專項債發(fā)行提速 明年基建投資將下“先手棋”

　　截至三季度末，今年新增專項債發(fā)行進度達65%，四季度剩余超萬億元的新增專項債待發(fā)行。專家認為，隨著專項債發(fā)行提速和重大項目加快推進，基建投資料發(fā)力，明年基建投資將獲提前布局。

　　四季度“余糧”充足

　　與前兩年相比，今年四季度剩余的專項債規(guī)模較大，“儲備糧”可謂充足。

　　財政部數據顯示，截至8月末，今年以來各地已發(fā)行地方政府新增專項債18430億元。據華西證券固定收益首席分析師樊信江統(tǒng)計，截至9月30日，今年地方政府新增專項債累計發(fā)行2.37萬億元，發(fā)行進度達65%。

　　經全國人大批準，2021年預算安排新增地方政府債務限額44700億元，其中專項債務限額36500億元。這意味著，今年四季度仍有逾萬億元新增專項債待發(fā)行。

　　財政部此前公布的數據顯示，截至2020年9月，當年已發(fā)行新增專項債33652億元，完成額度的94.8%；截至2019年9月，當年已發(fā)行新增專項債21297億元，占當年額度的99.1%。兩者均快于今年同期的發(fā)行進度。

　　對今年以來地方債尤其是專項債發(fā)行進度不及往年的情況，信達證券首席固收分析師李一爽認為，一方面是財政要求專項債發(fā)行盡快形成實物工作量，對前期準備工作要求趨嚴；另一方面是受發(fā)債項目盈利能力審核趨嚴的影響。

　　李一爽表示，相對于各地公布的專項債發(fā)行計劃，今年前8個月的實際發(fā)行規(guī)模均遠低于計劃值，但到了9月，公布計劃的地方專項債實際發(fā)行規(guī)模首次超過計劃，這是專項債發(fā)行將要提速的信號。

　　發(fā)行將提速

　　展望四季度，專家認為剩余專項債額度或集中在10月至11月發(fā)行，至少大部分省市（含計劃單列市，下同）會將下達的全部額度發(fā)完。也有專家認為，明年新增額度可考慮提前下達，以確保明年初形成實物工作量。

　　從目前各地披露的情況看，樊信江介紹，截至9月30日，共有23個省市披露了四季度地方債發(fā)行計劃。從新增專項債看，10月已披露計劃發(fā)行4696億元，11月發(fā)行3587億元，12月發(fā)行719億元。

　　李一爽預計，多數省市專項債發(fā)行將在10月至11月完成，預計四季度專項債實際發(fā)行量按照計劃發(fā)行的概率仍較高。

　　還有專家認為，可考慮提前下達明年專項債額度。在中國國際經濟交流中心副理事長王一鳴看來，明年地方政府專項債新增額度爭取可提前下達一部分，保證明年一季度和二季度形成實物工作量。

　　基建投資料回暖

　　新增專項債當中有不小比例的資金投向基建。在專家看來，雖然有地方政府債務防范化解的約束，專項債發(fā)行提速仍有望帶動基建投資小幅回升。由于要在今年末、明年初形成實物工作量，明年基建投資也有望得到提前布局。

　　從專項債投向看，中泰證券固收首席分析師周岳表示，9月，新增專項債主要投向市政和產業(yè)園區(qū)基礎設施、保障性安居工程以及生態(tài)環(huán)保項目，占比分別約為30%、26%和13%。據廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁統(tǒng)計，1月至9月，投向狹義基建的新增專項債規(guī)模約占48%。其次為棚改、民生服務和生態(tài)環(huán)保，占比分別約為16%、15%、10%。

　　“2020年以來，基建已成為新增專項債最主要投向。”信達證券首席宏觀分析師解運亮稱，從新增專項債限額和地方政府重大建設項目看，2021年地方項目儲備好于往年，發(fā)債進度滯后主要是地方償債壓力較大和項目審批從嚴的原因。考慮到從發(fā)債到形成支出通常有1個月的時間差，年內投資落地有望提速。植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平認為，隨著專項債發(fā)行提速和重大項目加快推進，后續(xù)基建投資有望發(fā)力。