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以投資者為本 持續深化資本市場改革

昝秀麗 彭揚 中國證券報·中證網

  讓“以投資者為本”理念在資本市場真正落地生根,離不開制度引領,這需要在制度機制設計上更加體現投資者優先。代表委員建議,加快推進退市制度改革,暢通升板和降板雙向轉板機制;通過鼓勵和引導并購重組,打造航母級全能型證券公司;履行好“看門人”職責,不斷完善資本市場制度建設,讓廣大投資者更有獲得感。

  全國政協委員、申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長:加快推進退市制度改革


  本報記者 昝秀麗 

  全國政協委員、申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長日前在接受中國證券報記者采訪時表示,應加快推進退市制度改革,引導地方政府、企業主體及社會公眾全面理解企業退市行為,暢通升板和降板雙向轉板機制,全面加強退市過程中的投資者保護。

  談及如何建設與金融強國相匹配的資本市場,他認為,應促進投資端、融資端、交易端更加匹配、均衡,讓更多創新創業企業、優質企業上市;更好實現一二級市場供需平衡;注重金融服務和產品適配性等。

  建設與金融強國相匹配資本市場

  中央金融工作會議強調,要加快建設金融強國。對于如何建設與金融強國相匹配的資本市場,楊成長認為,應重點做好如下工作:

  促進投資端、融資端、交易端更加匹配、均衡,讓更多的創新創業企業、優質企業上市。

  “實現供求更加均衡?!睏畛砷L表示,一方面,要從源頭上嚴把質量關,讓真正優質的公司上市;另一方面,退市在推動高質量發展當中舉足輕重,要加大重組退市力度。

  注重金融服務和產品適配性。投行要從企業自身的實際情況出發,優化其財務結構,促進其長期發展、長期投資,提高其在產業鏈中的地位,提供全方位服務。要提供符合投資者消費偏好的產品,在產品設計時,應考慮風險承受能力和資產配置要求。

  “重視證券市場中介機構的工具性、功能性、服務性,更好促進市場價格發現功能、風險分散功能、投融資功能發揮?!睏畛砷L說。

  健全常態化退市機制

  談及如何推進股票發行注冊制走深走實,楊成長表示,在提升市場包容性、放寬入口的同時,應加快推進退市制度改革。

  具體而言,他認為,應引導地方政府、企業主體及社會公眾全面理解企業退市行為。引導企業形成全面資本觀,上市可以為企業提供資本運作平臺,私有化退市也可以降低信息披露壓力,從而保護商業機密,大股東也可以通過私有化提升對公司的控制力。

  “暢通升板和降板雙向轉板機制,提升場外市場承接降板或退市企業能力?!睏畛砷L說,應做強做活新三板市場,通過鼓勵私募股權投資基金參與和推動S基金發展等舉措做活區域股權交易市場,提升場外市場的承接能力。減少對企業轉板行為的行政干預,簡化申報和審核流程,提高轉板審核效率,推進企業降板機制的市場化。

  也要優化并購重組和上市公司收購等制度安排。鼓勵上市公司并購重組過程中采用更加靈活的定價基準日標準,逐步推進全面協商定價,進一步豐富并購重組支付方式。適當放松要約收購中對要約價格的限制,給予要約收購雙方更大的自主權。探索降低協議收購、要約收購等方式的制度成本,鼓勵上市公司通過并購實現主動退市。

  “按照上市標準與退市標準相呼應的原則,對于不同板塊設置差異化退市指標,完善量化退市標準?!睏畛砷L建議,在現有強制退市指標中,進一步提高交易類退市指標的比重,在已有的股票面值、成交量、股東人數基礎上增加總市值、換手率等能反映投資者對上市公司價值判斷的高頻、不易被操控的指標。

  他認為,還應推廣示范判決機制,加大退市信息披露,全面加強退市過程的投資者保護。

  優化地方資本市場發展生態環境

  當前各地高度重視資本市場發展,通過多種舉措鼓勵引導企業上市,并將培育上市公司作為發展地方經濟的重要抓手。楊成長認為,應全面規范地方政府鼓勵上市政策。

  應加快引導地方政府形成全面資本市場發展觀。地方政府要站在建設全國統一大市場的角度,尊重市場規律,避免通過雷同單一的資金補貼政策,導致上市公司在全國范圍遷址“內耗”。引導企業從自身經營和長期發展等綜合因素出發,合理規劃資本運作,引導社會消除對上市公司的盲目崇拜和對退市企業的歧視。引導地方政府認識到培育上市公司并不是地方發展資本市場的全部,要更多用好資本市場工具服務當地產業轉型、經濟發展和居民美好生活。

  逐步取消對企業上市的現金獎勵政策。財政資金要更多通過市場化引導基金等方式用到支持企業擴大產能、支持小微企業融資和助力科創企業研發等方向。

  進一步提升企業引導政策的針對性。各地方政府要更多從當地產業轉型、強鏈補鏈延鏈要求出發,引導各類要素資源向重點產業區域聚集,形成差異化集群創新效應。支持上市公司通過再融資、并購重組等方式成為鏈主企業和重大創新主體,帶動產業鏈上下游中小企業成長,提升產業鏈自主安全可控水平。

