【編者按】
21日，美元兌巴西雷亞爾匯率升破4，上一次出現(xiàn)類似匯率水平是在2016年1月。22日盤中該匯率繼續(xù)保持在4以上。目前，業(yè)內(nèi)分析師預(yù)計(jì)，巴西雷亞爾跌勢(shì)可能仍未終結(jié)，美元兌雷亞爾匯率可能升破4.5，甚至是5的關(guān)口。
過(guò)去一段時(shí)間，土耳其、阿根廷，印度尼西亞等新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣都陸續(xù)遭遇過(guò)重挫。有分析認(rèn)為，這些新興經(jīng)濟(jì)體自身經(jīng)濟(jì)和金融結(jié)構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重破綻，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中還增加了過(guò)多的短期美元債務(wù)，因此只要新興市場(chǎng)中的一國(guó)貨幣在強(qiáng)美元的刺激下出現(xiàn)大幅波動(dòng)，外溢效應(yīng)會(huì)迅速波及。委內(nèi)瑞拉、巴西等國(guó)經(jīng)濟(jì)本就脆弱，再加之政局不穩(wěn)的風(fēng)險(xiǎn)，很可能成為下一個(gè)“土耳其”。
美銀美林首席投資官M(fèi)ichael Hartnett在最新報(bào)告中指出，新興市場(chǎng)貨幣近期大幅走軟引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，不過(guò)許多危機(jī)事件都有自身特殊情況的影響，未必代表整體新興市場(chǎng)的共有特質(zhì)。如果要尋找這種共性，巴西雷亞爾是一個(gè)重要的觀測(cè)指標(biāo)。如果美元兌巴西雷亞爾升破4，這有可能會(huì)引發(fā)新興市場(chǎng)信貸資產(chǎn)的去杠桿和其它資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)蔓延。
巴西雷亞爾“破四” 新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)升溫
21日，美元兌巴西雷亞爾匯率升破4，上一次出現(xiàn)類似匯率水平是在2016年1月。22日盤中該匯率繼續(xù)保持在4以上。盡管阿根廷、土耳其以及印度尼西亞等新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣大跌已經(jīng)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，但它們并不如巴西雷亞爾更具有代表性，部分業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)將巴西雷亞爾視為一個(gè)重要的新興市場(chǎng)觀測(cè)指標(biāo)，如果美元兌巴西雷亞爾升破4，可能會(huì)引發(fā)新興市場(chǎng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)蔓延。
新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)升溫
美銀美林首席投資官M(fèi)ichael Hartnett在最新報(bào)告中指出，新興市場(chǎng)貨幣近期大幅走軟引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，不過(guò)許多危機(jī)事件都有自身特殊情況的影響，未必代表整體新興市場(chǎng)的共有特質(zhì)。如果要尋找這種共性，巴西雷亞爾是一個(gè)重要的觀測(cè)指標(biāo)。如果美元兌巴西雷亞爾升破4，這有可能會(huì)引發(fā)新興市場(chǎng)信貸資產(chǎn)的去杠桿和其它資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)蔓延。
21日，美元兌巴西雷亞爾已經(jīng)突破了4這一警戒線。從巴西雷亞爾的以往走勢(shì)看，其的確具有較強(qiáng)的代表性。例如在1997年和2008年金融危機(jī)時(shí)，雷亞爾都出現(xiàn)了大跌，隨后更多新興市場(chǎng)資產(chǎn)相繼走軟。
Michael Hartnett還給出了另一個(gè)衡量新興市場(chǎng)壓力的指標(biāo)，即摩根大通新興市場(chǎng)美元債ETF（EMB）。他認(rèn)為，如果EMB低于107.5，也意味著新興市場(chǎng)有危機(jī)蔓延的風(fēng)險(xiǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，新興市場(chǎng)美元債8月初跌破107.5后，目前略有回升，但仍在這一水平下方。
雷亞爾跌勢(shì)或未止
目前業(yè)內(nèi)分析師預(yù)計(jì)，巴西雷亞爾跌勢(shì)可能仍未終結(jié)，美元兌雷亞爾匯率可能升破4.5，甚至是5的關(guān)口。
加拿大皇家銀行拉丁美洲策略師Tania Escobedo在今年前兩個(gè)季度對(duì)巴西雷亞爾的走勢(shì)預(yù)測(cè)最為精準(zhǔn)。他指出，若巴西勞工黨候選人獲勝，雷亞爾兌美元可能跌至4.5。土耳其和阿根廷都展現(xiàn)了當(dāng)投資者對(duì)政策方向或機(jī)構(gòu)失去信心時(shí)，將如何干擾金融市場(chǎng)。巴西勞工黨贏得總統(tǒng)大選就是這樣一種最壞場(chǎng)景，除非該黨的經(jīng)濟(jì)政策顯著溫和化。
投行BBH預(yù)計(jì)，在全球新興市場(chǎng)遭遇負(fù)面情緒的背景下，若巴西大選不被市場(chǎng)喜歡，雷亞爾兌美元最深可能跌至5。
美銀美林認(rèn)為，若巴西新一屆政府制定的政策不親市場(chǎng)，最悲觀場(chǎng)景下的雷亞爾兌美元匯率明年會(huì)跌至5.5。這將令巴西通脹超過(guò)官方目標(biāo)區(qū)間的上限，強(qiáng)迫政策制定者從當(dāng)前的紀(jì)錄低位6.5%加息，或令經(jīng)濟(jì)下行。
巴西央行行長(zhǎng)戈?duì)柕路ㄒ蛉涨俺兄Z將繼續(xù)向外匯和利率市場(chǎng)提供流動(dòng)性。戈?duì)柕路ㄒ虮硎�，該央行在下周末之前將通過(guò)貨幣互換提供最多200億美元資金。他不排除動(dòng)用外匯儲(chǔ)備干預(yù)現(xiàn)匯市場(chǎng)。
巴西央行在5月的貨幣政策例會(huì)上意外決定維持6.5%的利率水平不變，當(dāng)時(shí)一度令市場(chǎng)跌破眼鏡，各界原本預(yù)期將出現(xiàn)降息的結(jié)果，然而目前如果巴西雷亞爾繼續(xù)走軟，此前預(yù)計(jì)的降息未來(lái)或變?yōu)榧酉�。（中�?guó)證券報(bào)）
