“黃金漲了這么多了，還能不能買(mǎi)？”投資者小同正在為即將到手的年終獎(jiǎng)尋找一個(gè)好的去處。
自2018年11月中旬創(chuàng)下階段新低1202.4美元/盎司之后，COMEX黃金期貨主力合約猶如插上反彈的翅膀，2019年1月4日盤(pán)中一度上破1300美元/盎司關(guān)口，區(qū)間累計(jì)漲逾8%，目前則圍繞1290美元/盎司一線展開(kāi)震蕩。
在金價(jià)連續(xù)攀升的同時(shí)，不少華爾街投行也紛紛開(kāi)始唱多，而一向看漲金價(jià)的“反向指標(biāo)王”高盛近期也又有新舉動(dòng)，該行上調(diào)2019年金價(jià)至1425美元/盎司，這將是五年多來(lái)未曾見(jiàn)到的水平。
這一次，高盛是否還會(huì)看走眼呢？
金價(jià)漲勢(shì)喜人
元旦以來(lái)，COMEX黃金期貨主力合約整體維持高位震蕩，1月4日盤(pán)中一度上破千三關(guān)口至1300.4美元/盎司，較2018年11月13日盤(pán)中創(chuàng)下的階段新低1202.4美元/盎司，累計(jì)上漲98元或8.15%，隨后則維持1280-1300美元/盎司區(qū)間運(yùn)行。
“本輪金價(jià)上漲主要是受市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息影響，而該預(yù)期主要與美國(guó)近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳、通脹不高同時(shí)金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒強(qiáng)烈有關(guān)。”南華期貨貴金屬分析師薛娜向中國(guó)證券報(bào)記者表示。
中信建投期貨分析師王彥青認(rèn)為，本輪金價(jià)上漲主要是受兩方面因素驅(qū)動(dòng)。一方面，美國(guó)財(cái)政刺激效用逐漸降低，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難以維持強(qiáng)勁局面，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)差導(dǎo)致美股大幅下挫，黃金的避險(xiǎn)需求得到提升。另一方面，受金融環(huán)境收緊、國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)緊張等因素影響，世界經(jīng)濟(jì)增速或放緩，隨之而來(lái)的是資產(chǎn)收益率回落，美國(guó)10年期國(guó)債收益率近兩月已下行超50個(gè)BP，這也意味著黃金的相對(duì)收益率提升。
從交易倉(cāng)位變化方面來(lái)看，中大期貨貴金屬分析師趙曉君表示，2018年二三季度超預(yù)期的美國(guó)強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭以及在縮表、加息的背景下，強(qiáng)勢(shì)美元和弱勢(shì)美債極大的壓制金價(jià)表現(xiàn)，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的極端基金凈空持倉(cāng)充分反映了利空預(yù)期，這也使得一旦預(yù)期反轉(zhuǎn)將使得擁擠的空頭頭寸逆轉(zhuǎn)。
“反向指標(biāo)王”又來(lái)唱多
金價(jià)不斷走升也吸引不少華爾街投行加入看漲陣營(yíng)。
加拿大皇家銀行大宗商品策略師Christopher Louney表示，股市波動(dòng)加劇正在改變黃金與美元的關(guān)系，表明投資者因擔(dān)心其他市場(chǎng)動(dòng)蕩，正轉(zhuǎn)向黃金這一避險(xiǎn)資產(chǎn)。該行預(yù)計(jì)2019年全年金價(jià)將走高，第一季度為1333美元/盎司。
世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，過(guò)去兩年中出現(xiàn)的許多全球動(dòng)態(tài)以及2018年后期出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)延續(xù)下去。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)不確定性增加以及保護(hù)主義政策的發(fā)酵將使黃金作為避險(xiǎn)工具越來(lái)越具有吸引力。
不僅如此，一向看漲金價(jià)的“反向指標(biāo)王”高盛也有了新舉動(dòng)，該行在1月10日?qǐng)?bào)告中大幅上調(diào)金價(jià)預(yù)估。以Jeffrey Currie為首的高盛分析師團(tuán)隊(duì)在一份報(bào)告中寫(xiě)道，由于美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)且政策不確定性增加，將未來(lái)三個(gè)月、六個(gè)月和12個(gè)月的金價(jià)預(yù)估從1250美元/盎司、1300美元/盎司和1350美元/盎司分別上調(diào)至1325美元/盎司、1375美元/盎司和1425美元/盎司。
“金價(jià)能否延續(xù)上漲需要此前市場(chǎng)預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退倒逼美聯(lián)儲(chǔ)退出貨幣政策的邏輯得以驗(yàn)證，進(jìn)而引發(fā)美債利率進(jìn)一步回落以及美元貶值。此外，美聯(lián)儲(chǔ)官員講話以及會(huì)議紀(jì)要也紛紛從側(cè)面開(kāi)始美聯(lián)儲(chǔ)加息周期可能告一段落的可能性。因此，黃金仍具備一定上漲動(dòng)能�！壁w曉君表示。
