全國政協(xié)委員、上交所總經(jīng)理蔡建春：以ETF為抓手推動中長期資金入市

　　全國政協(xié)委員、上海證券交易所總經(jīng)理蔡建春3月8日接受中國證券報記者采訪時表示：“從交易所層面來看，推動中長期資金入市，我們把ETF作為重要抓手。”

　　此外，蔡建春還建議，強化投資者保護機構發(fā)揮作用的司法保障，進一步做深做實REITs市場建設。

　　ETF市場仍有較大發(fā)展空間

　　此前，多部門聯(lián)合出臺推動中長期資金入市的指導意見和實施方案，證監(jiān)會印發(fā)《促進資本市場指數(shù)化投資高質量發(fā)展行動方案》。

　　2021年以來，上交所發(fā)布了兩份指數(shù)業(yè)務行動方案?！八哪赀^去了，效果不錯，上證、中證指數(shù)的跟蹤產(chǎn)品從9600億元增加至3.46萬億元，年化增長率37%。尤其是去年以來，市場各方對指數(shù)化投資的認識更加深刻，普遍認為ETF是長期資金的理想選擇，其規(guī)模不斷增長意義重大。去年滬市ETF資金凈流入8400億元，數(shù)量可觀。”蔡建春說。

　　總的來看，ETF市場具有以下特點：一是境內ETF市場連續(xù)突破2萬億元、3萬億元的規(guī)模，滬市股票ETF規(guī)模已突破2萬億元；二是推出的中證A500寬基指數(shù)贏得了市場認可，在兩個月內引入資金超過2500億元，在A股歷史上是最快成為第二大寬基指數(shù)的產(chǎn)品。三是去年中國的被動投資規(guī)模已經(jīng)超過了主動投資。

　　“今年我們推出了科創(chuàng)綜指ETF，也受到了市場認可，首批募集資金超過了200億元。與其相關的聯(lián)接基金和指數(shù)基金近期上報了證監(jiān)會，也受到了市場的廣泛的歡迎?！辈探ù赫f。

　　蔡建春表示，從發(fā)展前景看，ETF市場仍有較大發(fā)展空間。“我做了一個國際比較，美國ETF占其股票市值的13%，歐洲ETF規(guī)模占到了市值的11%，日本大概是8%左右，目前中國是4%，我們覺得這個空間非常大。而從去年發(fā)展狀況來看，上交所ETF參與者增加了200萬戶，且ETF投資的理念開始深入人心，未來可期。上交所也會根據(jù)市場形勢變化，不斷優(yōu)化指數(shù)編制方法，不斷創(chuàng)新指數(shù)產(chǎn)品，滿足廣大投資者的各類需求?！辈探ù赫f，下一步，上交所將圍繞落實好中長期資金入市指導意見、《促進資本市場指數(shù)化投資高質量發(fā)展行動方案》等政策文件要求，推動ETF市場高質量發(fā)展。

　　充分發(fā)揮投保機構積極作用

　　蔡建春建議，完善制度設計，強化投資者保護機構發(fā)揮作用的司法保障。同時，為更好發(fā)揮不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）市場盤活存量資產(chǎn)、擴大有效投資的功能，建議在前期改革工作的基礎上，進一步做深做實市場建設。

　　新證券法推出了一系列證券訴訟改革，包括正式建立特別代表人訴訟制度，豁免投資者保護機構提起股東代位訴訟持股比例和持股期限的限制等。2020年7月，最高人民法院發(fā)布關于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定（簡稱“代表人訴訟司法解釋”），建立了特別代表人訴訟制度的配套司法制度。

　　蔡建春認為，近年來，中證中小投資者服務中心等投資者保護機構持續(xù)履行法定職責，發(fā)揮了積極作用。但從實踐情況來看，當前投資者保護機構依法履職時仍面臨一些困難，制約其更好發(fā)揮專業(yè)作用。

　　為此，蔡建春建議從以下三個方面完善制度設計，強化投資者保護機構發(fā)揮作用的司法保障。一是修改“代表人訴訟司法解釋”等，允許投資者保護機構對欺詐發(fā)行、重大違法強制退市等重大典型案件可不經(jīng)普通代表人訴訟程序，直接提起特別代表人訴訟。

　　二是在相關司法解釋、司法政策文件中明確投資者保護機構提起的股東代位訴訟不預交案件受理費，降低投資者保護機構維權的經(jīng)濟負擔。

　　三是修改《關于全面推進證券期貨糾紛多元化解機制建設的意見》，明確指出法院優(yōu)先將投資者保護機構支持訴訟案件作為示范判決，引導其他當事人通過調解等證券期貨糾紛多元化解機制解決糾紛，充分發(fā)揮投資者保護機構在“示范判決+訴調對接”機制中的積極作用。

　　更好發(fā)揮REITs市場盤活存量資產(chǎn)功能

　　自2020年4月REITs試點啟動以來，各項工作平穩(wěn)有序推進，市場認可度不斷提高，運行總體平穩(wěn)，已進入常態(tài)化發(fā)行階段。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，共有58只REITs產(chǎn)品上市，募集資金超過1600億元，回收資金帶動投資的新項目總投資額超過9400億元。在蔡建春看來，REITs產(chǎn)品在盤活存量資產(chǎn)、擴大有效投資、促進投融資良性循環(huán)以及降低企業(yè)債務風險、促進企業(yè)輕資產(chǎn)運營等方面發(fā)揮了重要作用。

　　為更好發(fā)揮REITs市場盤活存量資產(chǎn)、擴大有效投資的功能，蔡建春建議在前期改革工作的基礎上，進一步做深做實市場建設。

　　一是首發(fā)與擴募并重，以“雙輪驅動”推進市場擴容。蔡建春建議，持續(xù)優(yōu)化REITs首發(fā)上市條件，提升常態(tài)化發(fā)行質效，加大力度支持軌道交通、通信鐵塔、石油管網(wǎng)等重點領域重點項目上市。同時優(yōu)化REITs擴募機制，進一步提升擴募便利性，支持REITs通過多種融資方式開展并購重組活動，提升REITs內生價值創(chuàng)造能力。

　　二是加快引入增量資金，活躍REITs市場。“建議優(yōu)化保險資金等各類機構投資者投資REITs風險因子，降低資本占用，推動社?；鹜顿YREITs政策盡快落地，將REITs納入企業(yè)年金、養(yǎng)老金投資范圍。加快推出REITs-ETF產(chǎn)品和指數(shù)化產(chǎn)品，推動將REITs納入公募基金投資范圍和滬深港通標的?！辈探ù罕硎尽?/p>

　　三是加快專門立法，優(yōu)化產(chǎn)品結構。在蔡建春看來，在相關框架下通過制定相關條例或REITs管理辦法，優(yōu)化REITs產(chǎn)品結構，能更好發(fā)揮產(chǎn)業(yè)方在治理機制中的作用。