保監(jiān)會新政連環(huán)雙擊 深挖險資“舊愛”四行業(yè)
編者按：上周保監(jiān)會兩天內(nèi)政策連環(huán)雙擊，一是險資可直投創(chuàng)業(yè)板，二是歷史存量保單可投資藍籌股。目前保險資金運用余額超過7萬億元，其中股票和證券投資基金規(guī)模近8000億元，占比略超10%。而實際上，按照保監(jiān)會的規(guī)定，保險公司投資證券基金和股票的比例合計為不超過該保險公司上季末總資產(chǎn)的25%�？梢�，險資投資股票的比例還有很大提升空間。
對此，本報今日特從已公布的去年三季報業(yè)績數(shù)據(jù)中，梳理出險資曾“鐘情”的銀行(68.75%)、家用電器(25.49%)、國防軍工(25%)和建筑裝飾(23.73%)等持股數(shù)量占成份股比居前的四行業(yè)進行分析，以便于挖掘在保監(jiān)會政策雙擊下的投資新機遇。
銀行 險資持股市值逾千億元
據(jù)市場研究中心數(shù)據(jù)顯示，在申萬一級銀行行業(yè)16家上市公司中，據(jù)2013年三季報披露，有11家公司股票被險資持有，占比68.75%，成為險資持有公司股票家數(shù)占行業(yè)內(nèi)上市公司家數(shù)比例最高的申萬一級行業(yè)。
具體來看，三季度末險資共持有這11家上市公司2195682.05萬股，持股市值為11502678.81萬元，險資持有市值占行業(yè)上市公司總流通市值比例為3.39%。其中，險資持有民生銀行(2426600.94萬元)、工商銀行(2175858.46萬元)、招商銀
行(1860006.68萬元)、農(nóng)業(yè)銀行(1577528.58萬元)、平安銀行(1259155.29萬元)、建設(shè)銀行(1176198.42萬元)等公司股票市值均超過100億元。
從市場表現(xiàn)來看，今年以來隨著市場整體震蕩調(diào)整，這11只銀行股股價均出現(xiàn)下跌，浦發(fā)銀行(-0.21%)、招商銀行(-0.83%)、工商銀行(-1.40%)、農(nóng)業(yè)銀行(-2.82%)、平安銀行(-3.51%)、興業(yè)銀行(-3.85%)在板塊內(nèi)下跌幅度較小，均不足4個百分點，下跌幅度最大的是中國銀行，期間累計下跌達4.96個百分點。
從業(yè)績方面來看，在這11家銀行中，興業(yè)銀行(25.67%)、華夏銀行(21.23%)、民生銀行(15.63%)、農(nóng)業(yè)銀行(14.91%)、平安銀行(14.25%)為三季報報告期內(nèi)歸屬母公司凈利潤同比增長前五名。
據(jù)統(tǒng)計，截至三季度末，在基金、QFII、信托、券商、社保基金、企業(yè)年金以及險資等七大機構(gòu)共計持有的銀行股市值僅占16只銀行股流通市值的7.37%，而其中險資一家便獨占3.39%，這表示截至三季度末，險資對于銀行股的偏愛在眾機構(gòu)中可謂首屈一指。
從銀行業(yè)的基本面來看，據(jù)資料顯示，貸款方面，12月份四大行新增貸款1810億元，較去年同期多增約500億元，同比增速12.6%，環(huán)比11月份14%的增速下降1.5%。業(yè)內(nèi)人士表示，12月份受存款增長乏力影響，四大行貸款增速環(huán)比下降，但在年底業(yè)績考核壓力下，全行業(yè)預計新增貸款6000億元，同比增長14.3%。
存款方面，外匯占款大幅下降導致12月份M2增長弱于往年。分析人士預計12月份各項存款增長2.6萬億元，其中一般存款增長約1.5萬億元，財政存款下發(fā)約1.1萬億元，M2新增2.16萬億元。預計受外管局44號文影響，12月份新增外匯占款將由11月4000億元的高位快速下降至2000億元左右；在中性偏緊貨幣政策下，12月份公開市場操作凈回籠資金840億元。
