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雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債實(shí)施細(xì)則剛發(fā)布不到一個(gè)月,本周就有三家新三板公司的雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債發(fā)行成功。其中藍(lán)天環(huán)保的雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債則在深交所發(fā)行,旭杰科技、伏泰科技的雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債在上交所發(fā)行完畢。此外,天星股份、君實(shí)生物、合佳醫(yī)藥以及康潤(rùn)潔均發(fā)布了雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的方案!
雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債這個(gè)新三板融資新產(chǎn)品能否為新三板公司融資帶來(lái)突破,產(chǎn)生公司和投資人雙贏的局面呢?
三家公司首輪吃“螃蟹”
10月16日,三家公司公告雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束標(biāo)志國(guó)內(nèi)非公開發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)私募可轉(zhuǎn)債完成了首秀。根據(jù)公告,三只債券的持有人在6個(gè)月后可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)股。
從發(fā)行規(guī)模上看,伏泰科技可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模為4000萬(wàn),可轉(zhuǎn)債存續(xù)時(shí)間為一年。旭杰科技可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模為1060萬(wàn)元,產(chǎn)品期限是6年。藍(lán)天環(huán)保的此次發(fā)行則為第一期,規(guī)模為2000萬(wàn)元,期限是3年。此前,藍(lán)天環(huán)保曾在方案中公布,債券總額不超過(guò)1.5億元。
票面利率上,藍(lán)天環(huán)保也與其他兩家不同。旭杰科技的可轉(zhuǎn)債票面利率為6.50%,伏泰科技可轉(zhuǎn)債的票面利率是4%。藍(lán)天環(huán)保則設(shè)置了第一年2%、第二年4%、第三年12%的階梯票面利率!
對(duì)此,藍(lán)天環(huán)保董秘王海濤對(duì)上證報(bào)記者表示,藍(lán)天環(huán)保的可轉(zhuǎn)債方案有兩大特色,票面利率采取階梯式的設(shè)計(jì),前低后高。這樣使得前期的財(cái)務(wù)成本較低,有利于公司發(fā)展。后期如果投資者選擇不轉(zhuǎn)股,其收益也能得到保障。其次,選擇分期發(fā)行也是個(gè)重大突破。對(duì)比三板市場(chǎng)的定增的一次性發(fā)行,雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債在交易所無(wú)異議函規(guī)定的期限內(nèi)允許分期發(fā)行,可以令企業(yè)選擇合適的時(shí)機(jī)分期發(fā)行,減少操作上的時(shí)間成本,也能夠選擇恰當(dāng)時(shí)間達(dá)到最佳發(fā)行效果!
從轉(zhuǎn)股價(jià)上看,旭杰科技的價(jià)格設(shè)置十分吸引人。根據(jù)該公司公告,初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為每股5.3元,上一輪融資價(jià)格為每股5.2元,可轉(zhuǎn)債的期限有6年。也就表示,自發(fā)行起6個(gè)月后,在6年時(shí)間里,投資者每年都可以以每股5.3元的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)為公司股票!
安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱對(duì)上證報(bào)記者稱,根據(jù)A股以往的經(jīng)驗(yàn),可轉(zhuǎn)債的發(fā)行隱含了可轉(zhuǎn)換權(quán),也就是轉(zhuǎn)股的優(yōu)惠,所以相對(duì)來(lái)說(shuō)利率會(huì)低一些。雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債細(xì)則中沒規(guī)定轉(zhuǎn)股價(jià)該如何制定,目前來(lái)看由于這是是私募債,利率不會(huì)設(shè)定的太低,因此轉(zhuǎn)股價(jià)就不會(huì)像A股在交易價(jià)的基礎(chǔ)上打很大折扣。新三板可以發(fā)行雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的公司基本面都比較好,增長(zhǎng)率平均在20%-30%左右,所以轉(zhuǎn)股價(jià)不會(huì)太低,都圍繞著近期的交易價(jià)格來(lái)定!∪髢(yōu)勢(shì)利好企業(yè)與投資者 雙創(chuàng)債作為專為科技型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)量身定制的債券品種,從去年以來(lái)一直備受關(guān)注!
“對(duì)新三板企業(yè)來(lái)說(shuō),附可轉(zhuǎn)股的雙創(chuàng)債是重大的金融創(chuàng)新!蓖鹾龑(duì)記者總結(jié)了三個(gè)優(yōu)勢(shì)。首先,與三板常用的定增方式相比,無(wú)論對(duì)企業(yè)還是投資者都有吸引力。從企業(yè)角度出發(fā),當(dāng)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)發(fā)展不明朗的時(shí)候,如果通過(guò)定增引進(jìn)資金,企業(yè)估值可能會(huì)被壓低,同時(shí)往往附帶對(duì)賭條款。而通過(guò)雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的方式,企業(yè)與投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)的合理值更容易達(dá)成一致,因?yàn)橐坏┩顿Y人在未來(lái)轉(zhuǎn)股時(shí)認(rèn)為估值不合理可以放棄轉(zhuǎn)股!
其次,如果企業(yè)通過(guò)定增方式引進(jìn)資金,同時(shí)簽訂了對(duì)賭條約,未來(lái)如果觸發(fā)對(duì)賭,履行主體則是自然人。但雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債不同,那是公司負(fù)債,公司履約的風(fēng)險(xiǎn)性小于自然人履約的風(fēng)險(xiǎn)性!
再?gòu)耐顿Y人的角度來(lái)說(shuō),履約主體為企業(yè),使得保障性更強(qiáng)了。每3個(gè)月可以設(shè)置一次轉(zhuǎn)股申報(bào)期,投資者可以在可轉(zhuǎn)債期間選擇擁有多次轉(zhuǎn)股權(quán)利,這種靈活性可以讓投資人選擇最有利的時(shí)點(diǎn)轉(zhuǎn)股,既有充足的時(shí)間觀察企業(yè)發(fā)展情況,又不會(huì)因喪失轉(zhuǎn)股機(jī)會(huì),而享受不到股權(quán)溢價(jià)。雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債作為標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品,可以在證券市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓,對(duì)投資人來(lái)說(shuō)也是多了一條退出通道,因此可以預(yù)計(jì)比較受投資者歡迎!
“當(dāng)然,發(fā)行雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)也有壓力。企業(yè)需要對(duì)自己債權(quán)持有期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)情況、資金安排有個(gè)準(zhǔn)確的把握。如果投資人不轉(zhuǎn)股,那么債券到期需要一次性還本,對(duì)企業(yè)的資金壓力比較大。因此企業(yè)要做出合理可行的計(jì)劃!蓖鹾@樣表示!
“現(xiàn)在雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債還屬于私募債,發(fā)行方要自己去找投資人。如果要做成對(duì)企業(yè)融資特別重要的金融工具,我們希望看到更多比較大的案例,由公開的以申購(gòu)方式發(fā)行的債券,這樣參與群體會(huì)從小機(jī)構(gòu)變成大機(jī)構(gòu),為三板市場(chǎng)注入更多的活力。”諸海濱對(duì)記者說(shuō)到。