2018信托違約風險掃描：工商企業(yè)項目成兌付“重災區(qū)”
臨近年末，南京豐盛集團出現(xiàn)債務(wù)違約，8家信托公司被卷入其中。
盡管多家信托公司均對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，涉及其中的為事務(wù)管理業(yè)務(wù)。但不得不說，2018是違約高發(fā)的一年，從年初的省級平臺違約，到最近的豐盛集團違約，大量信托公司陷入債務(wù)糾紛。
據(jù)信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至三季度末，信托行業(yè)風險規(guī)模2159.73億元，較去年末增加845.39億元。據(jù)不完全梳理，今年風險主要出在工商企業(yè)和平臺領(lǐng)域，雖然政信項目一般是流動性風險，違約爆出后多數(shù)成功還款，但“城投信仰”已越發(fā)脆弱。
“今年風險項目多集中于上市公司、民企。尤其是個別大企業(yè)，如華信、凱迪等單個企業(yè)涉及的信托公司較多。這與去年以來的去杠桿政策有關(guān)，民企受沖擊較大，尤其是部分高杠桿運作企業(yè)�！辟Y深信托研究員袁吉偉稱。
對于風險項目，一位信托公司負責人稱，目前只能被動“延期”，采取債轉(zhuǎn)股、訴訟催收、資產(chǎn)處置等方式來積極應(yīng)對，同時做好投資者的安撫解釋工作。
風險加速暴露
2018年伊始，在中融信托云南資本項目爆出違約后，中江信托浙江同城項目，山西信托“信達3號”、“信實55號”也相繼違約，開啟了年內(nèi)信托違約的序幕。
信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，信托行業(yè)風險項目832個，規(guī)模2159.73億元，分別較去年末增加231個、845.39億元。對比而言，2017年全年風險項目新增56個，風險項目規(guī)模138.95億元。
“今年整體信用風險明顯上升，一方面是債券市場違約規(guī)模達到近年新高，違約率上升較明顯；另一方面信托風險項目也在加快上升，尤其是集合信托項目。這預示部分信托公司具有較高的兌付壓力�！币晃蝗A北地區(qū)信托公司人士稱。
從風險項目構(gòu)成看，三季度末集合資金信托風險資產(chǎn)規(guī)模1387.00億元，比年初增加767.17億元；單一資金信托風險資產(chǎn)規(guī)模為732.86億元，增長70.28億元；財產(chǎn)權(quán)信托規(guī)模39.83億元，增長7.9億元。
一位信托業(yè)分析人士稱，信托項目出現(xiàn)風險有多方面原因，有宏觀變化帶來的系統(tǒng)性風險，也有業(yè)務(wù)人員盡職調(diào)查不到位、風險識別不充分的問題，還有后期管理不到位的問題。
盡管信托業(yè)風險快速暴露，但行業(yè)風險仍可控。2018年三季度末，信托業(yè)的信托資產(chǎn)風險率為0.93%，較2017年末上升0.43個百分點，雖增長幅度較明顯，但仍低于1%，且與其他行業(yè)相比處于較低水平。同時，信托業(yè)實收資本規(guī)模2605.59億元，信托賠償準備金規(guī)模237.78億元，較去年底均繼續(xù)增加；信托業(yè)保障基金發(fā)展良好，為信托業(yè)發(fā)展提供了安全閥。隨著剛兌打破，在盡職前提下，項目風險將由投資人承擔。
工商企業(yè)風險較大
不完全統(tǒng)計顯示，前三季度共公開披露的39起信托違約事件，其中工商企業(yè)信托出現(xiàn)信托兌付危機事件約24件，占比61.5%，成為兌付“重災區(qū)”。
