全國政協(xié)委員、申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟學家楊成長建議：通過政策調節(jié)促進居民儲蓄向投資轉化

　　作為優(yōu)化資源配置的重要平臺，資本市場在金融體系運行中扮演著“牽一發(fā)動全身”的關鍵角色，對推動資本形成、科技創(chuàng)新和實體經(jīng)濟發(fā)展具有樞紐作用。

　　今年全國兩會召開前夕，全國政協(xié)委員、申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟學家楊成長在接受中國證券報記者采訪時表示，將重點關注更好發(fā)揮資本市場作用、推進注冊制改革、證券研究咨詢行業(yè)發(fā)展等資本市場發(fā)展議題。

　　他認為，我國實體經(jīng)濟向創(chuàng)新驅動轉型迫在眉睫，應更好發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新的作用，加速推進技術要素市場化，包括持續(xù)提升資本市場的包容性、積極探索科創(chuàng)企業(yè)標準化評估方法、積極推動知識產權證券化試點等。他建議，通過政策調節(jié)，促進居民儲蓄向投資轉化；打造與財富管理大時代相匹配的財富管理機構。

　　加速推進技術要素市場化

　　中國證券報：今年全國兩會召開在即。當前，你比較關注哪些方面的話題？

　　楊成長：今年重點關注推進減稅降費政策規(guī)范化常態(tài)化法制化、加快盤活國有企業(yè)存量土地資源、注冊制改革從入口端推進金融市場風險下沉、新發(fā)展理念下投資邏輯的變化和創(chuàng)新、發(fā)揮資本市場在推動要素市場化配置中引領作用、推進證券研究咨詢行業(yè)高質量發(fā)展等方面的內容。 

　　中國證券報：去年兩會期間，你曾建議建立和完善促進企業(yè)創(chuàng)新聯(lián)合體發(fā)展的政策體系等。立足當下，應當怎樣更好發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新的作用？

　　楊成長：站在新發(fā)展階段，我國實體經(jīng)濟向創(chuàng)新驅動轉型迫在眉睫，建議更好發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新的作用，加速推進技術要素市場化。

　　具體而言，應加速推進科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所的差異化錯位發(fā)展，持續(xù)提升資本市場的包容性；積極引導形成針對現(xiàn)代動產要素和科創(chuàng)企業(yè)的定價體系，完善技術要素及科創(chuàng)資產的定價機制；積極探索科創(chuàng)企業(yè)標準化評估方法，完善科創(chuàng)企業(yè)信息披露機制，提升科創(chuàng)上市公司信息披露質量；積極推動知識產權證券化試點，統(tǒng)籌推進各類技術交易所及知識產權交易所的發(fā)展，促進技術要素與資本要素的融合發(fā)展。

　　引導機構投資長期化

　　中國證券報：進入財富管理大時代，資本市場應如何滿足居民日益增長的財富管理需求，提升居民財產性收入？

　　楊成長：應考慮通過政策調節(jié)，使一二級市場投資、債券投資、貨幣市場投資、大類資產投資、房地產投資等形成有梯度的投資結構比例，促進居民儲蓄向投資轉化。

　　此外，需要打造與之相匹配的財富管理機構。一方面，應優(yōu)化證券公司業(yè)務結構。境內證券公司較多依賴通道業(yè)務，財富管理轉型處于起步階段，資管業(yè)務主動管理能力不強，投行業(yè)務以承銷與保薦業(yè)務為主，幫助企業(yè)與資本市場對接、產業(yè)整合、完善企業(yè)制度、助力企業(yè)做大做強等服務功能未充分發(fā)揮。注冊制下，證券公司應大幅提升定價能力和服務水平，大力發(fā)展投資銀行、財富管理業(yè)務。另一方面，應加大對證券公司開展國際業(yè)務的支持力度。目前，本土券商的交易策略以國內市場為主，尚未建立起真正跨境、跨市場的業(yè)務重心轉移能力，難以為國內外客戶提供具有競爭優(yōu)勢的跨境、跨市場的綜合服務。

　　中國證券報：近期部分機構借助“明星產品”加快規(guī)模擴張，如何看待這一現(xiàn)象？

　　楊成長：應引導機構投資長期化，減少不必要的短期市場劇烈波動。發(fā)揮行業(yè)協(xié)會作用，引導各類資產管理機構建立長短期相結合的考核機制，減少借助打造“明星產品”快速提升管理規(guī)模的做法，鼓勵資產管理機構從產品持有人的利益出發(fā)，合理有序擴大管理規(guī)模。

　　應以信息披露為核心，加快完善市場公平交易機制，降低個人投資者與機構投資者之間的信息獲取差距，引導不同類型投資者之間進行公平交易。

　　此外，應完善市場雙邊交易機制，盡快豐富基礎金融產品體系，加快推出多品種股指期貨等金融衍生品。豐富市場基礎交易工具，減緩單邊交易引發(fā)不必要的市場劇烈波動。

　　支持和引導資本規(guī)范健康發(fā)展

　　中國證券報：以注冊制改革為牽引，2022年資本市場將迎來哪些制度創(chuàng)新？

　　楊成長：在全面推進注冊制改革的趨勢下，應以大資本市場觀來推進構建多層次、廣覆蓋的資本市場體系，在現(xiàn)有新三板轉板制度的基礎上不斷完善滬深交易所、北交所內部及與場外市場之間的轉板機制。

　　應以全面注冊制改革為核心，增強對企業(yè)上市的包容性和支持力度，持續(xù)帶動發(fā)行承銷、交易、持續(xù)監(jiān)管、投資者保護等各環(huán)節(jié)關鍵制度創(chuàng)新；以市場化的定價制度吸引更多優(yōu)質公司上市，進一步優(yōu)化資本市場發(fā)行生態(tài)。

　　應加快推進債券市場統(tǒng)一發(fā)展，推進銀行間債券市場與交易所債券市場的互聯(lián)互通，形成大統(tǒng)一的債券交易市場。借助市場基礎制度體系的完善，提升資本要素配置效率。

　　應加快推進資本市場服務下沉，做強場外市場體系，積極推進知識產權交易、數(shù)據(jù)交易等新型交易場所的建設，進一步完善多層次資本市場體系。

　　中國證券報：中央經(jīng)濟工作會議指出，要為資本設置“紅綠燈”。應該如何落實上述要求，支持和引導資本規(guī)范健康發(fā)展？

　　楊成長：總體而言，應做到既要疏導又要規(guī)范，但更重要的還是要發(fā)展。具體而言，在教育、醫(yī)療、文化、公共體育、養(yǎng)老等公共服務領域，可考慮以政府供給為主，逐步建立負面清單，明確禁止進入和有條件進入的范圍，實現(xiàn)多元化供給；在生態(tài)資源和環(huán)境領域，應保障生物多樣性，建立完備的守住自然生態(tài)安全邊界體系，劃定“三線一單”，打擊各種破壞生態(tài)和污染環(huán)境的行為，防止資本過度開發(fā)；在軍工和國家安全方面，在鼓勵民間資本進入的同時也要確保國防安全。在促進發(fā)展和依法規(guī)范并重的導向下，資本的投資范疇及邊界正在并將繼續(xù)發(fā)生變化。