中銀證券管濤：中長(zhǎng)期看 我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速依然會(huì)高于其他主要經(jīng)濟(jì)體

　　中證網(wǎng)訊（記者 昝秀麗）中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，中長(zhǎng)期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速依然會(huì)高于其他主要經(jīng)濟(jì)體。近期一系列提振經(jīng)濟(jì)、深化改革的舉措不斷推出，政策穩(wěn)增長(zhǎng)的決心已經(jīng)不言而喻，政策整體發(fā)力點(diǎn)依然偏向中長(zhǎng)期的高質(zhì)量發(fā)展和中國(guó)式現(xiàn)代化建設(shè)。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇波浪式、曲折式前進(jìn)

　　“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是一個(gè)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過程�！闭劶叭绾慰创�當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，管濤表示，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體快速加息的累積效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能減弱，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨需求不足、一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多等挑戰(zhàn)。剔除基數(shù)效應(yīng)后，復(fù)蘇動(dòng)能在5月以后有所放緩，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)服務(wù)消費(fèi)強(qiáng)、商品消費(fèi)弱，疊加外需持續(xù)走弱，對(duì)商品的需求趨于下降，抑制了國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)積極性。

　　他分析，需求不足的綜合體現(xiàn)就是物價(jià)下行壓力較大。不過，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，OECD中國(guó)綜合領(lǐng)先指數(shù)的拐點(diǎn)領(lǐng)先我國(guó)物價(jià)約10.5個(gè)月，該指數(shù)自2022年7月觸底回升至今，意味著物價(jià)基本上接近階段性底部。而且，宏觀政策維持對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度。8月15日，人民銀行超預(yù)期降息，1年期MLF調(diào)降15個(gè)基點(diǎn)，打破了過去3年每次10個(gè)基點(diǎn)的規(guī)律，這有助于抵消外界擔(dān)憂的短期實(shí)際利率上升風(fēng)險(xiǎn)。近期，財(cái)政政策優(yōu)化、完善并加大對(duì)中小微企業(yè)減稅降費(fèi)的支持力度，并將政策截止日期延后至2027年底。政府融資在下半年仍有充足空間。發(fā)改委和商務(wù)部也相繼出臺(tái)了多個(gè)促消費(fèi)擴(kuò)投資、穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資的政策。我國(guó)政策仍有較大空間，當(dāng)前遇到的問題都是前進(jìn)中的問題，也都能夠通過深化改革、擴(kuò)大開放、推動(dòng)創(chuàng)新、促進(jìn)發(fā)展的辦法來逐步加以解決。

　　管濤認(rèn)為，中長(zhǎng)期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速依然會(huì)高于其他主要經(jīng)濟(jì)體。我國(guó)擁有全世界最為齊全的工業(yè)體系，同時(shí)也擁有14億人的超大消費(fèi)市場(chǎng)和4億的中等收入人群。我國(guó)的工程師紅利不容小覷。我國(guó)工程師數(shù)量約占全世界的1/4，每年培養(yǎng)的工程師相當(dāng)于美國(guó)、歐洲、日本和印度的總和。制造業(yè)升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)。新能源汽車、光伏產(chǎn)量連續(xù)多年保持世界第一�？萍紕�(chuàng)新、統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)和持續(xù)對(duì)外開放等各項(xiàng)改革齊頭并進(jìn)，人才要素、資本要素和全要素增長(zhǎng)率均有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　政策發(fā)力點(diǎn)偏向中長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展

　　談及如何看待近期一系列提振經(jīng)濟(jì)、深化改革的舉措，管濤分析，從市場(chǎng)的角度來看，整體發(fā)力點(diǎn)依然偏向中長(zhǎng)期的高質(zhì)量發(fā)展和中國(guó)式現(xiàn)代化建設(shè)。即便是短期性的穩(wěn)增長(zhǎng)的政策措施，也要抓實(shí)抓細(xì)、落地生效，不可能一蹴而就。這與市場(chǎng)對(duì)立竿見影的短期刺激手段的期待有一定差距，是造成當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期波動(dòng)的重要原因。

