鞏固回穩(wěn)向好勢頭 三箭齊發(fā)持續(xù)優(yōu)化資本市場生態(tài)

　　截至7月29日，滬深兩市成交額連續(xù)第44個交易日突破1萬億元，近700家公司獲回購增持貸款；北向資金上半年持倉市值增加近800億元；第二批12只新模式浮動管理費率基金日前獲批……這些不同視角、不同維度的A股市場數(shù)據(jù)，折射出資本市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化的新氣象。

　　證監(jiān)會2025年年中工作會議明確，持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場，全力鞏固市場回穩(wěn)向好態(tài)勢。在市場人士看來，聚焦營造回報投資者的市場生態(tài)、壯大開放協(xié)同高效的創(chuàng)新生態(tài)、構(gòu)建崇法守信的市場生態(tài)，落實好各項已出臺的政策措施，通過深化改革激發(fā)多層次市場活力，將助力鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭。

　　打造回報型投資生態(tài)

　　7月29日，藥明康德收漲7.72%，7月以來的漲幅已超過40%。消息面上，藥明康德宣布調(diào)整回購股份價格上限，日前還發(fā)布公告稱公司上半年首次進行特別分紅約人民幣10億元。這是A股市場打造“回報型”投資生態(tài)的又一例證。

　　“只有讓投資者獲得合理回報，才能增強市場吸引力和活力。目前，一年多次分紅漸成主流，這些公司往往能夠獲得投資者和機構(gòu)青睞。在政策鼓勵下，進一步提升分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性、系統(tǒng)性的相關(guān)舉措有望持續(xù)完善，更多上市公司有望加大分紅頻次和比例。”中國銀行研究院研究員劉晨表示。

　　投資者是資本市場的基石。錨定提升投資者獲得感，除分紅外，推動上市公司回購、增持常態(tài)化，豐富產(chǎn)品供給等改革持續(xù)深化，正助力培育投資者“長投”的信心。

　　在推動上市公司回購增持方面，數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日，A股市場近700家公司獲回購增持貸款，總金額突破1400億元。不少接受中國證券報記者采訪的投資者表示，能夠?qū)嵤┗刭徳龀值钠髽I(yè)，多是業(yè)績較好、管理層對自身業(yè)務(wù)發(fā)展有信心的優(yōu)質(zhì)上市公司?；刭徳龀衷儋J款等工具也為上市公司和主要股東提供了低成本的融資渠道，滿足了上市公司市值管理需求。

　　在豐富產(chǎn)品供給方面，《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》明確，提升服務(wù)投資者水平；《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》提出，更好滿足居民多元化投資需求。上述舉措均更加關(guān)注投資者回報，旨在減少“追漲殺跌”，改善投資者持有體驗。

　　眼下，更多基金產(chǎn)品與持有人利益深度綁定，新模式浮動管理費率基金就是其中之一。第二批12只新模式浮動管理費率基金日前集體獲批，將擇機發(fā)行?！熬劢勾蛟臁貓笮汀顿Y生態(tài)，諸多改革將促進機構(gòu)恪守‘受人之托、忠人之事’的信義義務(wù)和為投資者創(chuàng)造價值的目標，更好地實現(xiàn)管理人與投資者利益的綁定，推動資產(chǎn)管理行業(yè)回歸本源?！庇谢鸸救耸勘硎尽?/p>

　　涵養(yǎng)開放包容創(chuàng)新生態(tài)

　　涵養(yǎng)開放包容的創(chuàng)新生態(tài)是持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場的動力源泉。增強優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的制度包容性適應(yīng)性，穩(wěn)步推進高水平制度型開放，完善科技企業(yè)估值體系等舉措，不僅能夠提高資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，更能促進科技與資本的深度融合，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　研發(fā)周期長、投入高、盈利慢是“硬科技”企業(yè)的特征。以科創(chuàng)板“1+6”政策措施、創(chuàng)業(yè)板第三套標準為抓手，更有利于支持全面創(chuàng)新的資本市場生態(tài)加快構(gòu)建，有望有效破解上述難題。

　　以近期科創(chuàng)板改革為例，清華大學國家金融研究院院長田軒表示，改革后的科創(chuàng)板將為不同成長階段的科創(chuàng)企業(yè)提供更精準的服務(wù)和資源配置，吸引更多長期資金進入市場，改善資本市場生態(tài)。