對于銀行行業(yè)的投資策略，申銀萬國表示，上市銀行目前2013年至2014年年市凈率估值分別為0.88倍、0.76倍，處于歷史底部，估值已包含降杠桿、信用風險暴露、存款上限進一步放寬等各種悲觀預期，繼續(xù)大幅下跌空間不大。但短期買點也許須等到3月份，春節(jié)前實體資金需求增大、居民節(jié)前取現(xiàn)等導致節(jié)前資金面大概率緊張，2月份、3月份居民節(jié)前取現(xiàn)資金逐步回流、配合季末財政存款下發(fā)，流動性緊張也許將有所緩解。屆時銀行年報和一季報穩(wěn)健的經(jīng)營業(yè)績將構(gòu)成對行業(yè)估值修復的催化劑。
個股方面，長江證券表示，在銀行通過業(yè)績證明其尋找到“后市場化”的成長之路前，2014年全年或仍將走出脈沖—慢熊格局。考慮到10%左右的凈資產(chǎn)與凈利潤增速，整體估值仍將曲折尋底，個股也將因模式選擇的差異出現(xiàn)分化。全年依然首推平安銀行，次選民生銀行. 據(jù)市場研究中心數(shù)據(jù)顯示，在建筑裝飾板塊的59只個股中，險資第三季度持有14只建筑裝飾股，占比23.73%，成為險資持有公司股票家數(shù)占行業(yè)內(nèi)上市公司總家數(shù)比例第四的申萬一級行業(yè)。
建筑裝飾 8家公司年度業(yè)績預喜
具體來看，險資第三季度持有的建筑裝飾股分別為：中國建筑(35371.42萬股)、中國水電(13617.97萬股)、中材國際(4351.35萬股)、中國化學(3873.61萬股)、中國中冶(2399.52萬股)、亞廈股份(1338.97萬股)、中工國際(926.21萬股)、廣田股份(627.11萬股)、棕櫚園林(492.33萬股)、鴻路鋼構(gòu)(426.95萬股)、上海建工(359.59萬股)、中鐵二局(345.11萬股)、圍海股份(300.00萬股)和瑞和股份(76.07萬股).
從二級市場表現(xiàn)來看，險資第三季度持有的建筑裝飾股上周全線下跌，有4只個股期間下跌幅度超過10%，它們分別為：中工國際(-12.90%)、廣田股份(-12.50%)、瑞和股份(-12.39%)和中鐵二局(-12.28%).
從業(yè)績的角度來看，險資持有的建筑裝飾公司股票中，共有8家公司披露年度業(yè)績預告，業(yè)績?nèi)款A喜。其中，廣田股份預計2013年凈利潤5.11億元至5.87億元，同比增長35%至55%(2012年凈利潤3.79億元)，原因系公司業(yè)務(wù)拓展情況良好，成本管控水平穩(wěn)步提升所致。公司是國內(nèi)建筑裝飾行業(yè)為數(shù)不多能夠同時大批量、高密度、多區(qū)域?qū)嵤└黝愋�、各級別住宅精裝修業(yè)務(wù)的大型裝飾公司，在國內(nèi)住宅精裝修類裝飾工程細分市場綜合實力排名第一。申銀萬國表示，廣田股份收購顯著強化園林業(yè)務(wù)實力，與裝飾業(yè)務(wù)協(xié)同效應可期�！按笱b飾”平臺初步搭成，進一步增強公司核心競爭力預計公司2013年與2014年每股收益分別為1.05元和1.42元，增速分別為44%和35%，對公司股票維持“買入”評級。
