債市“科技板”滿月在即 險(xiǎn)資積極配置科創(chuàng)債

　　距離債券市場(chǎng)“科技板”落地已近一個(gè)月。5月7日以來(lái)，金融機(jī)構(gòu)、創(chuàng)投公司、科技型企業(yè)等密集發(fā)行科技創(chuàng)新債券（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科創(chuàng)債”），總規(guī)模已超3883億元。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是配債“大戶”，多家險(xiǎn)企近期公開(kāi)表示積極配置科創(chuàng)債。

　　對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)債與傳統(tǒng)債券有怎樣的區(qū)別？未來(lái)將如何更好地運(yùn)用科創(chuàng)債？對(duì)此，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪了業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)。

　　配置科創(chuàng)債具有多重意義

　　科創(chuàng)債發(fā)行市場(chǎng)持續(xù)火熱，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為配債“大戶”，積極參與科創(chuàng)債投資。光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“光大永明資產(chǎn)”）相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，科創(chuàng)債是重要的投資標(biāo)的，2022年以來(lái)公司相關(guān)投資已超過(guò)20億元。一方面，積極投資科創(chuàng)債是公司發(fā)揮保險(xiǎn)基石投資人作用，全力做好“科技金融”大文章的重要舉措之一；另一方面，投資科創(chuàng)債是公司積極挖掘價(jià)值，為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健收益的有力探索?？苿?chuàng)債屬于近年來(lái)政策重點(diǎn)支持的債券品種，隨著配套機(jī)制不斷完善，配置力量持續(xù)增強(qiáng)，投資價(jià)值將進(jìn)一步得到市場(chǎng)認(rèn)可，利差有望進(jìn)一步壓縮。

　　中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)壽資產(chǎn)”）相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，科創(chuàng)債新規(guī)發(fā)布后，國(guó)壽資產(chǎn)積極認(rèn)購(gòu)各類(lèi)主體發(fā)行的科創(chuàng)債。5月7日以來(lái)，國(guó)壽資產(chǎn)累計(jì)買(mǎi)入的科創(chuàng)債中，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的規(guī)模占比超過(guò)60%，發(fā)行主體包括政策性銀行、商業(yè)銀行和證券公司等各類(lèi)新增發(fā)行人?！皣?guó)壽資產(chǎn)積極投資各類(lèi)科技型企業(yè)以及科技相關(guān)產(chǎn)業(yè)，科創(chuàng)大類(lèi)債券作為支持科技創(chuàng)新的重要抓手，是公司重要投資標(biāo)的。”該負(fù)責(zé)人表示。

　　此外，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在科創(chuàng)債新規(guī)發(fā)布后的首個(gè)發(fā)行日，中國(guó)人保參與了6家首發(fā)券商、3家銀行科創(chuàng)債的申購(gòu)，合計(jì)申購(gòu)金額超過(guò)50億元。

　　上海金融與法律研究院研究員楊海平對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，對(duì)于保險(xiǎn)資金來(lái)說(shuō)，投資科創(chuàng)債具有多方面積極意義。其一，可以在一定程度上改善久期錯(cuò)配問(wèn)題，增加投資收益；其二，險(xiǎn)資認(rèn)購(gòu)科創(chuàng)債，可以與直投業(yè)務(wù)形成聯(lián)動(dòng)，提升服務(wù)科技創(chuàng)新的質(zhì)效；其三，險(xiǎn)資認(rèn)購(gòu)科創(chuàng)債符合政策導(dǎo)向，有助于將更多的中長(zhǎng)期資金引入新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，示范效應(yīng)較強(qiáng)。

　　配置規(guī)模、占比有望持續(xù)提升

　　債券一直是險(xiǎn)資的主力配置品種，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，險(xiǎn)資債券配置余額約16.97萬(wàn)億元，占險(xiǎn)資運(yùn)用余額之比約為48.58%，在險(xiǎn)資各配置品種中位居第一。對(duì)于險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)而言，科創(chuàng)債和傳統(tǒng)債券有怎樣的區(qū)別，未來(lái)又將采取怎樣的配置策略？

　　楊海平表示，與傳統(tǒng)債券相比，科創(chuàng)債的發(fā)行主體主要是科創(chuàng)企業(yè)、科創(chuàng)投資機(jī)構(gòu)、科創(chuàng)孵化機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)等；科創(chuàng)債資金主要用于科技創(chuàng)新項(xiàng)目、創(chuàng)投基金出資與管理、金融機(jī)構(gòu)科技服務(wù)賦能、科技企業(yè)并購(gòu)整合等?？苿?chuàng)債期限相對(duì)較長(zhǎng)，平均票面利率高于同評(píng)級(jí)傳統(tǒng)信用債，附帶一定的政策性增信或者風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施。由于以上特質(zhì)，險(xiǎn)資認(rèn)購(gòu)科創(chuàng)債可以強(qiáng)化資產(chǎn)端和負(fù)債端的匹配度，獲得一定的超額收益。此外，認(rèn)購(gòu)科創(chuàng)債還能夠獲得品牌“加分”，并帶動(dòng)更多的中長(zhǎng)期資金進(jìn)入科創(chuàng)領(lǐng)域。

　　上述國(guó)壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，科創(chuàng)債鼓勵(lì)長(zhǎng)期限債券發(fā)行，與保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性?xún)?yōu)勢(shì)高度契合，有利于進(jìn)一步培育長(zhǎng)期耐心資本，是險(xiǎn)資踐行科技金融、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要著力點(diǎn)。一直以來(lái)，由于很多科技型企業(yè)規(guī)模較小、投資風(fēng)險(xiǎn)較高，科創(chuàng)債難以作為險(xiǎn)資的主流投資品種，特別是通過(guò)債券進(jìn)行直接投資的途徑有限。科創(chuàng)債新規(guī)中“創(chuàng)新信用評(píng)級(jí)體系”“完善風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)機(jī)制”“優(yōu)化做市”等機(jī)制安排，有利于更好地平衡科創(chuàng)債的投資風(fēng)險(xiǎn)和收益，提高科創(chuàng)債市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而更好地匹配險(xiǎn)資的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)管理要求。

　　該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，伴隨科創(chuàng)債升級(jí)擴(kuò)容和配套機(jī)制不斷完善，市場(chǎng)規(guī)模有望繼續(xù)快速增長(zhǎng)，發(fā)行人結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)、品種結(jié)構(gòu)或進(jìn)一步優(yōu)化，這在一定程度上有助于緩解資產(chǎn)荒。目前，債券市場(chǎng)低利率是普遍現(xiàn)象，而部分行業(yè)科創(chuàng)債相對(duì)于普通債券仍有小幅溢價(jià)，但信用風(fēng)險(xiǎn)無(wú)明顯差異，因此相同主體發(fā)行的債券中，科創(chuàng)債具有一定優(yōu)勢(shì)。

　　上述光大永明資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，將根據(jù)市場(chǎng)研判和資產(chǎn)收益性?xún)r(jià)比情況，擇機(jī)加大科創(chuàng)債配置力度。

　　受訪業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，險(xiǎn)資配置科創(chuàng)債的規(guī)模及其在險(xiǎn)資配置組合中的占比將持續(xù)提升。