  加快優化地方資本市場發展的生態環境。地方政府要主動推進城市群內股權交易中心的掛牌互認、交易互通機制。積極創造條件,鼓勵私募股權機構通過股權投資或S基金等方式深度參與區域股權市場建設。引導激勵投資銀行推進服務下沉,為中小微及初創企業提供更多嫁接資本市場服務的渠道和產品。此外,應優化對地方政府資本市場發展的考核指標體系。

  全國政協委員、中信資本董事長兼首席執行官張懿宸:支持頭部券商做優做強


  本報記者 彭揚

  全國政協委員、中信資本董事長兼首席執行官張懿宸近日在接受中國證券報記者采訪時表示,結合我國資本市場現狀和特點,并參考國際經驗,建議監管部門未雨綢繆,通過整合優化券商結構,超前防范中小機構風險,持續助力實體經濟。他建議,通過鼓勵和引導業內并購重組,打造航母級全能型證券公司;有實力的中小券商可逐步轉型為具有特定業務特色的證券公司,以服務不同企業的投融資需要。

  增強金融機構跨境服務能力

  張懿宸認為,金融機構要更好服務實體經濟,助力高水平對外開放,應高度重視國內企業在全球范圍進行產業鏈、供應鏈重新布局的客觀需要,在跨境資金調度、跨境并購、整合、投資、風險管理、投融資等方面提供更多高質量服務。

  張懿宸建議,符合一定資質的國內銀行、保險和證券公司以香港為支點,主動輻射拓展東南亞、中東及南美等海外市場,為企業供應鏈、產業鏈優化布局提供資金、信息、法律等方面支持。同時,以更大力度鼓勵和引導大型金融機構在全球范圍進行與其自身風險收益偏好相匹配的優質資產配置。

  優化并購重組監管機制

  在私募股權行業發展方面,張懿宸建議,重視并購基金作用,優化并購重組監管機制,暢通私募股權投資退出渠道。

  “當前,人民幣基金退出渠道亟需進一步拓寬和暢通,應推動并購方式在交易退出環節發揮更充分的作用,更加重視并購基金在推動上市公司開展并購重組、提升上市公司質量、實現金融高質量發展等方面的作用?!睆堒插氛f。

  具體來說,他建議,研究放寬包括基金在內的外資持股A股上市公司比例上限,進而適時研究外資控股A股上市公司負面清單;積極研究放寬并購基金控股的公司在A股上市的可行路徑;研究消費、醫療、新經濟領域企業通過被并購或重組方式登陸A股市場,或積極引導和鼓勵其實現H股上市;建議為并購基金通過接續基金實現投資人退出提供更清晰、合理的政策支持和指引。

  支持商業不動產平穩健康發展

  商業不動產的健康發展是近年來張懿宸關注的重點。張懿宸表示,目前我國城市化進程進入成熟階段,商業不動產在金融支持等方面也出現了一些亟待解決的訴求。比如,商業物業并購貸款期限較短,一定程度上制約了該類項目的市場流通。

  張懿宸建議,出臺全國性的商業、辦公物業產權到期銜接措施,明確具體的處置方式、成本負擔和操作路徑,穩定市場預期和投資信心;研究商業物業并購貸款的評估機制,適當放寬期限限制,更好地貼合經營主體的業務需求;出臺并購貸款到期銜接的指導意見,放寬經營性物業貸款的用途限制,緩解并購貸款到期后的市場風險。

  全國人大代表、立信會計師事務所董事長朱建弟:履行好“看門人”職責


  本報記者 昝秀麗

  全國人大代表、立信會計師事務所董事長朱建弟近日在接受中國證券報記者采訪時表示,會計師事務所應提高專業水平,嚴守職業道德,履行好“看門人”職責,絕不能淪為造假者的幫兇和放風者。

  朱建弟說,目前,國內資本市場的注冊制改革正在穩步落實,監管部門要求壓實會計師事務所等各方中介機構的責任。如果會計師事務所出現審計失敗,不只是聲譽受損的問題,可能還會面臨投資者的索賠。

  “注冊會計師作為資本市場的‘看門人’,把守著財務信息這個底盤,對任何財務造假和欺詐行為都要做到‘零容忍’?!敝旖ǖ鼙硎?,會計師事務所應按照準則要求、風險導向來進行把關,積極轉換思維模式和理念,提高專業水平,嚴守職業道德,堅持底線與獨立性,絕不能淪為造假者的幫兇和放風者。同時,要樹立以質量為核心、以風險為導向的文化理念并持之以恒地貫徹落實,建立健全利益共享、風險共擔的合伙機制,形成系統完備、科學規范、運行有效的內部管理和質量控制體系。

  朱建弟表示,在行業自律方面,目前中注協建立了檢查、懲戒、約談等監管手段,有較為規范的懲戒處理機制,發揮了行業自律的作用,未來需與時俱進,不斷引入和完善行業自律監管手段,形成與懲戒措施、移送制度配套的自律監管,加大追責力度,構建良好執業環境,深入推進行業誠信建設。

  “會計師事務所要不斷強化內部管理,在人員調配、財務安排、業務承接、技術標準和信息化建設方面實行統一管理,加強員工培訓,樹立執業人員底線思維,提升風險防范能力,強化質量管控?!彼f。

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