　　“穩(wěn)增長(zhǎng)對(duì)消費(fèi)的重視程度逐漸上升�！彼�表示，過去投資驅(qū)動(dòng)的模式遇到瓶頸，邊際效益下降，同時(shí)有債務(wù)積累和產(chǎn)能過剩的問題。因此，需要高度重視消費(fèi)的基礎(chǔ)性作用。從消費(fèi)與就業(yè)的內(nèi)生循環(huán)發(fā)力，鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)展和靈活就業(yè)，積極營(yíng)造“敢消費(fèi)、能消費(fèi)、愿消費(fèi)”的氛圍。促消費(fèi)政策方面，新能源汽車、綠色家電、電子產(chǎn)品下鄉(xiāng)、促進(jìn)家居消費(fèi)等相繼落地；各地根據(jù)自身能力組織了各類消費(fèi)節(jié)、消費(fèi)月；發(fā)改委提出了全面落實(shí)帶薪年假的倡議。擴(kuò)投資政策方面，城市更新行動(dòng)、城中村改造、平急兩用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、加大對(duì)民企企業(yè)的金融支持、加快專項(xiàng)債發(fā)行使用、促進(jìn)人工智能發(fā)展等密集出臺(tái)。穩(wěn)就業(yè)政策方面，支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、著力解決重點(diǎn)人員就業(yè)問題、繼續(xù)給中小微企業(yè)減稅降費(fèi)等。

　　管濤建議，下一階段依然需要堅(jiān)持就業(yè)、民生優(yōu)先，適當(dāng)增加對(duì)消費(fèi)需求的刺激。同時(shí)，需要降低兩大不確定性，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)是對(duì)地方發(fā)展模式和債務(wù)處置的系統(tǒng)性解決方案，另一個(gè)是房地產(chǎn)。當(dāng)前我國(guó)處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換期，要保持需求總量的穩(wěn)定，警惕個(gè)別地方平臺(tái)公司債務(wù)違約和部分房企流動(dòng)性危機(jī)演變成信心危機(jī)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持流動(dòng)性合理充裕，穩(wěn)固支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展�？茖W(xué)合理把握利率水平，持續(xù)發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革和存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的重要作用，引導(dǎo)降低融資成本。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”，繼續(xù)實(shí)施好存續(xù)工具，對(duì)結(jié)構(gòu)性矛盾突出領(lǐng)域延續(xù)實(shí)施期限，持續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等支持力度，有必要的話可以創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性工具。適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)金融政策，指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　客觀看待內(nèi)外部環(huán)境變化

　　談及如何看待當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)面臨的內(nèi)外部形勢(shì)變化、挑戰(zhàn)和機(jī)遇，管濤認(rèn)為，海外經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)中出現(xiàn)了不理想的情況，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策可能緊縮持續(xù)超預(yù)期。

　　他分析，當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于“制造業(yè)下行、消費(fèi)者修復(fù)”的“詭異”狀態(tài)，PMI連續(xù)九個(gè)月低于枯榮線，但消費(fèi)者信心在2022年四季度開始反彈，服務(wù)消費(fèi)的韌性讓美國(guó)中小企業(yè)也開始變得樂觀。但是，美債利率還在上升，貨幣緊縮效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn)，仍存在過度緊縮和緊縮不足兩種不同的尾部風(fēng)險(xiǎn)。目前看，緊縮不足的風(fēng)險(xiǎn)略占上風(fēng)。8月15日，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的GDPNow模型預(yù)計(jì)，美國(guó)三季度實(shí)際GDP折年率5.8%，遠(yuǎn)超其潛在產(chǎn)出，給美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)穩(wěn)定物價(jià)提出了挑戰(zhàn)。與之相對(duì)的是，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)火車頭德國(guó)的經(jīng)濟(jì)處于停滯。近期，美元反彈給其他非美貨幣帶來了壓力，日元已經(jīng)跌入了2022年干預(yù)區(qū)間。

　　“外部風(fēng)險(xiǎn)不可控，逆風(fēng)概率大于順風(fēng)。做好自己的事是關(guān)鍵�！惫軡�說。不過。在他看來，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮接近尾聲，邊際壓力下降。同時(shí)，IMF預(yù)計(jì)今明兩年新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)前景好于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)積極開拓海外市場(chǎng)。前七個(gè)月，我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家合計(jì)進(jìn)出口8.06萬億元，增長(zhǎng)7.4%，明顯好于整體增速。