平衡好發(fā)行人、承銷機構(gòu)、報價機構(gòu)和投資者之間的利益關(guān)系，推動市場化發(fā)行機制更有效發(fā)揮作用。另一方面，加強報價機構(gòu)監(jiān)管，規(guī)范報價行為，重點加大對串價等干擾發(fā)行定價行為的打擊力度，及時出清不專業(yè)、不負責(zé)任的機構(gòu)，督促報價機構(gòu)完善內(nèi)控機制，提高發(fā)行承銷監(jiān)管的針對性和有效性。