央行開(kāi)展30億元小額逆回購(gòu)操作 流動(dòng)性充裕無(wú)憂

　　連續(xù)數(shù)日開(kāi)展千億規(guī)模逆回購(gòu)操作后，央行7月4日開(kāi)展30億元小額逆回購(gòu)操作。央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了30億元逆回購(gòu)操作。期限為7天，中標(biāo)利率為2.1%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，季末效應(yīng)已過(guò)，央行減少投放不會(huì)改變流動(dòng)性充裕的狀態(tài)。7月流動(dòng)性無(wú)需過(guò)多擔(dān)憂，但邊際上的確較上半年趨緊，資金利率或逐步回歸到政策利率附近。

　　央行開(kāi)啟小額逆回購(gòu)操作

　　30億元的7天期逆回購(gòu)操作量為今年以來(lái)的最低位。Wind數(shù)據(jù)顯示，央行上一次進(jìn)行小額逆回購(gòu)操作發(fā)生在2021年1月26日，操作量為20億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場(chǎng)無(wú)需擔(dān)憂流動(dòng)性過(guò)度收緊，近期連續(xù)開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作體現(xiàn)了央行對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性時(shí)刻關(guān)注、精準(zhǔn)投放的態(tài)度，有利于進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

　　央行開(kāi)啟小額逆回購(gòu)操作，傳遞了什么信號(hào)？國(guó)盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉認(rèn)為，季末效應(yīng)已過(guò)，市場(chǎng)流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)。二季度以來(lái)流動(dòng)性寬松主要是實(shí)體被動(dòng)儲(chǔ)蓄和融資不足的結(jié)果，并非央行主動(dòng)投放。因此，央行減少投放不改變流動(dòng)性寬松環(huán)境。

　　上周初，半年末因素疊加地方債高供給的背景下，市場(chǎng)流動(dòng)性有所波動(dòng)，但跨過(guò)半年末時(shí)點(diǎn)后，銀行間市場(chǎng)資金面結(jié)束短暫波動(dòng)回歸常態(tài)，主要回購(gòu)利率大幅回落。

　　上周五，短端利率全線大幅下行，資金面平穩(wěn)跨月，恢復(fù)寬松情況。從回購(gòu)利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率下行61.66個(gè)基點(diǎn)至1.6748%，低于政策利率水平；R007加權(quán)平均利率大幅下行129.9個(gè)基點(diǎn)至1.7633%，上交所1天國(guó)債逆回購(gòu)利率（GC001）下行106個(gè)基點(diǎn)至2.353%。

　　“DR007低于政策利率水平，表明銀行間市場(chǎng)資金合理充裕�！币晃焕�率債投資經(jīng)理說(shuō)。

　　國(guó)債期貨低開(kāi)

　　受央行小額逆回購(gòu)操作影響，國(guó)債期貨集體走低。

　　截至7月4日11時(shí)27分，10年期國(guó)債期貨（T2209）報(bào)99.725元，下跌0.26%；5年期國(guó)債期貨（TF2209）報(bào)收100.92元，下跌0.24%；2年期國(guó)債期貨（TS2209）報(bào)收100.835元，下跌0.13%。

　　有國(guó)債期貨交易員表示，7月4日早間的小額逆回購(gòu)操作導(dǎo)致當(dāng)日國(guó)債期貨的開(kāi)盤(pán)走低。疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面回升的預(yù)期也有所強(qiáng)化。

　　“國(guó)債期貨開(kāi)盤(pán)走低是市場(chǎng)情緒表現(xiàn)，預(yù)計(jì)后續(xù)流動(dòng)性不會(huì)收緊�！痹摻灰讍T稱。

　　流動(dòng)性仍將充裕無(wú)憂

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)合央行日前表態(tài)，目前央行不會(huì)收緊流動(dòng)性，7月流動(dòng)性整體將保持平穩(wěn)，資金利率會(huì)逐步向政策利率回歸。

　　一家城商行的投資經(jīng)理表示，央行并未傳遞貨幣政策邊際收緊的信號(hào)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，貨幣政策不會(huì)大幅度轉(zhuǎn)向，后續(xù)資金面仍處于較為寬松的狀態(tài)。

　　6月27日，央行行長(zhǎng)易綱表示，中國(guó)的貨幣政策一直是與支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的。廣義貨幣M2和社會(huì)融資增速與名義GDP增速基本匹配，保持流動(dòng)性合理充裕，支持中小企業(yè)發(fā)展以實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化目標(biāo)。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，目前來(lái)看，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)較好，央行繼續(xù)維持資金市場(chǎng)利率偏離政策利率的必要性降低。復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，制造業(yè)景氣度改善明顯，對(duì)消費(fèi)和服務(wù)業(yè)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好。經(jīng)濟(jì)增速或迎來(lái)環(huán)比改善最快的階段，貨幣政策也將回歸常態(tài)。

　　“在經(jīng)濟(jì)完全恢復(fù)之前，貨幣政策難以收緊。不同于二季度，央行或開(kāi)始控制市場(chǎng)利率偏離政策利率的程度。預(yù)計(jì)7月資金市場(chǎng)利率中樞將小幅上行，DR007可能在1.8%至2.0%的區(qū)間震蕩。”明明說(shuō)。

　　國(guó)泰君安證券研報(bào)稱，7月流動(dòng)性無(wú)需過(guò)多擔(dān)憂，但邊際上的確較上半年趨緊，資金利率或在7至8月逐步回歸到政策利率附近。