虎年第一碗“麻辣粉”量增價(jià)平 貨幣調(diào)控發(fā)力可期

　　虎年第一碗“麻辣粉”上桌。中國(guó)人民銀行公告稱，2月15日開(kāi)展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，利率保持不變。由于18日有2000億元MLF到期，此次操作為增量續(xù)做。

　　專家表示，MLF量增價(jià)平體現(xiàn)了人民銀行對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的呵護(hù)，2月新一期LPR或保持不變。未來(lái)，貨幣調(diào)控發(fā)力仍有空間，不排除有降準(zhǔn)降息的可能性。

　　MLF增量續(xù)做

　　專家認(rèn)為，MLF增量續(xù)做有利于銀行體系流動(dòng)性保持合理充裕，操作利率未變是由于此前降準(zhǔn)、MLF利率下降等落地后中端市場(chǎng)利率已經(jīng)下行。

　　光大證券固定收益首席分析師張旭表示，一方面，近期連續(xù)足量的流動(dòng)性投放可以充分滿足金融機(jī)構(gòu)對(duì)短、中、長(zhǎng)期資金的需求，有利于緩解銀行貸款創(chuàng)造存款時(shí)的流動(dòng)性約束。預(yù)計(jì)未來(lái)銀行體系流動(dòng)性繼續(xù)保持合理充裕，銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率（DR007）將繼續(xù)圍繞公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)利率平穩(wěn)運(yùn)行。另一方面，15日1000億元的凈投放量處于過(guò)去一年的適中水平，數(shù)量上較克制。

　　2月MLF操作利率未調(diào)整符合市場(chǎng)預(yù)期。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，1月MLF利率下降后，短期內(nèi)監(jiān)管部門將以觀察政策效果為主�！凹词乖�2020年初疫情高峰期，也未出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月下調(diào)政策利率的操作�！彼�說(shuō)。

　　此外，1月金融數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)也使得MLF利率下降的必要性降低。東吳證券首席宏觀分析師陶川表示，1月新增社融與新增信貸超預(yù)期增長(zhǎng)，說(shuō)明2021年12月以來(lái)的降準(zhǔn)降息操作效果顯現(xiàn)，人民銀行在2月連續(xù)降息的必要性隨之降低。

　　LPR或“按兵不動(dòng)”

　　在2月MLF操作后，2月21日新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）也將公布。綜合市場(chǎng)觀點(diǎn)，專家認(rèn)為，2月LPR報(bào)價(jià)很可能“按兵不動(dòng)”，但從長(zhǎng)期看，LPR、MLF利率均有下降空間。

　　王青表示，由于MLF利率是LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，在MLF操作利率未變的情況下，1年期和5年期LPR報(bào)價(jià)大概率保持不變。

　　也有專家預(yù)計(jì)，雖然降息會(huì)階段性緩一緩，但窗口并未關(guān)閉。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，考慮到2月是“信貸小月”，貨幣政策會(huì)否有進(jìn)一步舉措處于觀察期，當(dāng)務(wù)之急是為穩(wěn)定信貸投放創(chuàng)造適宜環(huán)境。若后續(xù)信貸投放不及預(yù)期，3月可能會(huì)進(jìn)一步降息。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，寬信用信號(hào)不足以結(jié)束降息周期。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，即使社融觸底反彈，如果經(jīng)濟(jì)基本面依然較弱，政策利率會(huì)有進(jìn)一步下調(diào)空間。

　　后續(xù)降準(zhǔn)可期

　　除降息外，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策穩(wěn)增長(zhǎng)仍抱有較強(qiáng)預(yù)期。專家認(rèn)為，在穩(wěn)增長(zhǎng)訴求下，一季度后續(xù)仍有降準(zhǔn)可能性。

　　中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，未來(lái)信貸投放改善的可持續(xù)性尚待觀察，貨幣寬松的窗口期不會(huì)立刻結(jié)束，一季度降準(zhǔn)仍有可能性。

　　綜合國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力和外部美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)可能提前分析，交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，人民銀行或在一季度窗口期及時(shí)開(kāi)展政策調(diào)整，持續(xù)釋放流動(dòng)性發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，不排除靈活運(yùn)用降準(zhǔn)等操作加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)的可能性。

　　“考慮到當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫過(guò)程尚未結(jié)束，市場(chǎng)信心有待進(jìn)一步恢復(fù)，接下來(lái)幾個(gè)月新增信貸、社融數(shù)據(jù)有望繼續(xù)保持較快同比多增勢(shì)頭。二季度貨幣調(diào)控在降準(zhǔn)等方面仍有操作空間�！蓖跚嗾f(shuō)。