2019年1月28日，玉米期權(quán)將登陸大商所。為配合玉米期權(quán)上市，促進(jìn)會(huì)員單位業(yè)務(wù)人員更好地了解玉米期權(quán)相關(guān)規(guī)則，大商所于1月11日在上海舉辦玉米期權(quán)培訓(xùn)，講解玉米期權(quán)合約規(guī)則、交流設(shè)計(jì)理念。來(lái)自江浙滬會(huì)員單位、風(fēng)險(xiǎn)子公司，產(chǎn)業(yè)企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)的相關(guān)負(fù)責(zé)人及業(yè)務(wù)人員共約150人參加活動(dòng)。
為產(chǎn)業(yè)提供“保險(xiǎn)”新工具
玉米作為我國(guó)重要的原糧品種，與我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有著較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。2018年我國(guó)玉米總產(chǎn)量約2.5億噸，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)政府通過(guò)最低保護(hù)價(jià)、臨時(shí)收儲(chǔ)等政策支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，雖然保護(hù)了農(nóng)民種糧積極性，保證了糧食安全，但也使國(guó)家承受了較大的財(cái)政負(fù)擔(dān)。目前隨著收儲(chǔ)政策逐漸退出歷史舞臺(tái)，我國(guó)需要探索一條既能保障農(nóng)民收益，又不影響市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的農(nóng)業(yè)支持路徑。
“通過(guò)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)對(duì)沖農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)已是國(guó)外市場(chǎng)的成功做法。政府以權(quán)利金、類(lèi)似保險(xiǎn)費(fèi)的方式補(bǔ)貼農(nóng)民，既不影響玉米市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制，又能減輕財(cái)政補(bǔ)貼負(fù)擔(dān)，這對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)市場(chǎng)化改革具有重要意義�！闭憬锂a(chǎn)化工糧化部總經(jīng)理助理龐沖說(shuō)。
大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，作為具有較為成熟標(biāo)的的市場(chǎng)，玉米期權(quán)的上市有望為產(chǎn)業(yè)提供“保險(xiǎn)”新工具。首先，實(shí)體企業(yè)買(mǎi)入期權(quán)套期保值在規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，出現(xiàn)虧損的最大值僅為支付的權(quán)利金，而賣(mài)出期權(quán)套期保值則可獲得權(quán)利金用于對(duì)沖可能的虧損。其次，期權(quán)沒(méi)有保證金追加，實(shí)體企業(yè)用期權(quán)進(jìn)行套期保值的資金成本更低。再次，期權(quán)工具的使用方式多樣、策略更為靈活，實(shí)體企業(yè)可以更精準(zhǔn)地實(shí)現(xiàn)套保目標(biāo)。此外，實(shí)體企業(yè)也可以利用期權(quán)、期貨、現(xiàn)貨形成多樣化的套保組合，進(jìn)一步降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
實(shí)體企業(yè)參與意愿強(qiáng)
玉米期貨2004年在大商所上市以來(lái)，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，投資者參與程度高，期貨功能不斷深化，市場(chǎng)日益成熟。目前，國(guó)內(nèi)主要的貿(mào)易、加工和飼料養(yǎng)殖企業(yè)均已利用玉米期貨規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，包含全數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈大型貿(mào)易企業(yè)、半數(shù)全國(guó)30強(qiáng)飼料企業(yè)集團(tuán)以及75%的玉米淀粉加工企業(yè)。加之2016年3月開(kāi)始玉米臨儲(chǔ)政策調(diào)整為“市場(chǎng)化收購(gòu)”加“補(bǔ)貼”，玉米現(xiàn)貨逐漸轉(zhuǎn)向市場(chǎng)定價(jià)的機(jī)制，玉米期權(quán)的上市將為玉米及相關(guān)產(chǎn)業(yè)上下游的市場(chǎng)參與主體提供更為豐富、靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理手段和交易策略。
來(lái)自大商所交易部的期權(quán)專(zhuān)家從玉米期權(quán)的合約設(shè)計(jì)、交易規(guī)則、結(jié)算及行權(quán)規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)則、投資者適當(dāng)性規(guī)則等方面為學(xué)員進(jìn)行培訓(xùn)，并在會(huì)后同與會(huì)人員進(jìn)行深入交流。期貨公司參會(huì)學(xué)員表示，玉米場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的上市可以很好地對(duì)沖波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)等場(chǎng)外期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，有效降低場(chǎng)外期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖成本，減小場(chǎng)外期權(quán)的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，實(shí)體企業(yè)參與的需求十分強(qiáng)烈，拓寬了期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道。
除全國(guó)范圍內(nèi)的系列培訓(xùn)外，大商所還將在上海陸續(xù)開(kāi)展玉米期權(quán)講師培訓(xùn)、聯(lián)合上海市期貨同業(yè)公會(huì)舉辦“期樂(lè)杯”玉米期權(quán)知識(shí)競(jìng)賽等活動(dòng)，形成持續(xù)性期權(quán)學(xué)習(xí)風(fēng)潮，助力玉米期權(quán)上市推廣工作和衍生品多元化進(jìn)程。
