“穩(wěn)健低波”產(chǎn)品盛行 銀行理財探尋更優(yōu)解

　　與2023年“穩(wěn)健低波”產(chǎn)品大量面世相呼應的是，銀行理財配置的現(xiàn)金及銀行存款余額在一年之間增加2.5萬億元，而債券類、非標準化債權類資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)余額均出現(xiàn)不同幅度下降。這與投資者風險偏好下行密切相關。

　　分析人士認為，發(fā)行“穩(wěn)健低波”產(chǎn)品并非滿足投資者需求的唯一解，銀行理財可通過產(chǎn)品創(chuàng)新和多資產(chǎn)策略探尋更優(yōu)解；此外，補齊權益投資短板也是破解之道。

　　滿足“穩(wěn)健”需求

　　“全行業(yè)都在大力發(fā)行‘穩(wěn)健低波’產(chǎn)品。不僅如此，大家青睞于發(fā)行攤余成本法和混合估值法理財產(chǎn)品?！币患依碡敼救耸肯蛑袊C券報記者吐槽道，在投資者風險偏好下行背景下，只要理財產(chǎn)品有了“穩(wěn)健低波”這個標簽，產(chǎn)品就易于發(fā)行。

　　上述人士的話不無道理。2023年以來，“穩(wěn)健低波”成為理財市場吸金神器。以農(nóng)銀理財為例，這一年其推出“低波悅享”系列產(chǎn)品，截至2023年末該系列產(chǎn)品規(guī)模突破千億元。合資理財公司也開始試水，2023年11月，匯華理財推出公司首只低波定位產(chǎn)品。

　　關于“穩(wěn)健低波”，業(yè)內(nèi)并無明確定義，但主要配置現(xiàn)金、同業(yè)存單、銀行存款是“穩(wěn)健低波”產(chǎn)品的重要特征。

　　銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行淖钚掳l(fā)布《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2023年）》顯示，截至2023年末，理財產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計29.06萬億元，其中現(xiàn)金及銀行存款的配置比例為26.7%。而截至2022年底，理財產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計29.96萬億元，其中現(xiàn)金及銀行存款的配置比例為17.5%。計算可得，2023年，理財產(chǎn)品配置現(xiàn)金及銀行存款的金額增加2.5萬億元。

　　與之對應的是債券類、非標準化債權類資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)配置規(guī)模下降。2023年末，這三類資產(chǎn)規(guī)模分別為16.45萬億元、1.79萬億元、0.83萬億元，分別占總投資資產(chǎn)比例為56.61%、6.16%、2.86%，而2022年末規(guī)模分別為19.08萬億元、1.94萬億元、0.94萬億元，分別占總投資資產(chǎn)比例為63.68%、6.48%、3.14%。

　　在建信理財副總裁李麗杰看來，當前業(yè)界熱衷于發(fā)行低風險、高流動性產(chǎn)品，這與經(jīng)過多輪市場調(diào)整，理財客戶風險偏好持續(xù)下降，對低風險、高流動性產(chǎn)品的需求不斷提升有關。

　　冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽認為，無論是現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模增加，還是風險較小的產(chǎn)品占比明顯上升，均反映出理財公司在主動迎合客戶需求。

　　難題待解

　　提起“穩(wěn)健低波”產(chǎn)品盛行，業(yè)內(nèi)人士不免想起2022年末的債券市場波動。彼時，銀行理財市場出現(xiàn)“贖回潮”，最終促使銀行理財在2022年末的存續(xù)規(guī)模較當年初下降4.66%，達到27.65萬億元。此后，“穩(wěn)健低波”產(chǎn)品大量面世，并經(jīng)常疊加“減費讓利”優(yōu)惠措施，以緩解投資者焦慮。

　　不過，銀行理財仍有難題待解。

　　一方面，規(guī)模排位下降?；饦I(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末和2023年12月末，公募基金資產(chǎn)凈值分別為27.69萬億元和27.60萬億元，而同期銀行理財市場存續(xù)規(guī)模分別為25.34萬億元和26.80萬億元。這意味著銀行理財失去“資管一哥”寶座。

