創(chuàng)新多盈利難 22萬億元體量信托求解轉型困局

　　當前，信托業(yè)處在加快業(yè)務轉型、回歸信托本源的關鍵時期。但信托公司重塑業(yè)務模式難，獲得盈利更加難：新業(yè)務增長引擎尚未開啟、商業(yè)模式持續(xù)性堪憂、費率深度內“卷”……站在轉型的十字路口，新業(yè)務盈利難是困擾諸多業(yè)內人士最大問題。

　　多位信托公司高管表示，業(yè)務轉型是“長跑”，行業(yè)尚待形成新的可持續(xù)商業(yè)模式，信托公司須結合自身資源稟賦和核心競爭力，確定差異化發(fā)展路徑。

　　從高增速到高質量

　　日前，國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》，在提到“大力推動中長期資金入市”時明確，鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場。

　　“對于信托而言，新‘國九條’有利于提供一個適合長期投資的市場生態(tài)。資產管理信托是信托新三分類中的一大業(yè)務類別，但信托公司布局資本市場較晚，主動管理能力、團隊建設都需要時間積累?！庇靡嫘磐醒芯繂T喻智說。

　　從資金信托投向構成看，數(shù)據顯示，截至2023年三季度末，投向證券市場（含股票、基金、債券）規(guī)模5.75萬億元，占比34.96%，比當年二季度末提高2.73個百分點，是權重比例最大的信托資金投向。

　　在政策指引下，信托業(yè)正邁向“三分類”改革深水區(qū)。

　　2023年6月信托“三分類”新規(guī)正式落地實施，信托業(yè)務被分為資產服務信托、資產管理信托和公益慈善信托，共三大類25小類。“作為資管新規(guī)出臺后信托業(yè)首份專門性監(jiān)管文件，其在厘清各類信托業(yè)務邊界和服務內涵之余，有望引領行業(yè)掀起新一輪業(yè)務創(chuàng)新熱潮?！敝行判磐杏嘘P負責人表示。

　　“新規(guī)出臺后，信托公司都在努力化解存量。大家也想開辟新業(yè)務，但是相關的人才缺口、資金缺口如何填補？”記者在調研中了解到，不少信托公司人士或多或少遇到這樣的難題。

　　經過多年發(fā)展，信托資產規(guī)模延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢。最新數(shù)據顯示，截至2023年三季度末，信托資產規(guī)模余額22.64萬億元，同比增長7.45%。這是資管新規(guī)實施后，信托資產規(guī)模自2022年二季度同比增速轉正，并連續(xù)6個季度保持正增長的成果。

　　從信托資產規(guī)模同比增速看，2013年二季度增速達到高點，至70.72%，此后逐季下降，自2016年二季度觸及歷史低點后開始回升。2016年三季度同比增速再次加快，直至2017年四季度同比增速趨緩。2018年資管新規(guī)提出嚴控風險的底線思維，當年受托資產規(guī)模季度數(shù)據呈連續(xù)下降態(tài)勢。

　　近年來，房地產信托受調控、銀信合作受限、明確異地部門設置城市和數(shù)量要求、信托公司股權管理等諸多政策文件出臺，持續(xù)規(guī)范信托業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展。2023年召開的中央金融工作會議進一步為金融工作謀旗定向，信托業(yè)聚焦主責主業(yè)，回歸信托本源，以信托力量服務金融高質量發(fā)展。

　　新業(yè)務探路成本高昂

　　水滴穿石非一日之功，作為信托公司長久以來的利潤“發(fā)動機”——傳統(tǒng)融資類業(yè)務逐漸失去動能，新業(yè)務能否支撐整個行業(yè)繼續(xù)前行？

　　“現(xiàn)在談一項業(yè)務，還沒開始做，就需要先‘砸’幾千萬元系統(tǒng)建設費進去，否則后面就不用聊了。前期成本高，收益需要未來幾年時間緩慢兌現(xiàn)。在原來行業(yè)高速增長時，大家有能力承受高昂成本。但現(xiàn)在公司情況大不如前，其他業(yè)務都在賠錢，還要做成本投入。從經營公司的角度來說，這是很難做到的?！蹦承磐泄究偨浝頍o奈地說。

　　這僅是行業(yè)轉型發(fā)展的一個縮影。多位業(yè)內人士表示：“可以拓展的新業(yè)務很多，但前期成本過高，主要是人員、系統(tǒng)建設及運營管理等費用前期投入較大?！?/p>

　　云南信托總裁舒廣以市場化破產服務信托業(yè)務為例，“有的項目涉及到幾萬個債權人，其中涉及主體眾多，財產類型各種各樣，法律關系錯綜復雜。信托公司要搭建符合各方需求的信托架構，把相關財產裝進去，研究和梳理各方的權利義務。規(guī)模大，期限長，處置過程十分復雜。”

　　“如此復雜的業(yè)務需要一整套系統(tǒng)來支撐管理，在做之前，必須先上系統(tǒng)。也有可能做著做著，或者系統(tǒng)建好了，到后面發(fā)現(xiàn)并不掙錢，甚至有的信托公司在中標之后不知道接下來要做什么，畢竟這些業(yè)務擺在行業(yè)面前是很新的領域。”某信托公司副總經理補充道。

　　此外，資產服務信托等業(yè)務培育期長，疊加同業(yè)競爭激烈，規(guī)模效應不顯著。某信托公司家辦業(yè)務負責人告訴記者：“一家城商行推薦業(yè)務過來，把費率壓到千分之一，我直接跟銀行說，最低也得千分之一點五。還遇到過一筆業(yè)務，費率給到萬分之九，如此之低我們真做不了?！?/p>

