盡管近期不少商品期貨出現(xiàn)上漲，成交量有所提升，但持倉(cāng)量總體卻出現(xiàn)下滑，顯示部分投資者離場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士指出，春節(jié)臨近，隨著交易所提高保證金比例等風(fēng)險(xiǎn)控制措施出臺(tái)，以及國(guó)際市場(chǎng)在假期期間存在較大不確定性，建議投資者輕倉(cāng)過(guò)年。
期交所提保防控風(fēng)險(xiǎn)
與往年一樣，臨近春節(jié)，國(guó)內(nèi)期貨交易所根據(jù)相關(guān)規(guī)定對(duì)春節(jié)期間各期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度作出調(diào)整，以防范長(zhǎng)假中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。
鄭州商品交易所公告稱(chēng)，自2019年1月31日結(jié)算時(shí)起，除菜籽、強(qiáng)麥外，其他品種期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由原比例調(diào)整至10%，漲跌停板幅度由原比例調(diào)整至7%，其中蘋(píng)果期貨1903合約、1905合約及1907合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)維持不變。
大連商品交易所方面，自2019年1月31日結(jié)算時(shí)起，將黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)、豆油、玉米、玉米淀粉、豆粕、雞蛋、聚氯乙烯和乙二醇品種漲跌停板幅度和最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)分別調(diào)整至6%和8%；將鐵礦石、棕櫚油、聚乙烯和聚丙烯品種漲跌停板幅度和最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)分別調(diào)整至8%和10%；焦煤、焦炭、膠合板和纖維板品種漲跌停板幅度和最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)維持不變。
上海期貨交易所表示，若1月31日未出現(xiàn)單邊市，當(dāng)日收盤(pán)結(jié)算時(shí)起的交易保證金比例和下一交易日起的漲跌停板幅度調(diào)整如下：黃金期貨合約交易保證金比例由5%調(diào)整為7%，漲跌停板幅度由4%調(diào)整為6%；白銀期貨合約的交易保證金比例由6%調(diào)整為8%，漲跌停板幅度由5%調(diào)整為7%；銅、鋁、錫、紙漿期貨合約交易保證金比例由7%調(diào)整為9%，漲跌停板幅度由5%調(diào)整為7%；鋅、鉛、鎳、線材、熱軋卷板期貨合約的交易保證金比例由8%調(diào)整為10%，漲跌停板幅度由6%調(diào)整為8%；螺紋鋼、石油瀝青、天然橡膠期貨合約交易保證金比例由9%調(diào)整為11%，漲跌停板幅度由7%調(diào)整為9%；燃料油期貨合約交易保證金比例由10%調(diào)整為12%，漲跌停板幅度由7%調(diào)整為9%。
值得注意的是，上述交易所均提示，2019年2月1日當(dāng)晚不進(jìn)行夜盤(pán)交易。這也就是說(shuō)，打算減倉(cāng)或者空倉(cāng)的投資者務(wù)必在2月1日下午15:00收盤(pán)前平倉(cāng)離場(chǎng)。
在期貨交易所大幅提高漲跌停板幅度和交易保證金比例的同時(shí)，各期貨公司亦紛紛提高客戶保證金比例，并動(dòng)員客戶減倉(cāng)過(guò)節(jié)。北京一家期貨公司高管表示：“進(jìn)行這樣的安排，主要是由于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)與國(guó)際品種具有聯(lián)動(dòng)性，節(jié)日期間國(guó)際期貨市場(chǎng)很可能出現(xiàn)波動(dòng)劇烈情形，那么在其帶動(dòng)之下，節(jié)后國(guó)內(nèi)相關(guān)品種在開(kāi)盤(pán)時(shí)就會(huì)出現(xiàn)大幅低開(kāi)或高開(kāi)。交易所為了降低風(fēng)險(xiǎn)而提高保證金標(biāo)準(zhǔn)，一般節(jié)后就會(huì)根據(jù)情況恢復(fù)過(guò)來(lái)。在這樣的高標(biāo)準(zhǔn)要求之下，只要不是滿倉(cāng)過(guò)年，或是碰到特別極端的行情，投資者爆倉(cāng)的可能不大�！�
個(gè)別品種活躍度仍很高
實(shí)際上，與權(quán)益市場(chǎng)相比，期貨市場(chǎng)在春節(jié)假期前夕資金便明顯流出，持幣過(guò)年似乎成為多數(shù)期貨投資者的選擇。
“每逢春節(jié)假期，相對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)自身的幾個(gè)特點(diǎn)導(dǎo)致其資金更容易流出。”寶城期貨研究所所長(zhǎng)程小勇對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。
