利好因素積聚 上市銀行估值修復通道開啟

　　11月25日，A股銀行板塊個股全線收漲。業(yè)內(nèi)人士認為，近期房地產(chǎn)政策出現(xiàn)更多積極變化，有望對商業(yè)銀行基本面形成利好，加之降準預期、前期部分銀行股股價和基本面背離過大等因素，共同推動股價上漲。

　　展望年末，業(yè)內(nèi)人士表示，銀行板塊估值修復概率較大，人民銀行11月25日宣布12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點，對銀行基本面形成利好。

　　多重因素推動

　　11月25日，A股銀行板塊漲幅較大。截至收盤，青島銀行、浙商銀行、寧波銀行分別大漲9.91%、5.48%、5.20%。廈門銀行、平安銀行、鄭州銀行、郵儲銀行、南京銀行、青農(nóng)商行漲幅超過3%。

　　在港上市的內(nèi)資銀行股亦集體大漲，青島銀行盤中漲幅一度達58.54%；浙商銀行、哈爾濱銀行盤中最高漲幅達42.91%、37.29%。

　　談及原因，一位公募基金研究員對中國證券報記者表示，這與當前宏觀經(jīng)濟和房地產(chǎn)業(yè)邊際向好等多重因素有關。當前銀行板塊估值已經(jīng)達到歷史低位，與各家銀行的凈資產(chǎn)收益率（ROE）不相匹配，也積蓄了股價上漲的動力。

　　消息面上，11月25日收盤后，人民銀行公布，決定于12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構），此次降準共計釋放長期資金約5000億元。

　　根據(jù)中金公司測算，降低存款準備金率0.25個百分點，上市銀行2023年凈息差有望增長0.4個基點，凈利潤同比增長0.3%。疊加普惠小微貸款利率下降等因素，綜合來看，預計2023年凈息差收窄幅度與2022年類似。

　　機構調(diào)研升溫

　　拉長時間來看，11月以來，A股銀行板塊已經(jīng)進入上升通道，截至25日，申萬銀行指數(shù)累計上漲達11.49%。其中，寧波銀行、招商銀行累計漲幅均超20%，平安銀行、中信銀行、郵儲銀行、青島銀行累計漲幅也均超15%。

　　與此同時，機構投資者對上市銀行的關注度也有所升溫。Wind數(shù)據(jù)顯示，11月1日至25日，共有常熟銀行、張家港行、蘇州銀行等12家上市銀行迎來56次機構投資者調(diào)研，共涉及機構462家次。

　　具體來看，常熟銀行、張家港行被調(diào)研次數(shù)最多，分別為21次、11次。江陰銀行、蘇州銀行也分別迎來5次調(diào)研。參與調(diào)研的機構投資者中，也不乏國際知名機構身影。11月16日，貝萊德集團參與寧波銀行調(diào)研。11月15日，摩根大通參與常熟銀行調(diào)研。

　　部分投資者也拿出真金白銀“力挺”。公告顯示，11月22日，太平人壽通過滬港通從港股二級市場買入工商銀行8300萬H股，涉及資金約3.1億港元。10月20日至11月18日期間，江蘇交控全資子公司云杉資本增持南京銀行A股股份，江蘇交控及其全資子公司云杉資本合計持有該行股份比例從13.05%增加至14.10%。

　　年末行情可期

　　每年年末及次年年初，疊加機構調(diào)倉換股等因素，銀行板塊上漲的確定性較強。今年年末行情將如何演繹？

　　業(yè)內(nèi)人士指出，前期多重利好因素推動下，銀行板塊上漲是大概率事件。房地產(chǎn)依然是銀行股投資中需要關注的重點之一。若明年房地產(chǎn)業(yè)得到修復，股份行有望迎來更大投資機會。此外，區(qū)域性銀行、尤其是長三角地區(qū)的城農(nóng)商行，也具有較好的投資價值。

　　11月23日至24日，六家國有大型銀行密集與房地產(chǎn)企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，提供包括信貸資金在內(nèi)的多種金融支持。在業(yè)內(nèi)人士看來，這起到了很好的示范作用，后續(xù)還將有更多銀行跟進，更多房地產(chǎn)企業(yè)也將得到更加多元化的資金支持。

　　中國證監(jiān)會主席易會滿日前表示，探索建立具有中國特色的估值體系。在海通國際分析師林加力看來，目前上市銀行處于近10年估值低位并擁有較高的股息率，未來銀行板塊估值抬升可期。

　　展望明年經(jīng)營情況，江陰銀行表示，明年息差收窄可能仍是行業(yè)趨勢。對此，該行將繼續(xù)積極推進零售轉型戰(zhàn)略，盡力提高收益率相對高的貸款占比，壓降低收益率資產(chǎn)占比，通過優(yōu)化結構提升資產(chǎn)整體收益率水平。此外，更加注重存款結構的逐步優(yōu)化，促進存款付息率降低，著力保持明年凈息差走勢穩(wěn)定。