上海保交所布陣千億級交易子平臺

　　隨著市場對保險要素交易市場的呼聲漸高，籌劃數(shù)年的“保交所”即將于6月在上海亮相。中國證券報記者獲悉，上海保險交易所股份有限公司（簡稱“上海保交所”）除已經(jīng)規(guī)劃國際再保險平臺、國際航運保險平臺、大宗保險項目招投標平臺和特種風險分散平臺外，還計劃為保險衍生品、保險資管產(chǎn)品、保單融資、“陸港通”等業(yè)務設計相應的專項交易平臺或機制，打造保險要素交易市場超級“航空母艦”。知情人士透露，上述部分業(yè)務模塊有望達到千億量級規(guī)模，在條件成熟時，不排除平臺獨立上市的可能。
　　保交所的長期投資價值也被外界所看好。在保交所經(jīng)營范圍的討論過程中，各方都意識到其優(yōu)勢在于經(jīng)營空間巨大，市場主體特殊性明顯，執(zhí)行力也將有所保障。較多發(fā)起人看重保交所的戰(zhàn)略股權投資價值，其溢價空間在未來若干年內(nèi)可能出現(xiàn)成倍增長。未來，根據(jù)發(fā)展需要，保交所不排除再度增資擴股的可能性。另外，考慮到業(yè)務和資源平衡等因素，下一步國內(nèi)其他地區(qū)有望建立或完善類似的保險交易市場。
   

超級“航母”即將亮相 
　　上海保交所在經(jīng)歷行業(yè)內(nèi)外的反復討論之后，千呼萬喚將出來。消息人士證實，在即將于6月舉行的陸家嘴論壇上，上海保交所將正式亮相，成為繼證券、期貨、黃金、產(chǎn)權等各類要素市場之后的專注于保險相關標的交易的要素市場。
　　上海保交所的建立已醞釀數(shù)年。公開資料顯示，2010年5月，通過在上海建立保交所推動上海國際金融中心建設的思路即被提出。2012年1月，國家發(fā)改委和上海市政府聯(lián)合發(fā)布《上�！笆�二五”時期國際金融中心建設規(guī)劃》，提出籌建上海保交所等目標。2015年上半年，保交所募集資金和遴選股東工作正式啟動。2015年末，上海保交所設立申請終獲國務院同意。
　　2016年5月18日，保監(jiān)會副主席梁濤在上海保交所創(chuàng)立大會暨第一次股東大會上表示，抓緊建設上海保交所是保險業(yè)服務供給側改革、促進普惠金融的一項重大創(chuàng)新，對加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務業(yè)、深化經(jīng)濟金融體制改革、服務國家經(jīng)濟社會發(fā)展總體戰(zhàn)略，具有多方面的重要意義。按照相關規(guī)劃，上海保交所將重點搭建國際再保險、國際航運保險、大宗保險項目招投標、特種風險分散的“3+1”業(yè)務平臺，持續(xù)探索更為豐富的交易內(nèi)容。
　　知情人士對中國證券報記者表示，具體而言，保交所對于各平臺的業(yè)務范圍都已有初步設想，保險業(yè)要素市場的超級“航空母艦”正逐步成型。國際再保險平臺方面，擬參照勞合社模式，為直保公司和再保公司提供交易的平臺、場所、設施并設立交易規(guī)則，但保交所本身不承擔風險。這一模式基于可借鑒的行業(yè)經(jīng)驗和互聯(lián)網(wǎng)技術的支持，在商業(yè)模式上可靠性高。國際航運保險平臺方面，擬基于上海航運中心的地位，考慮對航運保險予以適當?shù)拿舛悆?yōu)惠，吸引大部分保險公司在上海開展航運保險業(yè)務。大宗保險項目招投標方面，初期，當?shù)卣�府能夠決定的保險類政府采購、大型企事業(yè)單位的保險采購、養(yǎng)老金等項目都將可能在保交所進行招投標，但后期也可能在制度設計上有所調(diào)整。特種風險分散則主要針對復雜的高風險保險業(yè)務。
　　在上述“3+1”業(yè)務能夠保證經(jīng)營持續(xù)及盈利的情況下，保交所還在規(guī)劃更多的專項交易平臺或機制，包括保險衍生品相關業(yè)務平臺（含保險資產(chǎn)證券化等業(yè)務）、資管產(chǎn)品業(yè)務平臺、保單融資平臺、“陸港通”平臺等。知情人士透露，保單融資平臺、“陸港通”平臺等子平臺的預期發(fā)展規(guī)模可達到千億量級。未來條件成熟時，也不排除各平臺獨立上市的可能性。此外，互聯(lián)網(wǎng)保險、保險扶貧、保險投行、保險IT系統(tǒng)開發(fā)等業(yè)務條線也受到保交所的關注，相關工作的開展情況須視經(jīng)營決策、人才選拔情況等而定。

