首席投資官陳德賢詳解中國平安投資經(jīng) 對下半年抱以期待 重點瞄準“新經(jīng)濟”
時隔半年，上海證券報記者再訪中國平安首席投資官陳德賢。對于這家坐擁萬億投資資產(chǎn)的保險巨頭來說，用“耕耘有收獲，反思促成長”來總結今年以來的投資經(jīng)歷一點都不為過。
依靠靈活且穩(wěn)健的投資策略，以及優(yōu)秀的外部管理人，中國平安上半年把握住了權益市場波動機會，股票及基金的收益率明顯超越基準。陳德賢對下半年的投資機會依舊抱以期待，并且已經(jīng)瞄準了“新經(jīng)濟”。
而陷入華夏幸福債務事件，則給中國平安提供了再次全面客觀審視自己的機會。陳德賢說，經(jīng)此一役，不僅是針對地產(chǎn)，中國平安在整個投資端已經(jīng)全面“風控加碼”。敬畏錯誤，發(fā)現(xiàn)錯誤時，及時反思、努力改進，避免下次犯錯——這是中國平安對于華夏幸福一事的省思。
談機會：錨定“新經(jīng)濟”
每年握有約5000億元投資資產(chǎn)（到期再投資資產(chǎn)+新增保費+當期分紅），中國平安面臨的配置壓力不言而喻。陳德賢多次向記者感慨：“最頭痛的不是錢的問題，而是這些錢要投向哪里�！�
談到投資機會時，他坦言：“目前在跨周期背景下，符合國家戰(zhàn)略方向的新經(jīng)濟行業(yè)，對我們資產(chǎn)配置意義重大。包括綠色低碳、節(jié)能環(huán)保、新能源、工業(yè)制造、產(chǎn)業(yè)升級、全民健身、醫(yī)療健康等，代表了中國未來經(jīng)濟增長主力，并且投資規(guī)模大、久期長，能很好匹配保險資金的屬性和需要。”
“與此同時，未來還會繼續(xù)根據(jù)國家重大戰(zhàn)略發(fā)展方向，進行區(qū)域、主題和行業(yè)的投資布局�！标惖沦t表示，將順應共同富裕、綠色環(huán)保等國家策略，在區(qū)域發(fā)展、碳中和與新能源、工業(yè)制造等方面增加配置，發(fā)揮綜合金融平臺優(yōu)勢，積極服務實體經(jīng)濟。
他透露說，過去，中國平安投向國家重大項目、新經(jīng)濟等已超過7000億元，未來會繼續(xù)積極把握這些機會，包括股市里一些新經(jīng)濟板塊的結構性機會。
對于保險資金來說，相較于短期超額收益，更看重的是穿越周期的長期收益。除了新經(jīng)濟行業(yè)之外，中國平安也在尋找收租性資產(chǎn)的投資機會。陳德賢說，關于中國平安的地產(chǎn)風險敞口，外界可能有不少猜測、夸大和誤解，公司一直堅決響應“房住不炒”。
之所以持續(xù)配置收租性資產(chǎn)，他解釋說，長期來看，它有兩個功能。一是投資回報率不低，匹配保險資金的長期負債成本。寫字樓、基建、公租房、長租公寓、產(chǎn)業(yè)園、物流、數(shù)據(jù)中心等收租性資產(chǎn)的回報率能達到5%以上。二是可以穿越周期。物業(yè)本身是有價值的，假如未來通脹還是屬于穩(wěn)定偏高，物業(yè)本身就可以防通脹。
談挑戰(zhàn)：如何穿越周期
由于保險資金受負債約束的特性，保險公司在投資管理時須堅持資產(chǎn)與負債匹配的核心原則。因此，壓縮資產(chǎn)與負債久期缺口，便是重中之重。
自2013年以來，中國平安配置的資產(chǎn)負債久期缺口持續(xù)降低。陳德賢透露，過去8年，中國平安的久期缺口從2013年12月末時的8.6年下降至2020年12月末的4.1年，降幅達4.5年。這意味著，中國平安的保險資金資產(chǎn)負債匹配風險進一步降低。
“當然，也需要留意，目前全球環(huán)境還是有很多不確定因素和風險，比如，全球資產(chǎn)價格估值過高、各國央行低估通脹壓力等。”他直言，從穿越周期這個角度來說，投資端面臨的壓力還是不小。一是長期利率偏低，再投資壓力比較大。二是信用風險上升、違約增加�！拔覀儗⑼ㄟ^不斷優(yōu)化投資策略爭取獲得穩(wěn)定收益�！�
此外，未來償二代二期工程一旦實施，也將帶來相應的資產(chǎn)配置優(yōu)化調整挑戰(zhàn)。他說，基于償二代二期工程意見稿的內容，公司內部已在提前準備，待細則公告后會有更清楚的判斷�？傮w方向來說，投資策略還是以資產(chǎn)負債管理為核心；對于風險因子有較大變化的資產(chǎn)，會進行相應優(yōu)化，包括資產(chǎn)配置的比例和結構。
談反思：倒逼風控全面加碼
就不動產(chǎn)投資，中國平安內部一直在滿足合規(guī)要求、核心區(qū)位、交易對手、交易結構簡單清晰等方面有一定的準入要求。然而，再嚴密的墻也終有縫隙，有豐富地產(chǎn)投資經(jīng)驗的中國平安這一次卻在華夏幸福上失利了。
陳德賢坦言，經(jīng)此一役，中國平安內部進行了深刻反思和檢討�！俺朔此己暧^環(huán)境的改變以及華夏幸福公司自身管理存在粗放之外，我們也要檢討公司內部的管控流程。”
因此，華夏幸福事件后，不僅是針對地產(chǎn)，中國平安在投資端已經(jīng)全面“風控加碼”。
一是投前準入收緊，進一步強化準入要求。實行交易對手名單制，強化投前項目的審批和風險把控，提高準入標準和投前盡調等要求，加強前端風險管控。
二是全面加強集中度管控。在監(jiān)管規(guī)定基礎上，建立了更嚴格的管控方案，分散投資，覆蓋交易對手、行業(yè)、區(qū)域、資產(chǎn)等多個維度和指標。
三是完善投后機制。重點加強風險預判，專人專事，分類管控，提前預警應對。