廣田股份去年12月27日發(fā)布公告稱，公司用3063萬元超募資金收購新華豐生態(tài)51%股權(quán)，新華豐主營園林綠化設(shè)計，園林綠化綜合性工程的施工等。截至2013年10月31日資產(chǎn)總額3858.53萬元，凈資產(chǎn)2574.52萬元。2013年1月份至10月份營業(yè)收入為10317.64萬元，凈利潤為105.88萬元。收購將提升公司園林業(yè)務(wù)實力，打造大裝飾平臺，提升公司品牌價值和競爭力，對未來財務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生一定的積極影響。
同時，中國中冶2013年全年業(yè)績扭虧。公司2013年1月份至9月份累計新簽合同額人民幣1670.39億元，較上年同期降低6.6%。2012年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣-69.5億元，預計公司2013年全年將實現(xiàn)扭虧為盈，主要是本公司的子公司按規(guī)定計提的資產(chǎn)減值損失同比大幅減少及投資收益的大幅增加所致。公司是我國最大的海外工程承包商之一，是我國最大的海外資源開發(fā)企業(yè)之一。主營業(yè)務(wù)橫跨工程承包、資源開發(fā)、裝備制造以及房地產(chǎn)開發(fā)等領(lǐng)域。2012年累計新簽合同2655億元，營業(yè)收入2211億元。在《財富》雜志最新公布的世界500強企業(yè)排名中，以公司為核心資產(chǎn)的中冶集團排名由第297位提高至第280位，較上年上升17位。在ENR全球承包商排名中位居第9位。
中國中冶去年12月14日發(fā)布公告稱，公司2013年1月份至11月份累計新簽合同額人民幣2093.59億元，較上年同期降低4.9%，其中新簽海外合同額為人民幣121.28億元。與此同時，去年12月24日公告顯示，公司下屬公司珠海中冶將享有的橫琴區(qū)市政基礎(chǔ)設(shè)施BT項目50億元的資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給建設(shè)銀行，轉(zhuǎn)讓價款為50億元。資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓有利于增加公司經(jīng)營性現(xiàn)金流入，減少應收賬款，降低帶息負債規(guī)模，降低回款風險。
家用電器 業(yè)績增長確定性高
據(jù)市場研究中心數(shù)據(jù)顯示，在申萬一級家用電器行業(yè)51家上市公司中，據(jù)2013年三季報披露，有13家公司股票被險資持有，占比25.49%，成為險資持有公司股票家數(shù)占行業(yè)內(nèi)上市公司家數(shù)比例第二的申萬一級行業(yè)。
具體來看，三季度末險資共持有這13家上市公司25121.71萬股，持股市值為307891.76萬元，險資持有市值占行業(yè)上市公司總流通市值比例為0.87%。其中，格力電器(89626.95萬元)、美的集團(53601.12萬元)、老板電器(37730.48萬元)、青島海爾(34528.32萬元)、海信電器(23357.87萬元)、TCL集團(15330.91萬元)、盾安環(huán)境(12471.38萬元)、美菱電器(10396.80萬元)等公司股票市值均超過1億元。
從市場表現(xiàn)來看，今年以來隨著市場整體震蕩調(diào)整，這13只家用電器股僅2只股價實現(xiàn)上漲，它們分別為四川長虹(4.61%)、同洲電子(1.50%)，三花股份在期間下跌幅度最大，股價累計下跌9.91%。
從業(yè)績方面來看，在這13家家用電器公司中，有6家已披露其年報業(yè)績預告，其中包括4家公司預喜，它們分別為老板電器(略增)、蘇泊爾(略增)、萬和電氣(略增)、三花股份(略增).
