近日，摩根大通在最新的投研報告中預(yù)計，未來十年全球經(jīng)濟可能需要1000次加息才能恢復(fù)正常。
回顧一下各類資產(chǎn)和各個市場的表現(xiàn)，可以告訴我們整個市場的真實情況。下圖展示了一些市場和資產(chǎn)的年度表現(xiàn)。
新興市場表現(xiàn)最好，標(biāo)準(zhǔn)偏差值最高。標(biāo)準(zhǔn)偏差和收益之間的關(guān)系在下圖用直線表示。先鋒新興市場ETF迄今回報率高達27.22%。新興市場今年整體經(jīng)濟表現(xiàn)良好，推動全球經(jīng)濟增長和貿(mào)易發(fā)展。
預(yù)計2017年全球經(jīng)濟增長率為3.7%，新興市場增速為5.1%(去年同期增長0.6%)。其中值得注意的金磚五國中，中國潛在的成功軟著陸，印度經(jīng)濟放緩以及巴西從2015、2016年的經(jīng)濟蕭條中崛起，這要得益于巴西向中國出售大量大宗商品。
看完整體表現(xiàn)，再來看看不同國家的貨幣政策。
下圖顯示了發(fā)達國家在經(jīng)濟危機后迅速放寬貨幣政策，在隨后的8年里保持穩(wěn)定下滑的趨勢。
相比較而言，新興市場國家更加寬松，自從經(jīng)濟危機以來新興市場寬松政策沒有任何減緩的跡象。然而，新興經(jīng)濟體并不是一帆風(fēng)順，伴隨著美國制造業(yè)衰退和能源價格崩潰，新興市場經(jīng)濟體在2015、2016兩年里面對巨大挑戰(zhàn)。
從2007年第三季度以來新興市場供降息500多次，發(fā)達市場降息200多次。不過，新興市場指數(shù)共囊括了36家央行，發(fā)達市場只包括14家，這使得新興市場指數(shù)的調(diào)整幅度更大。
未來的貨幣政策取決于經(jīng)濟的變化。在沒有明顯通脹的跡象下，全球經(jīng)濟已經(jīng)有所改善，目前并不急需加息。但是當(dāng)價格上漲時，利率也會隨之上行。摩根大通預(yù)計，未來十年全球經(jīng)濟可能需要1000次加息才能恢復(fù)正常。
當(dāng)貿(mào)易改善時，經(jīng)濟就會增長。但是經(jīng)濟學(xué)家擔(dān)心，特朗普的當(dāng)選和英國脫歐會助長貿(mào)易保護主義。說到貿(mào)易保護主義就不得不提印度，它是貿(mào)易保護主義最嚴(yán)重的國家之一。2017年因為廢除大面額紙幣，印度經(jīng)濟面臨很大困難，預(yù)計2017年GDP增長率為6.2%，比去年下降1.7%。但是2018年印度有望將全球經(jīng)濟增速提高到4%，這是2011年以來再次重返4%。
如果通脹上升，未來十年全球經(jīng)濟可能會經(jīng)歷1000次以上加息。通脹上升，大宗商品價格上漲，巴西將是最受益的國家，到那時中國和印度可能會面臨很大挑戰(zhàn)。下圖顯示，2018年預(yù)期非常樂觀，但是投資者也不能掉以輕心，比如2016年相當(dāng)糟糕，大家對2017年的判斷也非常悲觀，但事實正相反。
