交易所債券做市業(yè)務首周運行穩(wěn)健
交易所債券做市業(yè)務自2月6日啟動以來，首批12家券商展業(yè)已滿一周�！霸趥鍪惺字�，公司為數(shù)十只債券提供做市服務，業(yè)務初期以穩(wěn)健為主，日均成交額數(shù)億元�！鄙耆f宏源債券做市業(yè)務負責人顧宗源在接受中國證券報記者采訪時表示，后期，公司將加大對國家重點支持行業(yè)債券的做市與報價，更好服務實體經(jīng)濟。
業(yè)內(nèi)人士表示，交易所債券做市業(yè)務的開展將有助于提升債券市場穩(wěn)定性，債券流動性和定價效率也有望在一定程度上得到改善。
更好服務實體經(jīng)濟
“目前做市債券數(shù)量上信用債相對較多，但是交易量上還是利率債較為活躍�！鳖欁谠凑f。根據(jù)深交所發(fā)布的基準做市品種清單，以最新一期清單為例，包含186只債券，涵蓋國債、地方債、政策性金融債、政府機構債和信用債等主流債券品種。上交所方面，首批做市標的主要包括利率債和高等級信用債基準做市品種。
顧宗源表示，在做市業(yè)務初期，公司將按照交易所做市券名單，選取信用資質(zhì)較好，市場流動性較高的債券進行做市報價，做到全期限利率債與信用債的品種覆蓋。后期，公司將加大對國家重點支持行業(yè)債券的做市與報價，更好地服務實體經(jīng)濟。
“目前的交易所債券體量和類別可以滿足做市業(yè)務展業(yè)初期的要求。隨著相關業(yè)務發(fā)展，我們希望能起到提升交易所債券市場托管量、流動性和市場深度的作用�！眹鹱C券債券做市業(yè)務相關負責人表示，作為一般做市商，后續(xù)公司將結合自身優(yōu)勢，對其他類型信用債提供做市服務，品種以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)債及城投債券為主。
東吳證券固收首席分析師李勇表示，隨著后續(xù)債券做市業(yè)務逐步成熟，希望做市服務能夠把上市時間相對靠前的國債、更多政金債和政府支持債券，以及中高等級的優(yōu)質(zhì)城投債、產(chǎn)業(yè)債納入到基準或自選做市債券的范圍之中。
“同時，市場也更加期待做市商為可轉換債券，以及一些新興債券類型，如綠色債券、社會責任債券、可持續(xù)發(fā)展債券等提供做市服務，使做市產(chǎn)品多樣化�！崩钣抡f。
從券商業(yè)務角度，財通證券固收可轉債首席分析師房鐸認為，債券做市商可以通過加強內(nèi)部聯(lián)動，例如對自身承做承銷的債券提供做市業(yè)務等，形成以債券做市業(yè)務為抓手的多元金融服務體系。
加大投入把握機遇
關于債券做市業(yè)務規(guī)劃，多家券商表示，未來將加大交易系統(tǒng)建設、交易團隊、技術團隊、資金等多方面資源的投入力度，同時借鑒銀行間債券做市經(jīng)驗，發(fā)揮好做市商市場價格發(fā)現(xiàn)能力，激發(fā)二級市場活力，提高債券市場流動性。
顧宗源表示，要做好債券做市業(yè)務，證券公司應該發(fā)揮券商跨市場、跨資產(chǎn)等交易投研優(yōu)勢，開發(fā)主動做市和中高頻跨市場做市策略，提高定價輸出能力。同時，在技術方面，公司要持續(xù)貫徹金融科技賦能戰(zhàn)略部署，加大交易系統(tǒng)建設投入。
國金證券債券做市業(yè)務相關負責人稱，公司將積極投入核心交易團隊和技術團隊資源支持做市業(yè)務，并給予充足的資金和額度支持。
“公司將通過開展交易所債券做市業(yè)務，進一步整合銀行間和交易所債券全口徑做市業(yè)務，拓寬業(yè)務布局，把握發(fā)展機遇�！卑残抛C券相關負責人表示。
東方證券相關負責人則表示，后續(xù)將依靠多年來在做市業(yè)務上積累的豐富經(jīng)驗，積極為市場提供有競爭力的報價，發(fā)揮好做市商市場價格發(fā)現(xiàn)能力，激發(fā)二級市場活力，提高債券市場流動性，完善交易所債券市場功能，進一步發(fā)揮債券市場對實體經(jīng)濟的支持作用，更好地服務經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
提升市場穩(wěn)定性
證監(jiān)會日前指出，債券做市業(yè)務已成為國際市場普遍采用的交易機制。推出債券做市業(yè)務，一方面有利于降低流動性溢價和債券發(fā)行成本，完善交易所債券市場功能，進一步發(fā)揮債券市場對實體經(jīng)濟的支持作用；另一方面有利于提高定價效率，形成能更加準確反映市場供求關系的債券收益率曲線，為市場定價提供基準參考。
業(yè)內(nèi)人士表示，交易所債券做市業(yè)務的開展，一方面，有助于提升債券市場穩(wěn)定性，另一方面，債券流動性和定價效率有望在一定程度上得到改善。
“債券市場運行的過程中，可能出現(xiàn)買賣方失衡的情況，形成單一的買方或賣方市場，進而導致債券價格明顯調(diào)整，引發(fā)債市大幅波動�！崩钣卤硎�，而引入做市商后，相當于市場上有了承接的力量，一方面，使得債券成交更有連續(xù)性；另一方面，有助于平滑債券交易價格波動。
以去年11月的債市調(diào)整為例，李勇介紹，當時理財產(chǎn)品凈值下降后，債券的大量拋售造成債市螺旋式下跌。如果做市商在贖回拋售的過程中及時承接市場債券，賣盤加點可能就不會那么高，債券估值調(diào)整或能避免快速大幅上行。
在市場流動性和定價方面，中誠信國際研究院報告分析，一旦成為做市標的，其債券流動性和定價效率將會出現(xiàn)一定程度的改善�？紤]到做市標的需要具備較高的信用資質(zhì)，多為利率債和高等級信用債，現(xiàn)階段做市制度對于信用公司債整體流動性改善效用有限。
房鐸表示，目前交易所債券市場的投資者結構較為多樣，引入做市商不僅能提供雙邊流動性，還能為市場提供“定價錨”，為原有的競價機制提供定價參考，從而縮小流動性溢價，提高全市場換手率。
國金證券債券做市業(yè)務相關負責人表示，從資本市場整體來看，債券做市業(yè)務的推出將有效提升二級市場規(guī)模，進一步促進交易所債券市場一級融資能力，是資本市場深化過程中不可或缺的一環(huán)。