“今年上市公司集中出現(xiàn)風險，一方面與其高杠桿運營，擴張過快、經(jīng)驗管理不善等內(nèi)部因素有關(guān)；另一方面與去杠桿、緊信用背景下，企業(yè)融資難度加大，加之中美貿(mào)易摩擦股市波動，資本運作空間降低等因素有關(guān)�！痹獋シQ。
從違約情況看，一家企業(yè)違約往往涉及多家信托。如7月，凱迪生態(tài)披露逾期債務(wù)共計約31.8億元，涉及國元信托、浙金信托、湖南信托等多家信托公司的27筆信托貸款。
也有一家信托公司同時“踩雷”多家企業(yè)的情況。如今年中糧信托作為原告的訴訟有11起，合計涉案金額23.29億元，涉及上海華信、中青旅實業(yè)、龍力生物、凱迪生態(tài)、東方金鈺、中科建設(shè)等，這些風險項目多為2018年新增。
風險并不僅僅在于工商企業(yè)。多位業(yè)內(nèi)人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，今年以來，信托業(yè)各類項目風險均有增多。證券市場部分個股出現(xiàn)閃崩，工商企業(yè)實體經(jīng)濟比較困難，地方融資平臺時有違約，地產(chǎn)項目不太樂觀。這種情況下，部分金融機構(gòu)轉(zhuǎn)向消費金融傾斜。
“今年政信違約數(shù)量也明顯上升，主要在于治理地方債務(wù)問題，從地方政府和金融機構(gòu)兩端加強問責和處罰，地方融資平臺融資渠道收窄，由于其資金期限錯配較嚴重，資金鏈緊張，部分政府資金調(diào)配能力下降，相關(guān)風險逐步上升�！� 前述華北地區(qū)信托公司人士稱。
他說，今年房地產(chǎn)項目仍處于嚴格調(diào)控，但由于整體銷售情況較好，尤其是三四線城市，房地產(chǎn)企業(yè)并未出現(xiàn)明顯風險。
不過前述信托公司負責人稱，商業(yè)地產(chǎn)風險較大，但房企有比較實在的抵押物，違約后投資者沒有那么焦慮。
兌付壓力仍需重視
信托風險暴露情況與經(jīng)濟增長存在相關(guān)性。目前市場人士普遍認為，明年經(jīng)濟下行壓力較大，當前宏觀政策也在進行逆周期調(diào)節(jié)。“明年風險情況，要看中央經(jīng)濟工作會議相關(guān)政策的落實效果�！� 一位信托公司信托業(yè)務(wù)負責人稱。
他認為，目前資本市場不論是政策底還是市場底，均已基本見底；工商企業(yè)風險尚未有較大改觀；房地產(chǎn)風險有加大趨勢，不過政策已有松動跡象；政府項目在地方債發(fā)行后，或有所好轉(zhuǎn)。
“明年上半年可能還會有些風險暴露，一方面是政策時滯，另一方面目前市場信心不足�！绷硪恍磐泄靖笨偨�(jīng)理稱。
袁吉偉認為，當前宏觀調(diào)控政策以托底為主，不是強刺激，而且結(jié)構(gòu)性去杠桿仍會延續(xù)，因此明年民企等領(lǐng)域存在的風險狀況邊際改善，但整體風險狀況仍不太樂觀。明年一是要關(guān)注房地產(chǎn)領(lǐng)域風險，部分房企資金鏈或越來越緊張；二是關(guān)注收入增速下降對于個人償債能力的沖擊，消費信貸領(lǐng)域風險將有所上升。
未來信托產(chǎn)品到期壓力將有所減小。信托業(yè)協(xié)會2018年三季度末數(shù)據(jù)顯示，未來一年信托到期規(guī)模5.48萬億元，比二季度末下降925億元，連續(xù)三個季度下降。
不過，信托業(yè)協(xié)會特約研究員王玉國提醒，從集合信托預計到期規(guī)模數(shù)據(jù)看，2018年三季度末為2.46萬億元，較二季度末有所上升，且最近四個季度連續(xù)保持相對高位水平，到期兌付壓力仍需重視。
