LPR時隔20個月首次下調 明年仍有下降空間
2021年最后一期貸款市場報價利率（LPR）以“降息”定格。12月20日，人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR下調5個基點至3.8%；5年期以上LPR為4.65%，維持前值不變。
作為利率市場重要風向標，此前LPR已連續(xù)19個月“按兵不動”。受訪專家認為，1年期LPR下調有助于降低實體經(jīng)濟融資成本，釋放出貨幣政策正在加大逆周期調控力度的信號；而5年期以上LPR并未變動，表明“房住不炒”的房地產(chǎn)調控基調未變，意在維護房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。
LPR品種歷史走勢圖
數(shù)據(jù)來源：中國貨幣網(wǎng)
LPR下調符合預期
報價形成機制凸顯市場化特征
本次LPR調整，在市場預期之內。專家認為，年內兩次全面降準均已落地，對降低銀行成本構成累積效應。同時，存款基準利率改革成效顯著，為銀行下調貸款市場利率報價提供動力。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，12月15日央行全面降準，可為銀行每年降低資金成本約150億元；此前7月全面降準已為銀行每年降低資金成本約130億元。累積效應下，兩次全面降準對銀行降低成本效果明顯，成為觸發(fā)本月1年期LPR下調的一大直接原因。
“1年期LPR下降，主要由于銀行資金成本下降達到了點差壓降的最小‘步長’。”民生銀行首席研究員溫彬表示，央行兩次降準釋放長期資金加上近期實施了多種結構性貨幣政策，促進銀行資金成本下降。
溫彬說，今年以來，銀行加大對存款成本的管理力度，整頓不規(guī)范的互聯(lián)網(wǎng)存款、結構性存款等存款創(chuàng)新產(chǎn)品和高息產(chǎn)品，同時，今年6月優(yōu)化了存款利率自律上限的確定方式，都有助于推動銀行負債端成本下降。
“此次LPR下調是央行貨幣政策靈活適度、銀行體系流動性合理充裕的綜合反映，也充分體現(xiàn)了LPR報價形成機制的市場化特征。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，2021年以來，人民銀行加大跨周期調節(jié)力度，保持銀行體系流動性合理充裕，有效降低銀行資金成本，推動了此次1年期LPR下行。
本次1年期LPR下調打破了自2019年9月以來，1年期LPR與1年期MLF招標利率始終保持同步調整、點差固定在90個基點的局面。
王青認為，這標志著利率市場化再進一步，即在政策利率不變時，貸款利率能夠隨市場利率變化做出適時調整，也是貨幣政策傳導效率提升的具體體現(xiàn)。
結構性下降暗含深意
5年期報價不變夯實“房住不炒”
在我國當前利率體系中，LPR屬于市場利率范疇，具有較強的政策信號意義。專家表示，1年期LPR下降將帶動實體經(jīng)濟融資成本下降，釋放出逆周期調控力度加大信號。
魯政委認為，LPR下降為金融系統(tǒng)向實體經(jīng)濟讓利創(chuàng)造了有利條件�！翱紤]到我國融資方式以銀行貸款為主，而LPR已經(jīng)成為銀行貸款定價的參考基準，此次LPR降低可直接帶動新發(fā)生貸款利率降低，明年需重新定價的存量貸款利率也將同步下行，可為金融系統(tǒng)向實體經(jīng)濟讓利提供有利環(huán)境，支持經(jīng)濟高質量發(fā)展。”
溫彬表示，當前，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。在這個階段下調LPR，有助于發(fā)揮好貨幣政策的逆周期調節(jié)作用，為實體經(jīng)濟紓困，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。
5年期以上LPR此次未與1年期LPR同步調整。專家表示，由于5年期以上LPR是房貸利率的基準，此次未作調整是為了維護房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展，符合地產(chǎn)調控、政策調結構的需要。
北京大學光華管理學院副教授顏色表示，5年期以上LPR主要綁定的是房地產(chǎn)利率，且本月5年期以上LPR報價是明年房貸利率的主要對標利率�！敖谘胄袑Ψ科筮M行了一定的流動性支持，但‘房住不炒’的房地產(chǎn)調控基調并未發(fā)生改變，因此5年期以上LPR并未進行調整�！鳖伾f。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼認為，5年期以上LPR不變，主要是為了不向房地產(chǎn)市場發(fā)出寬松信號。這再次表明，貨幣政策穩(wěn)健的取向并未改變，下一步仍將通過微調、預調等方式使貨幣政策更加靈活適度。
企業(yè)綜合融資成本仍有下降空間
經(jīng)過本次下調，LPR是否還有下降空間？
王青稱，基于2022年穩(wěn)增長政策將適度靠前發(fā)力的預期，明年上半年，降準將延續(xù)，不排除小幅下調MLF利率的可能。因此，LPR還有小幅下調的空間。
顏色認為，明年一季度，MLF利率有望下調10個基點，同時LPR或將跟降。雖然美聯(lián)儲將在明年加息，但我國仍存在較大降息空間。在明年穩(wěn)增長的政策目標下，貨幣政策將做好跨周期和逆周期政策設計，提高前瞻性針對性，并促進綜合融資成本穩(wěn)中有降。
“未來LPR仍有下降空間。”魯政委表示，中央經(jīng)濟工作會議提出，目前我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的三重壓力。經(jīng)濟數(shù)據(jù)和市場預期也顯示，今年四季度和明年的經(jīng)濟增長仍面臨較大挑戰(zhàn)。預計人民銀行將繼續(xù)保持流動性合理充裕，引導LPR下行，繼續(xù)發(fā)揮LPR的指導性作用，促進企業(yè)融資成本進一步降低，推動經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間。
人民銀行黨委近日召開會議傳達學習中央經(jīng)濟工作會議精神，定調明年重點工作任務。會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。做好跨周期和逆周期政策設計，提高貨幣政策的前瞻性針對性。持續(xù)釋放貸款市場報價利率改革潛力，促進企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。
