陸家嘴論壇新風(fēng)向：求解科技創(chuàng)新與資本市場(chǎng)雙向互動(dòng)難題

　　2024陸家嘴論壇召開(kāi)在即。據(jù)悉，本屆陸家嘴論壇將推出“科技創(chuàng)新與資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展”全體大會(huì)，并將舉辦“科創(chuàng)金融工作室”，圍繞“提升多層次資本流動(dòng)，打造高能科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)”“優(yōu)化全生態(tài)融資結(jié)構(gòu)，加快人工智能產(chǎn)業(yè)布局”等議題展開(kāi)討論。

　　在業(yè)內(nèi)專家看來(lái)，當(dāng)前我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，尤其要通過(guò)資本市場(chǎng)改革，加大對(duì)高水平科技自立自強(qiáng)的支持作用。通過(guò)制度性安排，后續(xù)資本市場(chǎng)將有望進(jìn)一步打造戰(zhàn)略性現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)集群，更好成為推動(dòng)中國(guó)科技創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的樞紐。

　　戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)行業(yè)市值占比超40%

　　服務(wù)科技創(chuàng)新效能逐漸凸顯

　　構(gòu)建服務(wù)科技創(chuàng)新的多層次資本市場(chǎng)體系，提高直接融資比重是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求之一；同時(shí)，高水平的科技創(chuàng)新又為資本市場(chǎng)提供了高質(zhì)量的上市儲(chǔ)備企業(yè)和上市公司，提升了資本市場(chǎng)活躍度。近年來(lái)，資本市場(chǎng)設(shè)立科創(chuàng)板、北交所，改革創(chuàng)業(yè)板，持續(xù)完善多層次市場(chǎng)體系建設(shè)，服務(wù)科技創(chuàng)新的效能逐漸凸顯。

　　科技型企業(yè)成為新上市企業(yè)主力，A股戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)行業(yè)市值占比目前已超過(guò)40%。以科創(chuàng)板為例，科創(chuàng)板開(kāi)板5年來(lái)，受理了1146單IPO申請(qǐng)，上市公司達(dá)573家，首發(fā)募資總額達(dá)9107.89億元，總市值逾5萬(wàn)億元。新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備制造行業(yè)公司合計(jì)占比超過(guò)80%。其中，高端裝備制造公司超過(guò)120家，集成電路、生物醫(yī)藥公司數(shù)量均超過(guò)110家。

　　私募創(chuàng)投、公司債券等對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度也在不斷提升。數(shù)據(jù)顯示，近九成的科創(chuàng)板上市公司和六成的創(chuàng)業(yè)板上市公司獲得過(guò)私募基金支持，私募股權(quán)創(chuàng)投基金投資半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等重點(diǎn)科技創(chuàng)新領(lǐng)域項(xiàng)目約10萬(wàn)個(gè)，在投本金約4.3萬(wàn)億元；交易所市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行科創(chuàng)債券約7000億元。

　　“資本市場(chǎng)發(fā)展最好的態(tài)勢(shì)，應(yīng)當(dāng)是產(chǎn)業(yè)發(fā)展和資本市場(chǎng)能夠聯(lián)動(dòng)起來(lái)?！鄙耆f(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)說(shuō)，資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也為資本市場(chǎng)的發(fā)展奠定市場(chǎng)基礎(chǔ)。

　　突破瓶頸堵點(diǎn) 發(fā)揮科技與資本協(xié)同效應(yīng)

　　目前，我國(guó)科技創(chuàng)新與資本市場(chǎng)雙向互動(dòng)仍存在諸多瓶頸堵點(diǎn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日制定了《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》，從上市融資、并購(gòu)重組、債券發(fā)行、私募投資等全方位提出支持性舉措，旨在更好服務(wù)科技創(chuàng)新，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，做好科技金融大文章，要通過(guò)制度創(chuàng)新，突破體制機(jī)制約束，發(fā)揮科技與資本的協(xié)同效應(yīng)，形成“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。

