市場生態(tài)將重塑 挖掘優(yōu)質投資標的

　　7月30日，在由中國證券報主辦、國信證券獨家冠名、北京基金小鎮(zhèn)全面戰(zhàn)略合作的“變革 重塑 新機——2024金牛私募發(fā)展論壇”上，國信證券證券投資總部總經理孫巍、星石投資董事長兼投委會主席江暉、望正資產董事長王鵬輝、紅籌投資總經理兼投資總監(jiān)鄒奕和華安合鑫董事長兼投資總監(jiān)袁巍共同進行了以“大浪淘金 向‘新’而行新躍遷”為主題的圓桌對話。

　　幾位嘉賓認為，今年以來，新“國九條”及資本市場各項新政策的出臺，對市場有著深遠影響，將重塑未來的投資生態(tài)。有核心競爭力且能帶來分紅回報的真正好公司，才能在未來獲得市場青睞，投資機構必須與時俱進，適應新生態(tài)、踩準新節(jié)奏。

　　盡管當前A股市場處于相對低位，不過幾位嘉賓都對后市充滿信心，他們認為，當前處在風險釋放的筑底過程，可以期待“否極泰來”。不過，對于近年來的市場熱點——高股息資產則要保持謹慎。

　　市場處于反復筑底階段

　　江暉表示，經過2021年至2024年的連續(xù)調整后，A股估值非常便宜，當前股市處于反復筑底階段。

　　王鵬輝表示，當前市場處于經濟基本面和股指估值的雙重相對低位，正處在風險釋放的筑底過程。從歷史規(guī)律來看，這其實有利于形成中長期投資的起點。

　　鄒奕稱，無論是從估值還是技術分析角度，當前A股市場都處于歷史低位水平。放眼中長期，不必對權益投資過于擔心。中國在過去20年快速的發(fā)展中，已經建立起較為強大的工業(yè)制造能力，供給鏈面向全球。雖然現(xiàn)在面臨需求相對不足、未達到產能邊際的狀態(tài)，但要有充分信心，整體創(chuàng)造需求的能力和潛力仍然存在。未來隨著美歐經濟體降息周期的到來，對于A股市場將起到提振作用。

　　尋找有核心競爭力的好公司

　　今年以來，監(jiān)管部門出臺了眾多系統(tǒng)性、長期性的重大政策，這對股市構成長期利好。江暉稱，未來投資主要考慮兩個因素：第一，所投公司是否有核心競爭力；第二，公司業(yè)績是否有持續(xù)性和穩(wěn)定性。如果以上因素不能得到滿意的答案，那一定是難以得到市場廣泛認同的標的。這種情況與過去炒作題材概念有很大區(qū)別。在市場生態(tài)格局重塑過程中，投資機構一定要跟上節(jié)奏，更多考慮所投公司的業(yè)績、估值和分紅水平，回歸以投資者為本的初心。他認為，“新質生產力”代表了未來的投資方向，關鍵是要找到有核心競爭力且能帶來分紅回報的好公司。

　　鄒奕稱，市場未來可能出現(xiàn)兩極分化：好的公司成長為巨頭，差的公司面臨被并購或退市的情況。從投資的角度來看，這或許也會讓整個市場步入正軌。未來市場的發(fā)展趨勢將越來越集中化、頭部化。目前，中國資本市場已經出現(xiàn)了一批相對成熟且能持續(xù)產生現(xiàn)金流回報股東的公司，這其實也是很多行業(yè)走向成熟后，龍頭企業(yè)地位較穩(wěn)定的原因。

　　王鵬輝認為，在資本市場容錯空間縮小的情況下，越來越多的投資者將主動或被動轉向對高質量品種的投資。未來，投資好企業(yè)的收益率或將明顯優(yōu)于質地偏差的企業(yè)。談及“耐心資本”，王鵬輝表示，耐心的培育不僅需要樹立對投資的信心甚至信念，也要有適當?shù)恼蚣?，二者缺一不可?/p>

　　袁巍表示，新“國九條”的中長期影響非常大，未來金融資源會集中在優(yōu)秀公司方面，也會使得未來市場的投資機會趨于集中，A股市場得到持續(xù)優(yōu)化。

　　高股息資產或出現(xiàn)分化

　　今年以來高股息資產表現(xiàn)較為強勢，部分細分領域龍頭股創(chuàng)出歷史新高。目前已有市場觀點擔心該賽道會過于擁擠，那么從市場風險偏好和博弈的角度來看，高股息資產在下半年的走勢會怎樣？

　　對此，江暉表示，2021年核心資產的瓦解可以作為啟示，高股息資產當前已經有了較高的漲幅，不能只看眼前，不看長遠。當前，反而是核心資產估值低，更適合擁抱核心資產。

　　王鵬輝認為，高股息資產其實已慢慢分化。對于該領域的投資，還需要加強甄別。只有能夠長期穩(wěn)定派發(fā)高股息的企業(yè)，才能算作真正優(yōu)質的高股息標的，從而持續(xù)受到市場的認可。

　　鄒奕則認為，不應該隨意給高分紅股票貼上高股息資產的標簽。經營穩(wěn)健、有較高經營壁壘、能夠持續(xù)提供派息、產生自有現(xiàn)金流、派息比例持續(xù)提升的公司，才是值得投資者持有的好標的。但是，對于很多目前高分紅，但經營方面存在周期性因素的公司，則需要進一步甄別。

　　具體到投資思路上，袁巍稱，高股息資產會分化。有的行業(yè)分紅不穩(wěn)定，有的行業(yè)過去沒有出現(xiàn)高分紅，但現(xiàn)在開始注重股東回報?？傮w來看，市場對于高股息資產的投資思路幾乎不變，但投資標的極易發(fā)生變化。如果有公司未來能夠穩(wěn)定、持續(xù)派發(fā)高股息，在任何時候都值得投資者重點配置。