“當前的原油價格，逐步逼近美國頁巖油的生產(chǎn)成本。據(jù)海外相關(guān)機構(gòu)測算，經(jīng)過頁巖油企業(yè)降成本的努力，美國頁巖油平均成本已經(jīng)降到50美元/桶之下，巴肯地區(qū)的成本僅僅40美元/桶出頭，因此一旦美國WTI原油跌破50美元/桶，部分鉆井平臺很大可能會暫時關(guān)停�！睂毘瞧谪浹芯克L程小勇在接受中國證券報記者采訪時表示。
中國證券報：美聯(lián)儲加息，對于原油價格影響如何？
程小勇：從1986年7月11日至今，美聯(lián)儲加息和國際原油價格呈現(xiàn)-0.5的中等相關(guān)性。進一步來看，在加息初期，意味著美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟增長復(fù)蘇的確認，因此國際原油價格往往會領(lǐng)先美聯(lián)儲加息時間而上漲，但是到了加息末期，由于美聯(lián)儲對經(jīng)濟形勢的反映是滯后的，或者后知后覺的，美聯(lián)儲加息往往對應(yīng)著繁榮頂點，原油價格等權(quán)益類資產(chǎn)往往在繁榮頂點前面體現(xiàn)出現(xiàn)拐點。因此從邏輯上來看，美聯(lián)儲12月加息，很大可能對原本市場擔憂美國經(jīng)濟觸頂?shù)那榫w額外一擊，美元利率上升會加速美國經(jīng)濟復(fù)蘇結(jié)束的進程。
美聯(lián)儲12月議息會議，美聯(lián)儲下調(diào)了今明兩年的GDP增長預(yù)期，這意味著美聯(lián)儲對于美國經(jīng)濟未來增速放緩的預(yù)期已經(jīng)有所提升。再考慮到，美聯(lián)儲繼續(xù)維持自動縮表，這意味著盡管未來美聯(lián)儲減緩加息步伐，那么美國貨幣緊縮還會存在一定的慣性，因此對于原本處于繁榮尾聲的美國經(jīng)濟有不可忽視的沖擊。
從供需情況來看，美國依舊是全球石油消費第一大國。依據(jù)2018年版英國石油公司《世界能源統(tǒng)計評論》，2017年美國的石油消費量為8.7億噸，占世界石油消費總量的19.5%，世界第一。盡管美國頁巖油產(chǎn)業(yè)繁榮，在2015年已經(jīng)成為原油凈出口國，但是美國還是需要大量原油，主要原因是美國國內(nèi)產(chǎn)出的原油（輕質(zhì)原油）與煉油廠所需的原油（重質(zhì)原油）在質(zhì)量上供需錯配。
從全球范圍來看，美聯(lián)儲加息加劇全球貨幣緊縮的環(huán)境，因美元是全球流動性之源，很多經(jīng)濟體為應(yīng)對美聯(lián)儲加息不得不同步上調(diào)利率，緊縮的環(huán)境對于全球經(jīng)濟和原油需求是不利的。
中國證券報：當前價格會否影響到頁巖油生產(chǎn)，對后市供需有何預(yù)期?
程小勇：后市原油的供需總體是偏向過剩。需求方面，IEA（國際能源署）預(yù)計2018年、2019年全球石油需求分別增加130萬桶/天和140萬桶/天。IEA認為2019年需求增長，在很大程度上由于油價下跌被經(jīng)濟疲軟、貨幣下跌和一些國家供應(yīng)量降低的影響所抵消。而EIA（美國能源信息署）預(yù)測2018年、2019年全球原油需求分別增長154萬桶/天和152萬桶/天。OPEC同樣預(yù)測明年需求增速放緩，預(yù)計2018年全球石油需求將增加150萬桶至9879萬桶/日，預(yù)計2019年全球原油需求增速維持在129萬桶/日左右。
供應(yīng)方面，（IEA）月報顯示，受沙特阿拉伯原油日產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高影響，歐佩克原油產(chǎn)量繼續(xù)增長，11月份歐佩克原油日產(chǎn)量3303萬桶，比10月份原油日產(chǎn)量增加了10萬桶。OPEC預(yù)計2018年、2019年的非OPEC供應(yīng)分別增加250萬桶/天和216萬桶/天。
中國證券報：油價未來走勢如何看，如何影響商品市場?
程小勇：對于未來的油價，盡管2018年12月7日OPEC+達成新一輪減產(chǎn)協(xié)議（15個OPEC減產(chǎn)80萬桶/日，10個非成員國減產(chǎn)40萬桶/日，由于經(jīng)濟問題，伊朗、尼日利亞、委內(nèi)瑞拉和利比亞在本輪減產(chǎn)中豁免，可以不用減產(chǎn)），但是2019年全球經(jīng)濟前景不佳，使得國際原油依舊存在供應(yīng)過剩的壓力。國際油價大概率低位運行，如果全球經(jīng)濟和需求超預(yù)期下滑，那么并不排除跌破40美元/桶的可能。
從原油和大類資產(chǎn)來看，商品大概率是走向熊市。原油在商品價格周期中，往往是牛市中最后上漲的，熊市中最后下跌的但由于供給側(cè)改革因素，本輪商品下跌，黑色商品目前下跌是最晚的。原油下跌對于商品的生產(chǎn)成本下移有幫助，從而對商品下跌有助推作用。
