中證報(bào)頭版評(píng)論：經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)人民幣支撐不斷增強(qiáng)
在短暫站上6.8元關(guān)口后，人民幣對(duì)美元近日連續(xù)貶值，引發(fā)本輪人民幣升值接近尾聲的猜想。盡管美元指數(shù)波動(dòng)對(duì)人民幣匯率運(yùn)行會(huì)產(chǎn)生較大影響，但本輪人民幣升值不完全是美元階段性走弱所致，不應(yīng)忽視我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)人民幣提供的支撐在不斷增強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)。隨著美元指數(shù)走勢(shì)出現(xiàn)反復(fù)，人民幣匯率運(yùn)行將回歸基本面主導(dǎo)格局，更多地反映經(jīng)濟(jì)基本面的變化。
5月底，人民幣對(duì)美元匯率在幾近跌破7.2元的情況下反彈，9月中旬突破6.8元一度升至6.75元附近。正當(dāng)看多的聲音逐漸占據(jù)上風(fēng)之時(shí)，人民幣匯率踩下“急剎車”，讓形勢(shì)重新變得微妙起來(lái)。9月24日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.8028元，較前一交易日下調(diào)42點(diǎn)，為連續(xù)第四日走低。自5月底人民幣走出升值行情以來(lái)，這是人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)首次出現(xiàn)“四連降”的情況。同樣，市場(chǎng)匯率也出現(xiàn)較快調(diào)整，9月24日離岸人民幣盤中跌破6.83元，近一周已下行約900點(diǎn)。
關(guān)于本輪人民幣升值能否延續(xù)，目前主要有兩種觀點(diǎn)：一部分專家認(rèn)為，人民幣已步入新一輪升值周期；另有部分專家認(rèn)為，本輪人民幣升值已近尾聲。
上述分歧的存在，在相當(dāng)程度上源于人們對(duì)美元指數(shù)的走勢(shì)存在不同看法。本輪人民幣升值的大背景是美元走弱。據(jù)研究人士測(cè)算，2012年以來(lái)，美元指數(shù)和人民幣對(duì)美元即期匯率的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.8。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是美元強(qiáng)，人民幣弱；美元弱，人民幣強(qiáng)。
從3月下旬起，美元指數(shù)轉(zhuǎn)入弱勢(shì)，單邊市特征顯著，也埋下了超跌反彈的伏筆。近期人民幣匯率走勢(shì)出現(xiàn)反復(fù)，就發(fā)生在美元指數(shù)反彈的背景下。9月23日，美元指數(shù)升破94，站上近兩個(gè)月高位。
盡管從長(zhǎng)期看，貨幣超發(fā)、信用透支及美國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球占比下滑，決定美元指數(shù)波動(dòng)向下是大勢(shì)所趨。但是，考慮到美元作為重要避險(xiǎn)貨幣的地位及近期新冠肺炎疫情給全球經(jīng)濟(jì)前景帶來(lái)的種種不確定性，在經(jīng)歷快速下跌后，短期內(nèi)美元指數(shù)確有繼續(xù)反彈的可能性，需警惕由此造成的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。此前美元走弱，不僅助推非美貨幣升值，還是黃金、原油等大宗商品價(jià)格乃至新興市場(chǎng)股價(jià)上漲的重要推手。
本輪人民幣升值還受到其他一些因素的有力支撐。一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)加快，尤其是最近需求改善信號(hào)增多，就業(yè)、消費(fèi)逐漸呈現(xiàn)相互促進(jìn)的特征，經(jīng)濟(jì)基本面給予人民幣匯率的內(nèi)在支撐有望增強(qiáng)。二是我國(guó)堅(jiān)持實(shí)施正常貨幣政策，中外利差處于較高水平，由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行積極向好，利差水平難以大幅壓縮，我國(guó)資產(chǎn)對(duì)外資具有很大吸引力。三是我國(guó)堅(jiān)持?jǐn)U大開(kāi)放，不斷推出便利外資投資、交易的舉措，營(yíng)商環(huán)境更趨友好，進(jìn)一步提升外資來(lái)華投資積極性。
今后一段時(shí)間，在影響人民幣匯率運(yùn)行的各種因素中，需注意美元指數(shù)波動(dòng)帶來(lái)的擾動(dòng)作用，但也不應(yīng)忽視我國(guó)經(jīng)濟(jì)的支撐作用。人民幣“新升值周期”存在與否，歸根到底還是取決于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)情況與發(fā)展前景。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)穩(wěn)定轉(zhuǎn)好態(tài)勢(shì)，有望在人民幣匯率定價(jià)中得到更充分體現(xiàn)。