值得一提的是，近期，國際消費電子展讓智能家居再掀高潮，而我國家電龍頭更是紛紛在展會祭出新品，此跡象表明四川長虹、青島海爾、創(chuàng)維、TCL等廠商的產(chǎn)品均在向智能家居緊貼。而受到智能家居的推動，四川長虹等個股在近期均有良好表現(xiàn)。
具體來看，四川長虹，該股近兩個交易日已累計上漲逾18個百分點。公司已形成集數(shù)字電視、空調(diào)、冰箱、IT、通訊、數(shù)碼、網(wǎng)絡(luò)、商用系統(tǒng)電子等產(chǎn)業(yè)一體多元化消費電子系統(tǒng)供應商和內(nèi)容服務(wù)提供商。擁有遍及全國3萬余個營銷網(wǎng)絡(luò)，經(jīng)貿(mào)往來遍及全球100多個國家和地區(qū)。目前，長虹Android 2.X智能電視市場占有率達31.7%，居行業(yè)第一位。在智能家居方面，公司和中科院聲學所聯(lián)合宣布研發(fā)成功我國首款復合型智能語音芯片，使公司已具備國內(nèi)領(lǐng)先的定義智能終端產(chǎn)品能力。
而青島海爾在上周五也實現(xiàn)了逆市上漲。智能家居方面，2013年10月，公司引入KKR戰(zhàn)略投資者，未來KKR集團將利用其全球資源，幫助公司提升在物聯(lián)網(wǎng)智慧家電領(lǐng)域的綜合競爭實力。今后隨著本次戰(zhàn)略合作的不斷深化，公司將依托全球研發(fā)資源，致力于開發(fā)、生產(chǎn)和推廣物聯(lián)化、網(wǎng)絡(luò)化的智慧家電產(chǎn)品，并建設(shè)符合網(wǎng)絡(luò)時代需求的銷售、服務(wù)和支持網(wǎng)絡(luò)，推動智慧家電業(yè)務(wù)的開展。
對于板塊未來的投資機會，華泰證券表示，家電板塊業(yè)穩(wěn)績優(yōu)、量緩利增趨勢不斷得到驗證，預計四季度業(yè)績依然不錯。行業(yè)估值低和較強的業(yè)績穩(wěn)健增長共筑較高安全邊際和穩(wěn)定的絕對收益，行業(yè)上波凌厲漲勢后近期出現(xiàn)一定程度調(diào)整，建議在龍頭股估值低于10倍，二線龍頭估值低于12倍時候可以尋機把握介入，全年仍將有不錯絕對收益，維持“增持”評級。
個股配置上，家電板塊優(yōu)質(zhì)龍頭多是慢漲型，震蕩幅度不大，介入時機選擇階段低點方可獲取較高絕對收益，在目前市場調(diào)整狀態(tài)下，建議配置估值低、業(yè)績增長確定性的個股。推薦美的集團、格力電器、青島海爾，業(yè)績彈性強、短期調(diào)整后估值優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)的美菱電器、小天鵝A、海信科龍、億利達，處于股價底部區(qū)域的日出東方、三花股份、盾安環(huán)境、TCL集團，市場熱點LED照明應用可關(guān)注佛山照明、陽光照明.
國防軍工 三角度挖掘投資機會
據(jù)市場研究中心數(shù)據(jù)顯示，在國防軍工板塊的28只個股中，險資第三季度持有7只國防軍工股，占比25.00%，成為險資持有公司股票家數(shù)占行業(yè)內(nèi)上市公司總家數(shù)比例第三的申萬一級行業(yè)。
具體來看，險資第三季度持有的國防軍工股分別為：中國重工(9483.15萬股)、中航飛機(1412.57萬股)、中航電子(663.20萬股)、中國衛(wèi)星(469.55萬股)、海特高新(412.82萬股)、中國船舶(291.40萬股)和北斗星通(34.99萬股).
從二級市場表現(xiàn)來看，雖然上周國防軍工股整體表現(xiàn)較弱，但仍有2只個股期間跑贏大盤(上證指數(shù)同期下跌3.35%)，它們分別為：中航電子(1.60%)和中國衛(wèi)星(-2.98%).
