鳳凰國際iMarkets編譯自CNBC，投資銀行法國興業(yè)銀行的策略師表示，當前投資者過于樂觀，在這種低波動性的環(huán)境下承擔了太多風險，導(dǎo)致股市出現(xiàn)下跌的可能性增大。
法國興業(yè)銀行全球資產(chǎn)配置主管阿蘭-博科布薩(Alain Bokobza)本周一在一份報告中說：在低利率、充裕的流動性、穩(wěn)定的經(jīng)濟增長和對特朗普看好的背景下，投資者們對前景感到金光閃閃，繼續(xù)將資產(chǎn)價格、波動性和杠桿率推到歷史的極端水平。然而，一個較低的波動性帶著相當極端的趨勢，而這是一種危險的信號，我們把它比作火山邊緣的舞蹈。
博科布薩還將美國股市與煮沸的青蛙進行了比較，而這只青蛙并沒有意識到它的危險環(huán)境。博科布薩表示：“目前的動態(tài)形勢讓美國股市面臨與青蛙類似的風險�！�
美國股市今年一直在遭受“火燒”，上漲趨勢強勁。標準普爾500指數(shù)在2017年上漲逾15%，主要的推動力來自各個企業(yè)的盈利強勁、美國稅法改革的良好預(yù)期，以及全球經(jīng)濟狀況改善。自金融危機以來，美國貨幣政策一直是股市的利好因素，但與歷史標準相比，現(xiàn)在的貨幣政策仍然寬松。
但博科布薩表示，盡管美國國會和特朗普政府通過稅收改革法案的不確定性依然存在，但標準普爾500指數(shù)還是很有價值的參考標準。雖然特朗普的稅改法案很有可能無法通過，或?qū)⒈阮A(yù)期的改革更溫和，總的來說這都是一個越來越大的風險。這樣的結(jié)果可能會增加經(jīng)濟衰退的風險。一些稅收改革的預(yù)期已經(jīng)被市場消化。
美國眾議院上周通過了將公司稅從35%下調(diào)至20%的法案。但是參議院仍然需要就自己的法案進行投票，這兩者之間存在著關(guān)鍵的區(qū)別。
目前，美國企業(yè)面臨的問題是，美國大部分地區(qū)對州和地方稅收減免的處理不同。如果按照參議院的計劃，將完全取消這些稅收減免。但是這一措施可能會疏遠一些眾議院共和黨人，因為該法案將允許高達1萬美元的財產(chǎn)稅減免。
對此，博科布薩說，由于投資者擔心錯過最近的牛市行情，所以通過被動投資策略持續(xù)不斷的把資金注入，這使得股市受到了提振。“過去幾年里，美國股市的被動流入一直很高，這是一種趨勢，加劇了標普500指數(shù)的看漲趨勢�！�
與此同時，市場的不斷走高，正在提高另一個危險信號——在紐約證券交易所上市的公司的保證金債務(wù)水平水漲船高。
博科布薩說：“保證金債務(wù)的增長還沒有達到過高的水平，就像21世紀前10年和2007年的市場崩潰一樣。然而，我們預(yù)計進入熊市的背景下，可能會因追加保證金而加劇股市的拋售�！�
總的來說，博科布薩表示，他和他的團隊預(yù)計在短期內(nèi)不會出現(xiàn)市場崩潰或發(fā)生金融危機，認為標準普爾500指數(shù)顯示了不對稱的風險/回報狀況。熊市“在遙遠的未來，但并不遙遠�！�
法國興業(yè)銀行預(yù)計，標準普爾500指數(shù)在2019年年底前將會從本周一的水平下跌22.5%，下跌2000點。