　　另一方面，行業(yè)缺乏長期資金。報告顯示，2023年，新發(fā)封閉式理財產(chǎn)品加權平均期限在288天至381天。截至2023年末，1年以上期限封閉式產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占全部封閉式產(chǎn)品比例為67.02%，較年初減少5.58個百分點。而封閉式理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為5.62萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模比例為20.97%。對于廣大資管從業(yè)人員而言，穩(wěn)定且長期的資金屬性，才能讓自己的投資理念、投資邏輯有更長時間維度的貫徹和執(zhí)行，也更容易產(chǎn)生出色成績。

　　“相比保險，雖然都要做絕對收益，但理財資金負債期限短；相比基金，雖然都是短期資金，但是理財機構又要做出絕對收益。”華夏理財副總裁賈志敏曾向記者介紹銀行理財?shù)膶擂尉车亍?/p>

　　更為關鍵的是，在不少業(yè)內(nèi)人士看來，銀行理財公司并不是成熟的資管機構，產(chǎn)品結構嚴重失衡，權益類產(chǎn)品占比極少，這進一步加劇了銀行理財市場規(guī)模的不穩(wěn)定性。

　　“和理財產(chǎn)品僅靠固收類產(chǎn)品‘一條大腿走天下’不同，公募基金產(chǎn)品體系非常完整，收益風險特征從低到高布局合理。”周毅欽說，理財產(chǎn)品目前只適合于“債券牛市”場景，一旦出現(xiàn)風吹草動，理財資金就有回流表內(nèi)或者流出的傾向。

　　多管齊下注入活力

　　展望2024年，分析人士表示，“穩(wěn)健低波”產(chǎn)品的發(fā)行仍會是銀行理財市場的重要內(nèi)容，但銀行理財需要在產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新、資產(chǎn)創(chuàng)設、數(shù)字化轉型方面進行完善，為行業(yè)發(fā)展注入新活力。

　　在產(chǎn)品研發(fā)層面，業(yè)內(nèi)人士認為，理財產(chǎn)品形態(tài)、產(chǎn)品功能、產(chǎn)品的收益兌付方式都有待挖掘和完善的空間。

　　李麗杰表示，建信理財將積極創(chuàng)設對接養(yǎng)老、教育等民生需求的普惠性理財產(chǎn)品，開發(fā)分紅、定期資金返還等功能，提升理財產(chǎn)品的普惠服務水平。

　　值得一提的是，2024年以來，理財市場出現(xiàn)行業(yè)首只定期給付型產(chǎn)品，通過設置0.3%的月度定期給付比率，將產(chǎn)品收益提前“落袋為安”。

　　在資產(chǎn)配置層面，QDII、期貨及衍生品等都是銀行理財可以嘗試“+”的方向。

　　“市場人士往往認為，銀行理財配置的除了債券以外都是權益類資產(chǎn)，而實際上現(xiàn)在銀行理財正在全球范圍內(nèi)尋找多資產(chǎn)、多策略方式，把策略當成一種資產(chǎn)配置到產(chǎn)品當中，增加產(chǎn)品穩(wěn)定性的同時也增加收益彈性?！泵裆碡敻笨偛眯旒t表示。

　　在行業(yè)配置上，光大理財總經(jīng)理潘東認為，可以增加科技創(chuàng)新、數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳、新型能源、基礎設施的投資方向。目前光大理財大量投研精力放在通過ETF抓行業(yè)和寬基的配置機會方面。

　　工銀理財總裁高向陽認為，要通過數(shù)字金融、科技賦能重塑核心能力。借助科技手段降低客戶服務門檻和成本，拓展服務邊界、延伸服務半徑，通過“千人千面”的產(chǎn)品創(chuàng)設增強客戶黏性。借助AI和大數(shù)據(jù)，全面提升數(shù)據(jù)分析的廣度、深度和速度，將智能策略、模型、算法等先進工具應用到理財投資全過程，全面增強投資管理和風控能力。

　　需要說明的是，雖然近年來銀行理財公司的權益類產(chǎn)品表現(xiàn)不佳，但業(yè)內(nèi)人士認為，從長遠來看，逆向布局權益市場，引導投資者偏好，有利于穩(wěn)定銀行理財?shù)馁Y金來源，穩(wěn)定管理規(guī)模。

　　“權益投資能力應成為銀行理財公司核心能力之一。近期公司正計劃針對含權產(chǎn)品推出包含產(chǎn)品費率優(yōu)惠等一系列活動?！币患夜煞菪衅煜吕碡敼鞠嚓P負責人向記者透露，公司對權益市場的探索漸有成效，近期有部分含權產(chǎn)品的募集成果超出預期。