比較典型的是中航電子，上周該股逆市上漲1.60%，最新收盤價為23.50元。公司轉(zhuǎn)型航空機載照明制造，公司向中航集團增發(fā)收購上航電器及蘭航機電100%股權(quán)(完成)，主營航空機載照明與控制系統(tǒng)產(chǎn)品的制造業(yè)務(wù)。上航電器主要為航空、航天、軌道交通等領(lǐng)域提供自動調(diào)光系統(tǒng)、飛機內(nèi)外照明系統(tǒng)等近600項電器電子產(chǎn)品。上航電器光伏逆變器獲歐洲CE認證，是國內(nèi)第1家此領(lǐng)域獲認證的企業(yè)。蘭航機電主要業(yè)務(wù)有航空電動機構(gòu)、電機電器、機外照明、機載計算機四大系列。蘭航機電被國防科工委及二集團評定為國內(nèi)最大的機外照明產(chǎn)品專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)。我國軍機的照明系統(tǒng)幾乎被這兩家公司壟斷。2013年三季報披露顯示，前十大流通股股東中有4家基金、2家社保、1家保險、1家券商資管合計持有5318萬股，其中，新進博時基金持有2153萬股，新進社�；鹚囊黄呓M合持有804萬股，新進社�；鹨灰凰慕M合持有379萬股，中國人壽新進663.20萬股。
從業(yè)績的角度來看，險資持有的國防軍工股中，行業(yè)共有2家公司披露年度業(yè)績預告，海特高新業(yè)績預增，公司預計2013年度凈利潤為11352萬元至12975萬元，同比增長40%至60%，2012年年度凈利潤為8109萬元。公司業(yè)績增長主要受益于公司募集資金項目實施逐步見效以及航空裝備研發(fā)制造業(yè)務(wù)進入批量化生產(chǎn)階段。公司作為國內(nèi)航空技術(shù)服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)之一，在航空機載設(shè)備的檢測及維修、航空中小型發(fā)動機維修、通用航空維修及服務(wù)、航空培訓、部分航空技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域、航空部附件制造、航空工程改裝等方面已經(jīng)達到國際先進水平。目前，公司的簽約客戶已基本涵蓋中國國內(nèi)全部民用航空公司、部隊用戶以及其他航空單位，公司的客戶數(shù)量逐年增加，由2000年的76家逐步增長至118家。廣發(fā)證券表示，海特高新在綜合實力、技術(shù)優(yōu)勢以及客戶資源等方面優(yōu)勢明顯，較強的研發(fā)實力保障公司日后穩(wěn)定快速發(fā)展。預計公司2013年至2015年公司營業(yè)收入分別為4.46億元、6.03億元、8.14億元，對應的每股收益分別為0.36元、0.50元、0.69元，給予公司股票“買入”評級。
對于板塊的投資機會，申銀萬國表示，軍工行業(yè)兩大核心驅(qū)動力：首先是需求點和釋放節(jié)點�？仗旌：托畔⒒俏磥韲姥b備發(fā)展的重點，短期關(guān)注海軍和北斗導航的需求釋放。第二是資產(chǎn)整合的厚度和進程。從資產(chǎn)整合的厚度來看，航天科技集團、航天科工集團、電子科技集團是整合厚度最大的集團；從整合難度來看，中船集團的資產(chǎn)整合最值得期待，后期關(guān)注軍工分類體系改革和事業(yè)單位改制試點進程。從三角度挖掘投資機會：第一，重點推薦造船行業(yè)復蘇拐點確認，資產(chǎn)整合預期強烈的中國船舶、廣船國際；第二，推薦行業(yè)需求持續(xù)，資產(chǎn)整合預期提升的中國衛(wèi)星、航空動力、哈飛股份、中航電子。第三，關(guān)注事業(yè)單位改制的進程，關(guān)注行業(yè)需求向好，事業(yè)單位改制受益的航天長峰、航天科技、國�？萍�、四創(chuàng)電子。
