上周,全球權益市場受到貿易戰(zhàn)的影響出現下跌。商品方面,雖有庫存減少的利好,但中美貿易沖突加劇的預期仍顯著打壓油價,基本金屬也受波及;美元指數小幅回落,貴金屬相應小幅反彈。國內貨幣市場轉為寬松,債券市場繼續(xù)反彈。
展望本周,海外3月非農雖然弱于預期,但整體依然穩(wěn)健;工資增速溫和抬升,3月平均時薪增速從0.1%回升到0.3%,同比則從2.6%升至2.7%。市場預計6月會加息。貿易戰(zhàn)的影響并不明確,但股市暴跌或將限制特朗普的行為。國內3月PMI出現好轉,與此前公布的工業(yè)企業(yè)經營效益數據方向相同,均支持周期品有一定波段機會的判斷。貿易摩擦是中國相對力量變化的結果,后續(xù)改善難度或較高,近期走勢變化主要觀察歐日等國家立場,以及美國自身戰(zhàn)略調整。市場或在一到兩個月內對貿易摩擦維持較高的敏感程度。
具體來看,A股方面,就二季度上半程而言,圍繞經濟增長、通脹與貨幣政策的博弈將相對趨于弱化,貿易摩擦或仍將是國內外金融市場的主導性事件。對該事件的預期惡化,乃至金融市場做劇烈反應之時,轉機也可能隨后出現,也就是說,市場波動會顯著加大,持續(xù)存在“挖坑-填坑”的機會。結構上,更偏好政策邊際變化更大的成長方向。
港股受貿易爭端與國際股市拖累,短期難以走出震蕩�？紤]估值以及國內經濟與政策預期,港股下跌空間或將比較有限。從結構看,估值較低的恒生國企指數、恒生中小型股指將相對占優(yōu)。
全年看,受金融監(jiān)管、通脹預期以及外部利率的影響,中長端國債收益率或將高位震蕩。短期看,流動性持續(xù)寬松,以及貿易戰(zhàn)引發(fā)避險情緒,對國內債市的支撐已基本顯現,債市后續(xù)反彈空間或比較有限。結構而言,中長期金融債仍有較好的配置價值。
隨著原油供需基本面出現持續(xù)性改善以及減產協(xié)議正式延長至2018年底,看好油價中樞抬升。短期來看,取暖季結束淡季來臨,而美國原油庫存超預期下滑,減產效果持續(xù)體現,原油供需依然偏緊,但中美貿易爭端惡化或壓制油價。預計油價短期將保持震蕩。
最后來看黃金市場,美聯儲3月加息落地,對黃金的壓制暫時解除。市場避險需求對金價仍有支撐,短期或有小幅反彈空間。
