全國人大代表、清華大學國家金融研究院院長田軒：壯大耐心資本 進一步提高對科創(chuàng)企業(yè)包容度
全國人大代表、清華大學國家金融研究院院長田軒
全國人大代表、清華大學國家金融研究院院長田軒日前在接受中國證券報記者采訪時表示，要壯大耐心資本，進一步提高對科創(chuàng)企業(yè)的包容度，不斷完善支持新質生產力發(fā)展的政策體系，助力資本市場更好發(fā)揮“向新力”。
國資正成為耐心資本重要來源
“耐心資本可以讓科技創(chuàng)新?lián)碛蟹€(wěn)定預期和試錯空間，要壯大耐心資本?！碧镘幷f。
風險投資已成為推動我國科技創(chuàng)新和新質生產力發(fā)展的重要力量。田軒表示，風險投資作為金融支持科技創(chuàng)新的重要手段，對早期科創(chuàng)企業(yè)起到了至關重要的支持作用。企業(yè)風險投資（CVC）的快速增長，對于培育新質生產力、激勵科技創(chuàng)新正起到越來越重要的作用。
“學術研究發(fā)現(xiàn)，CVC支持的企業(yè)創(chuàng)新水平會更高?！碧镘幷f，CVC作為產業(yè)資本，其背后的母公司能夠為被投資企業(yè)提供產業(yè)上的支持和協(xié)同。這種支持不僅僅是資金，還包括行業(yè)經驗、專業(yè)知識、人脈資源等。
“CVC能夠利用母公司的產業(yè)經驗，為被投資企業(yè)提供戰(zhàn)略規(guī)劃、市場拓展、人才引進等方面的幫助，促進其長期發(fā)展。這種產業(yè)上的協(xié)同與支持，使得CVC能夠更好地支持被投資企業(yè)進行長期科研投資，從而推動科技創(chuàng)新和新質生產力的培育?！碧镘幯a充道。
國資也成為耐心資本的重要來源。近日，廣州開發(fā)區(qū)國有資產監(jiān)督管理局發(fā)布《廣州開發(fā)區(qū)（黃埔區(qū)）科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資母基金直接股權投資實施細則》，其中提出的“種子直投、天使直投單項目最高允許出現(xiàn)100%虧損”在創(chuàng)投行業(yè)引起廣泛關注。
在田軒看來，上述舉措大幅解開國資背景資金在投資科技創(chuàng)新領域的束縛，使其不僅成為“耐心資本”，更成為“大膽資本”，從而更好地推動科技創(chuàng)新，加快培育新質生產力。
更好認證企業(yè)科創(chuàng)屬性
田軒認為，在支持創(chuàng)新企業(yè)上市方面，既要防止過快上市導致市場出現(xiàn)魚目混雜現(xiàn)象，也要確保真正具有創(chuàng)新性、成長性的企業(yè)不會因無法上市而錯失發(fā)展機遇。
在入口端，田軒建議，進一步提高對科創(chuàng)企業(yè)的包容度。應更好地界定和認證企業(yè)的科創(chuàng)屬性，對其上市給予更多包容，支持其通過國內資本市場融資。要不斷完善支持新質生產力發(fā)展的政策體系，選擇那些真正具有高成長性、高創(chuàng)新性，且未來能夠為投資者帶來長期良好回報的企業(yè)上市。
在退出端，要打破循環(huán)梗阻。田軒建議，除傳統(tǒng)的上市路徑外，還可以通過并購重組等方式，讓未能直接上市的企業(yè)通過被上市公司并購，實現(xiàn)其資產的上市和與現(xiàn)有上市公司的協(xié)同。推動并購方式在退出環(huán)節(jié)發(fā)揮更充分的作用，打通多元退出渠道，更好實現(xiàn)資金循環(huán)。
“未來，也要大力推動二級市場基金發(fā)展、試點開展股權投資基金實物分配股票等，為創(chuàng)投基金打開多元退出渠道?！碧镘幷f。
完善多層次資本市場體系
田軒認為，多層次資本市場對實體經濟的支持涵蓋了各類型企業(yè)的不同生命周期，應進一步完善多層次資本市場體系，持續(xù)提升資本市場服務科技創(chuàng)新的覆蓋面和精準度。
田軒建議，持續(xù)優(yōu)化完善不同板塊上市條件、明確相應的交易規(guī)則和投資者適當性制度，以更好滿足處于不同發(fā)展階段企業(yè)的上市需求；推動科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等市場發(fā)展，拓寬和暢通科創(chuàng)企業(yè)股權融資渠道，優(yōu)化上市發(fā)行條件，為科技企業(yè)提供更多直接融資渠道。
“也要在加強區(qū)域性股權市場、新三板與北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等市場聯(lián)動方面繼續(xù)發(fā)力。”田軒說，在區(qū)域性股權交易市場發(fā)展成熟的基礎上，進一步建立完善四板至新三板的雙向轉板機制，推動多層次資本市場各板塊之間良性發(fā)展。