王彥青則認(rèn)為，雖然目前來(lái)看金價(jià)后期還有上行空間，但2019年金價(jià)漲至1425美元/盎司的概率仍不大。近期，美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度雖然有所軟化，但考慮到目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在擴(kuò)張，失業(yè)率處于低位，核心通脹仍在2%以上，美聯(lián)儲(chǔ)縮表的進(jìn)程難以打斷，而降息的可能性則更小，因此金價(jià)的支撐有限。
薛娜也表示，近期，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾等多位高官均發(fā)表鴿派言論稱(chēng)對(duì)加息有耐心，市場(chǎng)的恐慌情緒已顯著改善。此外，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)仍強(qiáng)勁，房地產(chǎn)指標(biāo)也只是最近有部分出現(xiàn)放緩，放緩加息將為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供動(dòng)力，預(yù)計(jì)2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持正增長(zhǎng)，加息在放緩但尚未結(jié)束，并可能持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。因此對(duì)金價(jià)沒(méi)有高盛那么樂(lè)觀。
投資者還能買(mǎi)嗎
站在目前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，趙曉君表示，國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)能否有所突破至關(guān)重要，無(wú)論對(duì)新興市場(chǎng)還是美國(guó)都會(huì)產(chǎn)生沖擊。此外，在歐元區(qū)、新興市場(chǎng)仍疲乏的情況下，美國(guó)能否獨(dú)善其身也是關(guān)乎到美元、美債走勢(shì)的關(guān)鍵因素。
王彥青也認(rèn)為，未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否能繼續(xù)堅(jiān)挺，將關(guān)系美聯(lián)儲(chǔ)的決定。此外，國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)會(huì)否更加緊張，這關(guān)系著世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。
展望后市，趙曉君表示，從目前來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較其他經(jīng)濟(jì)體仍韌性十足，在歐元區(qū)內(nèi)部矛盾以及新興市場(chǎng)受制于國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)復(fù)雜化的格局下，美國(guó)相對(duì)優(yōu)勢(shì)仍較大，這也使得美元高位震蕩概率較大，美債短期避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)并不能持續(xù)，雖然長(zhǎng)短利差仍可能繼續(xù)收窄。鑒于美債弱勢(shì)、美元相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的格局下，人民幣計(jì)價(jià)黃金將會(huì)有更好的表現(xiàn)，但仍維持寬幅震蕩格局，除非出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)事件，比如美國(guó)一旦陷入衰退，其他經(jīng)濟(jì)體也難以背道而馳，在全球經(jīng)濟(jì)疲弱格局下，實(shí)際利率帶動(dòng)的通縮預(yù)期也將打壓金價(jià)。因此，目前來(lái)看，黃金仍屬于短期反彈、中期寬幅震蕩的格局。
王彥青也認(rèn)為，雖然目前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能正在衰減是不爭(zhēng)的事實(shí)，但也難言有重大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，若數(shù)據(jù)持續(xù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)，全球流動(dòng)性從收緊再度轉(zhuǎn)為寬松，那么貴金屬才將大有作為，而現(xiàn)在說(shuō)黃金開(kāi)啟牛市還為之過(guò)早。由于金價(jià)處于相對(duì)低位，且目前下跌的風(fēng)險(xiǎn)較小，投資者可將黃金作為資產(chǎn)配置的一部分，可以較好地幫助投資者的資產(chǎn)保值、增值。
“貴金屬大牛市需要大宗商品總體牛市氛圍或美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來(lái)的投機(jī)性需求�！毖δ缺硎�，預(yù)計(jì)目前距離美聯(lián)儲(chǔ)降息仍有較長(zhǎng)時(shí)間，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩令大宗商品需求疲軟，供給側(cè)改革減少了供應(yīng)，在供需兩弱背景下，商品難走牛，貴金屬牛市行情大概率也需等待。中短線投資者可更多關(guān)注黃金階段性行情。而長(zhǎng)線投資者可配置一定的黃金，以對(duì)沖股市下跌、人民幣貶值等風(fēng)險(xiǎn)。