他分析，首先，期貨市場(chǎng)尤其是商品期貨市場(chǎng)的國(guó)際聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)，春節(jié)小長(zhǎng)假期間，外盤(pán)一旦出現(xiàn)劇烈波動(dòng)行情，國(guó)內(nèi)期貨就容易在春節(jié)后出現(xiàn)大幅跳空缺口，從而產(chǎn)生重大的交易風(fēng)險(xiǎn)；其次，不同于股票、債券等現(xiàn)貨權(quán)益市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)自帶杠桿屬性，即便是歐美股市在春節(jié)假期期間大幅波動(dòng)，但沒(méi)有杠桿放大效應(yīng)，投資者承受的風(fēng)險(xiǎn)有限，更何況股市和債市內(nèi)外盤(pán)的相關(guān)性不如期貨市場(chǎng)；第三，從期貨市場(chǎng)參與結(jié)構(gòu)來(lái)看，期貨市場(chǎng)投資者構(gòu)成主要分為散戶投機(jī)者、機(jī)構(gòu)投機(jī)者和實(shí)業(yè)套保者，散戶投資者資金撤離一方面是基于假期持倉(cāng)安全考慮，另一方面這部分投資者通常會(huì)在春節(jié)假期停止操作、休整一番；而對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者和實(shí)業(yè)套保者而言，春節(jié)假期持倉(cāng)，防風(fēng)險(xiǎn)比沖收益更為重要。
“另外，企業(yè)的財(cái)務(wù)制度決定了春節(jié)期間應(yīng)付賬款到期，現(xiàn)金流等必須保持充裕，因此存在減少期貨持倉(cāng)、回籠資金需求。”程小勇說(shuō)。
另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，盡管近期商品期貨多數(shù)收漲，成交量有所提升，但市場(chǎng)持倉(cāng)量總體卻出現(xiàn)下滑。不過(guò)，從投資者成交及持倉(cāng)積極性來(lái)看，螺紋鋼、PTA、甲醇、豆粕等品種為當(dāng)前最受青睞的品種。
程小勇解釋稱(chēng)，從市場(chǎng)活躍度來(lái)看，螺紋鋼、PTA、豆粕、甲醇期貨品種上資金交易活躍，一方面主要與品種供需基本面題材有很大關(guān)系。“春節(jié)期間，北方環(huán)境問(wèn)題嚴(yán)峻，疊加春節(jié)假期期間可能存在停產(chǎn)或限產(chǎn)、提產(chǎn)，螺紋鋼存在交易的題材。而PTA、甲醇和國(guó)際油價(jià)、國(guó)內(nèi)煤價(jià)關(guān)聯(lián)度較大，1月下游棉紡開(kāi)工率意外略微回升，疊加國(guó)際油價(jià)急劇反彈，以及煤炭市場(chǎng)遭遇礦難事故、運(yùn)輸問(wèn)題，因此這幾個(gè)品種可交易題材突出，使得投資者積極參與�！�
另一方面，他表示，從歷史情況來(lái)看，螺紋鋼、PTA、豆粕、甲醇期貨成交一直都比較活躍，投機(jī)客戶數(shù)量較多。
誰(shuí)會(huì)留倉(cāng)過(guò)年
部分分析人士認(rèn)為，近期商品期貨市場(chǎng)多數(shù)品種取得漲幅，與投資者減倉(cāng)過(guò)年有關(guān)。原因主要是保證金比例提高之后，空頭出現(xiàn)主動(dòng)離場(chǎng)。
不過(guò)業(yè)內(nèi)人士建議，即便是對(duì)個(gè)別活躍品種存在相對(duì)明確的方向預(yù)期，也沒(méi)有必要留下很多持倉(cāng)，尤其是風(fēng)險(xiǎn)防控能力較弱的個(gè)人投資者，輕倉(cāng)過(guò)節(jié)為宜。
據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，目前多數(shù)期貨私募已經(jīng)或準(zhǔn)備進(jìn)行期貨減倉(cāng)，以規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，留倉(cāng)過(guò)年的機(jī)構(gòu)也主要是以套利策略為主。
“在春節(jié)小長(zhǎng)假期間，從交易角度來(lái)看，我們既要關(guān)注‘黑天鵝’事件，如歐洲政局不穩(wěn)，包括英國(guó)脫歐、法國(guó)黃背心運(yùn)動(dòng)事件等，也要關(guān)注‘灰犀�！录�，如美國(guó)政府關(guān)門(mén)、美股擠泡沫行情會(huì)否再現(xiàn)、全球貿(mào)易問(wèn)題�！背绦∮赂嬖V記者。
他認(rèn)為，一般來(lái)說(shuō)，投資者需要降低倉(cāng)位，雖然這樣存在減少超額收益的可能，但同時(shí)也能避免超預(yù)期虧損的可能。遵守分散投資原則，倉(cāng)位要分布在多品種上。對(duì)于國(guó)際性聯(lián)動(dòng)較大的品種宜減少配置，可專(zhuān)注于確定性較高的國(guó)內(nèi)品種，如黑色系。
