全國政協(xié)委員、中信資本董事長張懿宸：多方發(fā)力 打通并購基金發(fā)展堵點

　　“并購基金在推動上市公司、科創(chuàng)企業(yè)開展并購重組，實現(xiàn)金融助力實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展等方面，仍有較大發(fā)展空間?！比珖f(xié)委員、中信資本控股有限公司董事長兼首席執(zhí)行官張懿宸近日在接受中國證券報記者采訪時表示，應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮并購基金拓寬私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出渠道的作用，發(fā)揮并購基金促進(jìn)行業(yè)整合、打造行業(yè)龍頭的顯著優(yōu)勢；給予保險資金參與并購?fù)顿Y更為靈活的空間，穩(wěn)步釋放險資權(quán)益資產(chǎn)配置空間，持續(xù)優(yōu)化并購貸款政策。

全國政協(xié)委員、中信資本董事長張懿宸

　　重視并購基金拓寬退出渠道作用

　　“重視并購基金通過接續(xù)方式為股權(quán)投資市場提供退出渠道的特殊作用，在防范實質(zhì)性風(fēng)險的原則下，給予保險資金直接或間接投資于涉關(guān)聯(lián)關(guān)系項目一定的靈活空間。”張懿宸表示。

　　目前，保險資金直接或間接投資于有關(guān)聯(lián)關(guān)系的項目需遵循2010年發(fā)布的相關(guān)規(guī)定。張懿宸建議，相關(guān)政策規(guī)定可與時俱進(jìn)，及時更新和調(diào)整優(yōu)化監(jiān)管政策。對于底層資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、現(xiàn)金流健康的標(biāo)的企業(yè)，如能全面論證不存在不當(dāng)利益輸送、設(shè)立有效機制保護(hù)保險資金利益和安全、不存在投資過度集中風(fēng)險的關(guān)聯(lián)交易項目，應(yīng)本著重要性原則和把控實質(zhì)性風(fēng)險的原則，至少給予一事一議的靈活掌握空間。

　　穩(wěn)步釋放險資權(quán)益資產(chǎn)配置空間

　　“我國保險業(yè)資金用于長期股權(quán)投資比例的提升空間較大?！睆堒插方ㄗh，可以優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，降低部分風(fēng)險因子的計算比例，提高保險公司的資本使用效率，穩(wěn)步釋放權(quán)益資產(chǎn)的配置空間。

　　他表示，在償二代監(jiān)管規(guī)則方面，未上市股權(quán)和長期股權(quán)風(fēng)險因子較高，導(dǎo)致投資私募基金的平均償付能力占用較其他資產(chǎn)類別顯著上升。與此同時，受基金交易結(jié)構(gòu)、基金規(guī)模、管理人信息披露口徑及頻次等因素影響，股權(quán)投資基金穿透執(zhí)行仍有較大難度。

　　張懿宸建議，進(jìn)一步優(yōu)化和調(diào)整監(jiān)管政策，可考慮在政策鼓勵的投資方向設(shè)定差異化風(fēng)險因子；根據(jù)市場環(huán)境和經(jīng)濟周期變化建立動態(tài)調(diào)整機制；根據(jù)私募股權(quán)基金的歷史業(yè)績調(diào)整風(fēng)險因子等。

　　持續(xù)優(yōu)化并購貸款政策

　　張懿宸認(rèn)為，可持續(xù)優(yōu)化并購貸款政策，進(jìn)一步發(fā)揮并購基金促進(jìn)行業(yè)整合、打造行業(yè)龍頭的顯著優(yōu)勢。

　　他建議，優(yōu)化并購貸款期限及融資比例，參照北京、深圳等重點區(qū)域的科技類企業(yè)并購試點政策，對于現(xiàn)金流健康的優(yōu)質(zhì)并購融資，適當(dāng)延長并購貸款期限，提高承貸比例。

　　對于再融資項目，張懿宸認(rèn)為，可以按照新的貸款期限規(guī)則進(jìn)行評估和審批，給予企業(yè)更充足的時間進(jìn)行貸款調(diào)整和資金周轉(zhuǎn)，降低企業(yè)風(fēng)險。

　　在監(jiān)管方面，張懿宸認(rèn)為，可以統(tǒng)一地方監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，如并購貸款合規(guī)邊界。對于科技企業(yè)實控人增強型并購交易和科技企業(yè)置換類并購交易，在合規(guī)的前提下，應(yīng)明確并購貸款可提供支持。