開(kāi)年以來(lái)整體漲勢(shì)良好 銀行股或演繹“春季躁動(dòng)”行情
新年以來(lái)，銀行股整體漲勢(shì)良好。
1月12日，42家A股上市銀行中，38家股價(jià)悉數(shù)上漲，中證銀行指數(shù)收漲0.7%。無(wú)錫銀行、常熟銀行、瑞豐銀行漲幅位居前三，其中無(wú)錫銀行收漲3.8%，盤(pán)中漲幅一度高達(dá)5%。消息面上，無(wú)錫銀行11日獲長(zhǎng)城人壽舉牌，持股比例增至5%。
時(shí)隔8年，險(xiǎn)資再度舉牌銀行股傳遞出新信號(hào)：增量資金有望助推銀行股開(kāi)啟“春季躁動(dòng)”行情。多名銀行業(yè)分析師認(rèn)為，銀行板塊股息率相對(duì)領(lǐng)先，配置性?xún)r(jià)比更高，預(yù)計(jì)1月銀行股有望跑出較好的相對(duì)收益水平。
銀行股迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”
回顧2023年，A股銀行板塊跑贏大市，雖全年累計(jì)下跌1.4%，但仍跑贏滬深300指數(shù)10個(gè)百分點(diǎn)。受益于高現(xiàn)金分紅比例、中央?yún)R金增持等因素，國(guó)有大行股價(jià)收益表現(xiàn)更優(yōu)，中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行年度漲幅分別為34%、33.2%、29.3%。
進(jìn)入2024年，銀行股迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”：年初至今，申萬(wàn)銀行指數(shù)累計(jì)漲幅0.36%，位居全行業(yè)第四。漲幅前五的銀行股具體為：滬農(nóng)商行、中信銀行、蘇農(nóng)銀行、常熟銀行、成都銀行，漲幅分別為9.93%、5.67%、5.05%、4.85%和4.62%。
光大證券王一峰分析稱(chēng)，年初以來(lái)銀行板塊實(shí)現(xiàn)較好的相對(duì)收益，主要有以下三方面原因：第一，銀行體系年初素有“開(kāi)門(mén)紅”慣例，板塊確定性或相對(duì)更強(qiáng)；第二，穩(wěn)增長(zhǎng)政策連續(xù)出臺(tái)預(yù)期強(qiáng)烈，或?qū)︺y行板塊形成一定提振；第三，臨近春節(jié)長(zhǎng)假，投資者短期內(nèi)可能更偏好確定性相對(duì)更強(qiáng)、股價(jià)波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)的銀行板塊。
看好高股息低估值銀行股
剔除“年關(guān)將近”這一時(shí)點(diǎn)因素，從更深層次來(lái)看，銀行股估值見(jiàn)底、高股息特性加上增量資金多因素疊加，或是本輪銀行股“春季躁動(dòng)”行情有望開(kāi)啟的根本原因。
從板塊估值來(lái)看，當(dāng)前銀行板塊市凈率（PB）處于2010年以來(lái)的較低水平。從股息率來(lái)看，截至1月12日收盤(pán)，銀行板塊平均股息率為5.26%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。其中，26家上市銀行股息率超過(guò)5%，興業(yè)銀行、南京銀行、北京銀行股息率位居前三，分別為8.09%、7.03%和6.62%。
高股息的國(guó)有銀行和股份制銀行更被看好，近年來(lái)，國(guó)有大行現(xiàn)金分紅比例維持在30%以上。王一峰認(rèn)為，高股息的國(guó)有銀行和股份制銀行可能會(huì)受益于保險(xiǎn)資金年初增量資金再配置，獲得超額收益。銀行板塊有增量資金支撐，參與銀行板塊的投資者類(lèi)型也會(huì)逐漸增加，1月銀行股有望跑出較好的相對(duì)收益水平。
開(kāi)源證券認(rèn)為，投資者或仍對(duì)景氣修復(fù)有疑慮，沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到銀行股價(jià)值重估的前景：首先，投資銀行股要看預(yù)期，市場(chǎng)表現(xiàn)隨預(yù)期改善而向好；其次，本輪銀行股估值重估或是全方位的，隨著“政策底、估值底、業(yè)績(jī)底”臨近，銀行凈資產(chǎn)收益率或已企穩(wěn)，且市凈率已較為充分地反映隱含不良貸款；最后，增量資金入市將有效推動(dòng)銀行股估值向上修復(fù)。
不過(guò)，銀行股“春季躁動(dòng)”行情能否持續(xù)，還取決于未來(lái)市場(chǎng)能否形成一致預(yù)期。
王一峰認(rèn)為，考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有壓力，銀行體系信貸脈沖難以實(shí)現(xiàn)，1月銀行板塊若要走出絕對(duì)收益表現(xiàn)，需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策將“弱預(yù)期”轉(zhuǎn)化為“強(qiáng)預(yù)期”。
中信證券認(rèn)為，在銀行業(yè)績(jī)底與估值底共同作用下，行業(yè)估值提升可期，銀行股走勢(shì)可能會(huì)隨著信用預(yù)期邊際改善而出現(xiàn)同步改善。
