[未來(lái)，我們?nèi)匀粫?huì)堅(jiān)持我們的聲明，并繼續(xù)實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，而關(guān)鍵利率仍會(huì)根據(jù)具體情況來(lái)調(diào)節(jié)。俄央行的終極目標(biāo)是抑制通脹，盡早（2017年）實(shí)現(xiàn)4%的通脹目標(biāo)。]
過(guò)去兩年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、市場(chǎng)波動(dòng)性不斷擴(kuò)大、眾多新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣大幅貶值、低油價(jià)的不確定性也使各界對(duì)復(fù)蘇前景更為迷茫，而這一切的一切似乎都集中體現(xiàn)在了俄羅斯身上。
2016年2月27日，二十國(guó)集團(tuán)（G20）財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)在上海順利閉幕。同日，俄羅斯央行行長(zhǎng)納比烏里娜（ElviraNabiullina）接受了《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》的專訪。
她指出，為了應(yīng)對(duì)高通脹、資本外逃和盧布暴跌，俄央行在2014年底便實(shí)施了浮動(dòng)匯率，并通過(guò)加息、幫企業(yè)為外匯債務(wù)再融資來(lái)應(yīng)對(duì)困局�！案呃视袚p經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，因此我們?cè)?015年開(kāi)始逐步降息，但此后油價(jià)出現(xiàn)第二輪暴跌，我們停止了降息步伐�！�
“油價(jià)可能也不會(huì)再回到2014年以前的高水平，更低的油價(jià)可能成為一種新常態(tài)�！奔{比烏里娜告訴記者，如果油價(jià)保持在當(dāng)前水準(zhǔn)附近（30~35美元/桶），則俄央行預(yù)計(jì)會(huì)在2017年底前達(dá)成4%的通脹目標(biāo)。此前她也指出，如果油價(jià)跌至25美元/桶，俄央行將必須考慮再度加息。
加息、浮動(dòng)匯率應(yīng)對(duì)“新常態(tài)”
第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)：俄羅斯經(jīng)濟(jì)在2015年面臨了較大挑戰(zhàn)，油價(jià)暴跌、盧布貶值，為了防止資本外逃以及抑制通脹，俄羅斯央行大幅提高利率。然而，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行之際，高利率可能會(huì)損害經(jīng)濟(jì)，你對(duì)此將如何進(jìn)行權(quán)衡？
納比烏里娜：2014底到2015年面臨著非常嚴(yán)重的外部沖擊，尤其是油價(jià)暴跌、俄羅斯方面在國(guó)際金融市場(chǎng)融資受限，因此央行采取了多種措施來(lái)保證經(jīng)濟(jì)、金融和國(guó)際收支平衡都能夠適應(yīng)新常態(tài)。
首先，俄羅斯貨幣盧布自2014年11月中旬起實(shí)行自由浮動(dòng)匯率制，我們相信這會(huì)讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門能夠更好地應(yīng)對(duì)油價(jià)的變化。
此外，我們提高了關(guān)鍵利率（keyrate），以此抑制通脹預(yù)期。此后，類似預(yù)期也逐步緩解，俄羅斯央行此后逐步降息，因?yàn)槲覀円仓览蕦?duì)于實(shí)體部門影響巨大。
同時(shí)，俄央行也幫企業(yè)為外匯債務(wù)再融資。
（2015年12月，俄央行表示會(huì)向?yàn)槎泶笮统隹谏烫峁┩鈪R貸款的銀行出借美元和歐元，作為貸款的抵押。此舉將幫助銀行“管理自身外匯流動(dòng)性，并幫助俄羅斯出口商在難以從國(guó)際資本市場(chǎng)融資的情況下，就即將到期的外部外匯債務(wù)實(shí)行再融資”。）
的確，高利率會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此我們也不斷在通脹風(fēng)險(xiǎn)和整體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)之間尋求平衡。但是，油價(jià)在去年下半年出現(xiàn)了第二波下跌，因此我們?yōu)榱艘种仆洠怕私迪⒌牟椒ァ?/p>
值得注意的是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的確需要銀行信貸支持，但是對(duì)于企業(yè)而言，自有資金才是最主要的。去年，實(shí)體部門企業(yè)的利潤(rùn)增加了40%，這是一個(gè)好的跡象，也是投資的資金來(lái)源。此外，企業(yè)更需要看到確定性和發(fā)展前景，只有這樣才能進(jìn)一步作出投資決定。
未來(lái)，我們?nèi)匀粫?huì)堅(jiān)持我們的聲明，并繼續(xù)實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，而關(guān)鍵利率仍會(huì)根據(jù)具體情況來(lái)調(diào)節(jié)。俄央行的終極目標(biāo)是抑制通脹，盡早（2017年）實(shí)現(xiàn)4%的通脹目標(biāo)。