　　科技創(chuàng)新需要良好的市場(chǎng)生態(tài)。近期，以新“國(guó)九條”出臺(tái)為契機(jī)，資本市場(chǎng)正在形成“1+N”政策體系。在清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒看來(lái)，科技創(chuàng)新企業(yè)往往具有高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、輕資產(chǎn)等顯著特點(diǎn)，但目前資本市場(chǎng)對(duì)于科技創(chuàng)新的包容性有待提高，支持科技創(chuàng)新企業(yè)的債券品種有待進(jìn)一步豐富，創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)規(guī)模也有待提升。他建議，要發(fā)揮科技與資本的協(xié)同效應(yīng)，需全面深化資本市場(chǎng)改革，夯實(shí)基礎(chǔ)制度，創(chuàng)新關(guān)鍵機(jī)制，提升直接融資占比。

　　方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲也提及，要大力推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，積極推動(dòng)科創(chuàng)板、北交所創(chuàng)新，積極動(dòng)員更多的高新技術(shù)企業(yè)和合格投資者進(jìn)入，提高交易效率，完善各項(xiàng)制度建設(shè)。同時(shí)，還需發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置的有效性，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，進(jìn)一步向“1”到“∞”的科研成果落地方向邁進(jìn)，鼓勵(lì)企業(yè)回購(gòu)，保障資金用于尖端技術(shù)的可持續(xù)發(fā)展。

　　此外，需要重視形成“產(chǎn)學(xué)研企”深度融通的創(chuàng)新機(jī)制。楊成長(zhǎng)表示，科技創(chuàng)新與資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)，要重點(diǎn)解決三方面的問(wèn)題，包括統(tǒng)一金融投資、股權(quán)投資和實(shí)體投資三者對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的認(rèn)知；提升金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新、數(shù)字化的認(rèn)識(shí)程度，不能對(duì)創(chuàng)新進(jìn)行簡(jiǎn)單的“貼標(biāo)簽”，而是要進(jìn)行科學(xué)辨別；促進(jìn)科技創(chuàng)新和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)以及具體落地場(chǎng)景有機(jī)結(jié)合。

　　壯大耐心資本 培育新質(zhì)生產(chǎn)力

　　“新質(zhì)生產(chǎn)力”的提出，對(duì)科技創(chuàng)新提出了更高要求，其中耐心資本的加持尤為關(guān)鍵。

　　圍繞如何練就耐心資本，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)、教授李峰表示，新質(zhì)生產(chǎn)力指的是通過(guò)創(chuàng)新、技術(shù)進(jìn)步和高效資源配置所帶來(lái)的生產(chǎn)力提升。新質(zhì)生產(chǎn)力的提高依賴長(zhǎng)期投入和持續(xù)創(chuàng)新，而不是短期的利益最大化，這就需要耐心資本支持。但資本要練就“耐心”，需要從監(jiān)管環(huán)境、制度建設(shè)、資本市場(chǎng)以及自身投資理念等多方面入手才可以完成。

　　楊成長(zhǎng)認(rèn)為，培育耐心資本，金融業(yè)要堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，形成“馬拉松導(dǎo)向”，要加深對(duì)投資項(xiàng)目的認(rèn)知程度，提高金融與科技創(chuàng)新的緊密程度，同時(shí)要為投資項(xiàng)目匹配合適的資金來(lái)源。更重要的是，應(yīng)當(dāng)形成更加柔性化、長(zhǎng)期化的考核標(biāo)準(zhǔn)。

　　在李峰看來(lái)，首先，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)出臺(tái)鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的政策；其次，應(yīng)當(dāng)不斷提高市場(chǎng)信息透明度，保護(hù)投資者權(quán)益；再次，應(yīng)繼續(xù)完善資本市場(chǎng)的制度建設(shè)；最后，應(yīng)持續(xù)完善投資者教育工作，讓投資者充分認(rèn)識(shí)到作為耐心資本的優(yōu)勢(shì)。

　　“我國(guó)多層次資本市場(chǎng)正在持續(xù)完善，后續(xù)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善一級(jí)股權(quán)市場(chǎng)的制度建設(shè)，暢通一級(jí)二級(jí)資本市場(chǎng)循環(huán)，落實(shí)信息披露監(jiān)管、投資者保護(hù)救濟(jì)以及提供豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具等，重視資本市場(chǎng)投融資功能平衡，增強(qiáng)投資者在市場(chǎng)的獲得感，讓資本敢于擔(dān)當(dāng)耐心資本?！崩罘迦缡钦f(shuō)。