　　加快落實2025年資本市場對外開放一攬子重點舉措，包括發(fā)布合格境外投資者制度優(yōu)化方案，盡快將QFII可交易期貨期權(quán)品種總數(shù)拓展到100個，與中國人民銀行共同研究推出人民幣外匯期貨……這些正在執(zhí)行中的舉措，有望讓全球投資者更加順暢、更加充分地分享中國創(chuàng)新發(fā)展機遇。

　　中國國際經(jīng)濟交流中心科研信息部副部長劉向東建議，資本市場制度型開放可聚焦以下內(nèi)容實現(xiàn)新突破：穩(wěn)步推進衍生品對外開放，推進產(chǎn)品創(chuàng)新與機制持續(xù)優(yōu)化；進一步拓寬金融市場互聯(lián)互通渠道，將人民幣柜臺納入港股通等；推進ESG披露準則在融入本土特色的同時，進一步加快與國際框架接軌。

　　在市場人士看來，應(yīng)完善科技企業(yè)估值體系，有必要整合專利質(zhì)量、研發(fā)強度等無形資產(chǎn)，打造具備靈活權(quán)重調(diào)節(jié)功能的評估架構(gòu)。

　　中國銀河證券首席經(jīng)濟學家章俊建議，資本市場賦能新質(zhì)生產(chǎn)力，應(yīng)重塑評估體系框架，構(gòu)建動態(tài)化估值模型。例如，納入專利引用頻次、法律存續(xù)穩(wěn)定性等量化指標，結(jié)合專業(yè)團隊的深度定性評估，科學測算專利資產(chǎn)價值；組建由行業(yè)資深專家、金融領(lǐng)域?qū)＜医M成的跨專業(yè)團隊，基于對行業(yè)未來3年至5年技術(shù)演進、市場趨勢、政策走向的研判，在不同情景下開展企業(yè)估值測算，形成合理估值區(qū)間。

　　構(gòu)建守信崇法生態(tài)

　　構(gòu)建崇法守信的市場生態(tài)是助力鞏固市場回穩(wěn)向好態(tài)勢的重要保障。持續(xù)提升監(jiān)管執(zhí)法效能，抓早、抓小，暢通投資者權(quán)益救濟渠道等舉措將助力打造穩(wěn)定、透明、可預(yù)期的監(jiān)管環(huán)境。

　　突出打大、打惡、打重點。操縱市場、內(nèi)幕交易、財務(wù)造假等惡性違法行為嚴重威脅市場誠信和投資者保護，卻屢禁不止。對此，有必要依法從嚴懲治資本市場違法違規(guī)行為，嚴防利益輸送和“渾水摸魚”，讓違法違規(guī)者付出沉重代價。

　　上海久誠律師事務(wù)所律師許峰認為，打擊此類違法行為，需“行民刑”三端協(xié)同發(fā)力，也需通過大數(shù)據(jù)分析、人工智能算法等監(jiān)管科技手段提升對上述問題的發(fā)現(xiàn)能力。

　　抓早、抓小、抓苗頭同樣重要。其中，加強社會監(jiān)督作為證券市場監(jiān)管部門獲知違法信息的補充來源，是常態(tài)化長效化防治資本市場違法違規(guī)行為的重要抓手。

　　中國人民大學法學院教授劉俊海表示，應(yīng)完善重大違法違規(guī)行為內(nèi)部人士舉報獎勵機制，提高獎勵金額，強化對“吹哨人”合法權(quán)益的保護，同時發(fā)布典型違規(guī)案例查處情況以加強警示宣傳。

　　還應(yīng)暢通投資者權(quán)益救濟渠道。北京大學法學院教授郭靂建議，積極推動“司法示范判決+平行案件多元解紛”等創(chuàng)新，探索推廣“示范調(diào)解+”或“示范判決+”模式，發(fā)揮好行業(yè)協(xié)會等社會主體的功能。此外，應(yīng)注重運用投服中心代位訴訟、支持訴訟功能，加大證券糾紛特別代表人訴訟制度適用的頻次和力度，健全當事人承諾制度，以專業(yè)性和公益性訴訟支持服務(wù)持續(xù)提高資本市場糾紛化解能力。