戰(zhàn)略投資溢價或倍增
　　太平人壽相關負責人表示，保交所成立后，將在多個方面深度影響保險市場。一是吸引國際高端保險機構、試點培育新型保險機構，如聚集航運保險、再保險等專業(yè)公司及具有高技術含量的中介機構，成為巨災保險發(fā)展的重要載體。二是發(fā)揮輻射全國、銜接國際的中樞作用，推動形成區(qū)域性保險和再保險交易、定價中心，增強在國際保險市場上的定價權和話語權。三是提升保險資管產(chǎn)品流動性，連接保險市場與資本市場，促進金融市場的互聯(lián)互通。四是進一步推動保險產(chǎn)品注冊制改革。未來，保交所還可以成為保險融資平臺、重要的監(jiān)管工具、行業(yè)自律規(guī)范場所、創(chuàng)新培育以及運營技術支持基地，助力保險資產(chǎn)發(fā)行、交易和融資，增強保險資產(chǎn)流動性，豐富保險資產(chǎn)功能。
　　實際上，保交所的長期投資價值也被外界所看好。保監(jiān)會公布的信息顯示，上海保交所按照“公司化、市場化、專業(yè)化”的原則組建，首期注冊資本22.35億元，由91家發(fā)起人發(fā)起設立，其中保險業(yè)機構的股權占比合計約75%。從股東名單來看，有中再集團及其旗下一眾子公司、中國平安、太保產(chǎn)壽險、人保財險等大型保險上市公司，也包括信泰人壽、珠江人壽、上海人壽等規(guī)模較小的保險公司。中國證券報記者了解到，除保險公司外，發(fā)起人還包括保險經(jīng)紀公司、非保險公司、上海保險同業(yè)公會等機構。在發(fā)起人磋商過程中，多方非保險公司也認識到這一新的交易市場的長期投資價值。在保交所股東遴選過程中，已有至少3家機構被排除在候選股東之外。
　　在保交所經(jīng)營范圍的討論過程中，各方都意識到其優(yōu)勢在于經(jīng)營空間巨大，市場主體特殊性明顯，執(zhí)行力也將有所保障。較多發(fā)起人看重保交所的戰(zhàn)略股權投資價值，其溢價空間在未來若干年內(nèi)可能出現(xiàn)成倍增長。
　　前述知情人士對中國證券報記者表示，中國保險市場成長過程中，保交所將在其中發(fā)揮重要作用，其主要收入來源包括會員費和平臺上市、資本運作、各平臺和系統(tǒng)管理費等幾個方面。保交所接納保險業(yè)內(nèi)外的市場主體成為其發(fā)起人，意在盡可能整合多方資源，以更好地體現(xiàn)新的交易所的國際性、專業(yè)性。未來，根據(jù)發(fā)展需要，保交所不排除再度增資擴股的可能性。而參照國內(nèi)目前已有的幾家成熟的國家級要素市場的發(fā)展情況，保交所突破萬億交易規(guī)模只是時間問題。

保險要素交易“星火燎原”
　　中債資信分析人士認為，保險交易所是關于保險交易的有形場所，主要有撮合交易、信息披露、價格發(fā)現(xiàn)等作用。成熟市場上的保險交易所是將保險風險轉移到金融市場的金融交易平臺，其成功的核心在于有效的監(jiān)管秩序和運行規(guī)則、高效的管理架構、嚴格的資本和償付能力要求、多層次的市場參與方構成的高效的資源共享交易平臺、發(fā)達的經(jīng)紀人制度、高素質(zhì)的人才和先進技術。
　　前述太平人壽人士表示，作為國內(nèi)保險市場的新生事物，保交所仍將面臨摸索發(fā)展的過程。一方面，中國保險市場再保險公司少且年輕、保險產(chǎn)品品種不夠豐富，風險承受能力不強，要建立再保險交易、定價中心短期內(nèi)仍存在一定困難；另一方面，現(xiàn)行法律法規(guī)還有一些亟須突破的地方。保交所成立以后，行業(yè)各方的利益格局面臨重塑，交易規(guī)則不僅由保交所主導制定，也將是各參與方博弈的結果。
　　目前保交所的四方面建設目標中包含了“示范的平臺”，而這也被市場視作為更多地區(qū)開設類似交易場所預留空間。公開資料顯示，2009年以來，上海、北京、四川等地陸續(xù)推出保險交易所籌備計劃，按照初步規(guī)劃方案，上海保交所為實體場內(nèi)交易，主營方向為再保險和巨災再保險，參與者主要為保險公司、保險經(jīng)紀公司和客戶。北京保險交易機構的初步構想為消費者提供自主選擇保險產(chǎn)品的場所，提供保險公司出單業(yè)務的平臺；計劃先開展出單業(yè)務，隨后再開展再保交易和保單貼現(xiàn)等創(chuàng)新型業(yè)務。四川保險交易機構則計劃以巨災險為主要切入口。但經(jīng)過多年工作，目前只有上海保交所真正接近破題。
　　知情人士認為，考慮到對地方的影響，上海保交所會給當?shù)貛�來相關的資源和人才，可能加強上海對新設的再保、直保公司的吸引力�？紤]到地區(qū)間業(yè)務和資源平衡等因素，后期在重慶設立保交所的子公司，或在深圳、北京、天津等地設立類似功能的機構，都可能成為進一步發(fā)揮國內(nèi)保交所功能發(fā)展的選項。