日?qǐng)?bào)：本次上海G20央行行長(zhǎng)和財(cái)長(zhǎng)會(huì)議主要聚焦結(jié)構(gòu)性改革，你從中獲取的主要信息是什么？如何看待俄羅斯的結(jié)構(gòu)性改革？
納比烏里娜：G20會(huì)議主要的討論都聚焦在如何促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)增速不斷下降，增速預(yù)期也被不斷下調(diào)，貨幣、財(cái)政政策力度顯然是不足的，而結(jié)構(gòu)性改革對(duì)于各個(gè)國(guó)家而言也不盡相同。因此，我們非常贊賞本次由中國(guó)擔(dān)任主席國(guó)的G20會(huì)議能夠聚焦結(jié)構(gòu)性改革。
對(duì)俄羅斯而言，需要結(jié)合多項(xiàng)政策才能促進(jìn)增長(zhǎng)，如貨幣政策、財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性改革，后者尤其重要。因?yàn)樨泿藕拓?cái)政政策的空間當(dāng)前在一定程度上受限，這主要由于當(dāng)前俄羅斯通脹處于高位，我們需要實(shí)行從緊的貨幣政策；此外，俄羅斯的財(cái)政收入也多取決于油價(jià)，而在油價(jià)暴跌格局下，我們也必須要實(shí)行財(cái)政整頓（fiscalconsolidation）�？梢�(jiàn)，結(jié)構(gòu)性改革是俄羅斯的第一優(yōu)先，我們需要進(jìn)一步增加私營(yíng)部門的生產(chǎn)率。這也是各個(gè)國(guó)家G20在此次會(huì)議上討論的問(wèn)題。
人民幣匯率機(jī)制應(yīng)更具可預(yù)見(jiàn)性
日?qǐng)?bào)：人民幣匯率當(dāng)前是各界關(guān)注的焦點(diǎn)。為何新興市場(chǎng)部分貨幣貶值高達(dá)30%卻波瀾不驚，人民幣去年至今貶值幅度仍是個(gè)位數(shù)卻引發(fā)如此大的波瀾？對(duì)于人民幣匯率有何建議？
納比烏里娜：我認(rèn)為各界對(duì)人民幣的關(guān)注可以理解。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量巨大，其同眾多國(guó)家存在緊密的貿(mào)易、投資聯(lián)系。盡管如此，我們也理解中國(guó)增長(zhǎng)模式正不斷變化，從投資驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)模式向消費(fèi)、服務(wù)型轉(zhuǎn)變。對(duì)于匯率而言，重要的是，政策要增加可預(yù)見(jiàn)性，這有利于降低不確定性。
日?qǐng)?bào)：由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、需求下降，此前不乏觀點(diǎn)指責(zé)“中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩?fù)侠廴颉薄Ｄ阏J(rèn)為這一說(shuō)法是否公正？
納比烏里娜：我們絕不是指責(zé)中國(guó)，中國(guó)正在轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)模式，全球大宗商品需求也可能持續(xù)放緩，我們已將這一情況納入了政策考量，且油價(jià)可能也不會(huì)再回到2014年以前的高水平，更低的油價(jià)可能成為一種新常態(tài)。
日?qǐng)?bào)：面對(duì)當(dāng)前的全球市場(chǎng)波動(dòng)，你認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)是否應(yīng)該放緩加息進(jìn)程？
納比烏里娜：我認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該會(huì)采取平衡、漸進(jìn)、平滑的加息方式。去年12月加息時(shí)，他們衡量了勞動(dòng)力市場(chǎng)、通脹預(yù)期等各類數(shù)據(jù)，俄羅斯本身并未感到任何加息的直接影響。我認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策透明度、可預(yù)見(jiàn)性也很重要。
日?qǐng)?bào)：QE在此次G20會(huì)議上受到了諸多詬病，因?yàn)镼E多年來(lái)大行其道，但經(jīng)濟(jì)增速似乎并未抬頭，你對(duì)此有何看法？你認(rèn)為央行在未來(lái)應(yīng)該如何采取行動(dòng)？
納比烏里娜：QE的效果在危機(jī)后的確立竿見(jiàn)影，也使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于穩(wěn)定，但不能是唯一的措施。畢竟QE保證的只是短期目標(biāo)，長(zhǎng)期而言，只有結(jié)構(gòu)性改革才能增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)基本面。
QE的確會(huì)使各國(guó)付出一定代價(jià)或是產(chǎn)生溢出效應(yīng)，例如金融泡沫等，且一旦政策收緊，波動(dòng)性就會(huì)加大，匯市波動(dòng)或加劇，資本流動(dòng)狀況更趨復(fù)雜。