　　“激烈的同業(yè)競爭導致費率一降再降，創(chuàng)收能力和長期盈利能力堪憂。如果沒有足夠的規(guī)模體量，這些業(yè)務只能帶來微薄的收入?！敝袊磐袠I(yè)協(xié)會特約研究員鄧婷說，標品投資、股權投資這類符合監(jiān)管導向、需要依托專業(yè)管理能力的資管業(yè)務體量較小，難以填補傳統(tǒng)業(yè)務收入持續(xù)下降產生的缺口。

　　數(shù)據顯示，截至2023年三季度末，超22萬億元信托資產規(guī)模中，投向債券的信托資金為4.76萬億元，較上年末增加1.33萬億元。

　　紫金信托董事長高曉俊認為，整體來看，傳統(tǒng)融資類業(yè)務持續(xù)壓降，行業(yè)新的商業(yè)模式仍在建立之中，尚未形成規(guī)模效應以支撐進一步轉型發(fā)展，收費模式與來源的行業(yè)性、可持續(xù)性、穩(wěn)定性仍有待加強。

　　存量風險尚待出清

　　信托公司既要積極推動業(yè)務轉型，又要有效防范金融風險，消除各種風險“雷點”。在宏觀經濟環(huán)境變化、行業(yè)加速轉型相互疊加背景下，部分信托公司近期陷入產品延期兌付風波。

　　平安信托旗下“平安信托福寧615號集合資金信托計劃”此前宣布延期。該信托計劃成立于2021年9月29日，存續(xù)期30個月，募集資金7.72億元，投資廈門市榮璐置業(yè)有限公司70%股權，從而間接投資廈門聯(lián)正悅投資有限公司名下的“臻華府”項目。

　　某信托公司內部人士表示：“暴露房地產風險的大部分是規(guī)模較大的信托公司，這類公司前些年快速發(fā)展房地產業(yè)務，以為‘房地產沒風險’，最終難逃經濟周期規(guī)律?！?/p>

　　“由于各家信托公司股東背景、風險偏好等方面的差異，風險并非是系統(tǒng)性的，主要集中在前期房地產業(yè)務擴張較快或內控有問題的信托公司?！蹦承磐泄緝炔咳耸勘硎?。

　　其實，近年來，投向房地產的信托資金規(guī)模和占比均有所下降。數(shù)據顯示，截至2023年三季度末，投向房地產的資金信托規(guī)模1.02萬億元，同比降幅20.28%，在22.64萬億元的受托資產規(guī)?？偭恐姓急?.51%。

　　此外，部分政信項目也成為行業(yè)內外關注的焦點。近日，五礦信托“恒信國興657號-贏勝51號集合資金信托計劃”宣布延期兌付。投資者提供的材料顯示，該信托計劃項下募集的資金全部用于按照《信托貸款合同》約定向昆明城路開發(fā)經營有限責任公司發(fā)放信托貸款，昆明產業(yè)開發(fā)投資有限責任公司、昆明市城建投資開發(fā)有限責任公司、昆明新都投資有限公司分別為其履行《信托貸款合同》項下義務提供連帶責任保證擔保。

　　高曉俊表示，在行業(yè)高速發(fā)展階段，部分機構積累了一定風險。但通過壓降融資類業(yè)務規(guī)模、回歸信托本源、推進行業(yè)轉型、加強風險處置，目前行業(yè)發(fā)展總體保持穩(wěn)健。

　　對癥下藥 找準切入點

　　盡管行業(yè)處于低谷期，但這也意味著一個新周期的開始。受訪的信托公司高管普遍表示，信托公司應結合自身資源稟賦，找準切入點，尋求差異化發(fā)展，在發(fā)展中建立造血機制，在動態(tài)中化解存量風險。

　　2023年11月，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《信托公司監(jiān)管評級與分級分類監(jiān)管暫行辦法》，從總體上對信托公司分級分類監(jiān)管工作進行規(guī)范。從監(jiān)管評級1級至6級，逐步提高信托公司非現(xiàn)場監(jiān)管強度和現(xiàn)場檢查頻率，對具有系統(tǒng)性影響的信托公司，相較于同級別的其他公司進一步提高監(jiān)管強度。業(yè)內人士認為，政策層面的舉措將有力促進信托公司走差異化轉型之路。

　　高曉俊向記者表示，信托業(yè)要進一步找準信托服務、信托公司在助力國家與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略實施、服務實體經濟高質量發(fā)展和滿足人民美好生活向往中的定位。要從自身實際與稟賦出發(fā)，找準切入點，在擅長的業(yè)務領域開展特色化經營。

　　“如果是資本雄厚、前期對于轉型業(yè)務可進行大量投入的頭部信托公司，可以較為全面地鋪開業(yè)務；如果是小而美的信托公司，可以從發(fā)展積淀、人員設置等方面綜合考慮，集中力量、著重發(fā)力一類或幾類業(yè)務?！睒I(yè)內人士建議。

　　也有業(yè)內人士坦言，盡管信托公司具有靈活的跨市場資源配置優(yōu)勢，但在實踐中面臨梗阻。鄧婷舉例說：“發(fā)展預付資金服務信托業(yè)務需要推動政府制定對商戶預收資金進行規(guī)范管理的制度及政策，引導相關政府部門在制定相關政策時引入信托機制。”

　　此外，當下信托正掀起“增資潮”，希冀通過此舉化解風險、助力轉型。業(yè)內人士表示，部分信托公司因風險問題發(fā)生經營困難，很難投入更多資源，支持轉型業(yè)務。這類信托公司可以通過股東增資、引入戰(zhàn)略投資者等方式夯實資本“地基”，支持轉型業(yè)務的成本開支。